弱市遭遇天花板 中信证券研究所启动末位淘汰
贾华斐
每当弱市来临，券商各业务条线中，最先受到影响的就是经纪业务，以及不直接贡献利润的研究所。哪怕是业内规模最大的龙头券商也难逃此宿命。
昨日，坊间传言中信证券(600030.SH)研究所裁员。经《第一财经日报(微博)》记者多方了解，中信证券研究所内部确实已经讨论并宣布了此事，具体实施只是时间问题。
另一家大型券商人士透露，已经有中信证券的行业研究员向其打听是否有招聘计划。
知情人士称，中信证券内部目前启动人事收缩策略的仅有研究所，而投行、固定收益和境外业务都是中信证券扩张的重点。
而除了中信证券以外，今年券商研究所或多或少都受到行情低迷的影响。
研究所末位淘汰趋严
一位接近中信证券研究所的人士透露，此前中信证券研究所几个大组的组长开碰头会认为，目前整个研究所人员过多，为了精简成本，将在每个小组内采取末位淘汰的方法，裁撤掉一些中期考核不合格的人员。
业内人士称，这种末位淘汰并非中信证券研究所常态的做法，而是弱市中采取的非常手段。
截至去年年底，中信证券研究团队约140余人，分为35个小组，8个大组，在业内规模排名靠前。目前多数券商仅仅实现了由一个分析师跟踪一个行业，但中信证券除了个别行业外，多数行业都是由两到三名分析师跟踪，一些如机械、医药类的大行业，分析师数量甚至达到四到五人。
研究所并非这段时间以来受到影响的第一个部门。早在去年下半年，中信证券就曾对自营业务部实施了大规模的裁员，主要原因是当年自营部门的投资严重亏损。去年年底，中信证券还采取过集体降薪的方法应对寒冬，高层率先降薪，海外业务等一些降幅较大的部门降薪幅度达到20%以上。
这一举措源自当年一些业务部门的收入下滑。中信证券2011年年报显示，其主营业务收入下滑了9.99%，但净利润却同比增加了11.07%。这其中很大程度上是由于转让华夏基金(微博)的一次性收益。此外，去年中信证券的直投业务浮盈也得以兑现。
今年上半年，全行业继续在低迷中徘徊。从目前披露半年业绩预报的券商情况来看，虽然有部分券商实现利润增长，但大多数券商业绩下滑。其中，中信证券上半年实现营业收入57.88亿元，同比减少22.91%，实现净利润22.49亿元，同比下降24.35%，这一下滑速度明显高于同行。
海通证券分析认为，中信证券业绩下滑的主要原因是去年上半年公司大幅兑现直投浮盈，导致基数偏高，此外公司经纪佣金应有所下滑。
尴尬的研究所
与上次自营业务大裁员及全公司降薪相比，此次研究所的裁员无论是涉及人数还是动作幅度上都显得温和许多。不过，与自营业务减码类似，研究所成本控制、经费缩减同样体现了中信证券高层对各部门战略定位的偏重。
知情人士称，近期为了控制成本淘汰人员的应只有研究所，中信证券其他较为核心的业务部门，如投行、固定收益、直投、国际业务等并未受到影响。按照中信证券的整体战略，这些业务部门是今后一段时期业务扩张的重点。
上半年，中信证券各业务部门的收入也体现了研究所在弱市中的尴尬地位：作为一个“花钱”的部门，研究所在提升券商品牌、为客户提供服务方面起着举足轻重的作用，但其往往并不能带来直接经济效益。即使是在海外成熟市场，每当弱市来临，研究所也总是第一个受到冲击的部门。
尽管整体业绩下滑，但中信证券许多业务部门还是实现了较大增长。
海通证券的研究表明，中信证券投行业务上半年完成了9.83单股票承销项目，募集资金146.10亿元，占市场份额的13.8%，而公司2011年全年完成8单股票公开发行，募集资金178亿元，在行业总承销额下滑的背景下仍取得较大的增长。此外，中信证券的债券承销市场占有率居市场首位。
直投业务的贡献也不可忽视。仅上半年，金石投资公司就有7单项目IPO上市，产生的浮盈超过7亿元，且下半年超过半数浮盈将陆续兑现。
此外，作为创新业务，中信证券融资融券也发力明显。截至6月底，公司融资融券余额50.11亿元，占市场总额的8.21%，较年初增长92%。
出现下滑的是资产管理业务及经纪业务。而经纪佣金下滑直接影响到的部门包括：经纪业务、负责基金销售的机构业务及研究所。
在券商创新大会之后，经纪业务获得许多政策红利，很多券商都计划启动新一轮的跑马圈地，上马创新营业部，中信证券此前还首家宣布将申请代销金融产品的业务资格。业内人士分析，在这样的背景下，经纪业务裁员的可能性不大。
与之相比，研究所就成了地位最为尴尬的部门。
而中信证券并非唯一一家对研究所采取收缩策略的券商。早在去年，平安证券(微博)就对研究所人员进行了裁撤，仅保留了一些主要行业的研究员。有些券商的人事招聘被冻结，有些券商采取降低策略会、路演、出差等费用的方法控制成本，一些券商研究所一定程度上进行了减薪。
不过，像中信证券这样，采取变相裁员措施的券商目前尚属少数。而还有一些小券商，目前计划或正在上马研究所项目。
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