汇金系下两大券商整合 中金167亿收购中投证券搅动市场

　　经济观察报 郑一真 实习记者 李满/文 震荡市中沉寂已久的证券行业突然曝出重磅消息——两大老牌券商中金公司与中投证券初步敲定战略重组。自此，贵族投行的转型与本土券商的升级之路有望开启。

　　中国国际金融股份有限公司(以下简称中金公司)11月4日晚间宣布，将收购中国中投证券投资有限责任公司(以下简称中投证券)，本次交易的对价为167亿元人民币，通过向中投证券控股公司中央汇金发行中金公司内资股的方式支付。交易完成后，中投证券将成为中金公司的全资子公司。

　　据经济观察报从两家券商知情人士处了解，短期内，双方的投行团队和经纪业务仍会独立运营，对基层员工来说，现阶段的影响还比较小。

　　1+1整合效应

　　据各家券商2016年中报数据统计，以资产规模统计，截至今年上半年，中金公司与中投公司资产综合将超过1500亿元，在券商排名中位列第十三，排在中信证券、海通证券、广发证券、国泰君安、华泰证券、银行证券等券商之后。

　　中金公司投行业务净收益16.98亿元，中投证券该业务净收益5.23亿元，二者相加之后达到22.21亿元，可跻身国内前五，仅次于中信证券的37.76亿、中信建投的29.83亿、国泰君安的38.38亿、招商证券的22.96亿。

　　作为中国第一家中外合资投行，中金公司一直遵循“精品投行”路线，成立之初就被视为业内标杆，推动国内一批大型国有企业IPO项目，包括中国石油、、中国电信、中国石化、中国联通等。

　　经纪业务方面，中投证券2015年年报显示，截至2015年底，全国有证券营业部160家。今年截至目前，其营业部已经超过200家。2015年，中投证券经纪业务营业收入59亿元。对比之下，中金公司在全国一共布局20家营业部，其财富部门秉承其高端路线，主要针对高净值人群，户均资产达到1500万元，截至2015年，财富管理的客户数量约为2.66万户，客户账户总资产为3990亿元。

　　中金与中投证券合并的消息，业界早有传闻。事实上，两家公司在股权和管理层也颇有渊源，一方面这两家公司均是由中央汇金投资有限责任公司(简称中央汇金)持股，中央汇金为中金第一大股东，持股28.57%，中金公司其他主要股东还包括新加坡政府投资有限公司(GIC)、TPG亚洲特拉华基金、KKR集团，分别持股11.88%、7.45%、7.23%。中投证券则是汇金系下属唯一全资控股券商。中金与中投证券合并之后，中央汇金持股的券商由原来的五家变为四家——中信建投、申万宏源、银河证券。另一方面，中国主权财富基金——中国投资有限责任公司(以下简称中投公司)全资控股中央汇金，中投公司的董事长丁学东同样是中金公司的董事长，事实上，中金公司和中投证券早已经联姻。

　　两种文化的碰撞与融合

　　中金公司方面表示，这次双方的战略重组，将实现可观的协同效应。业内人士分析，中投证券投行团队有望借力中金公司跻身第一梯队，而中投证券全国200家营业网店的布局也将助力中金财富管理平台的发展。

　　将中投证券纳入麾下，也将开启中金公司进一步本土化的历程。据经济观察报记者从一位知情人士处了解，中金公司最近几年正朝着更为“接地气”的方向转变。中金公司最初由中国建设银行、摩根士丹利公司共同发起，设立之初变融入很强的外资投行文化，一开始也主打国资企业赴海外上市项目。而最近几年，中金公司业务更多转向A股，由于业务发展的需要，中金公司很多保荐代表人都是从中资券商方面挖过来，这些人本土出身的投行人员，其做事风格和中金众多拥有海外经历的投行团队很不一样，这两种风格的碰撞也在潜移默化地改变中金投行团队的文化，随着中投证券与中金公司投行团队的融合，未来中金公司会更为本土化。

　　此次重组，对中投证券投行部门而言，或会是一场内部“优胜劣汰”的整合。经纪观察报记者从接近中投证券的知情人士处了解到，今后期望借力中金收揽更多投行项目，跻身第一梯队。对于市场“中投投行部门加薪”的传言，短期内不会发生，长期而言，未来优秀的投行团队可能会并入中金，中投这边不符合要求的员工，可能会面临被淘汰的风险。

　　在圈内，大家都知道中金公司盛行“加班文化”。一名接近中金公司的知情人士表示，中金公司上任CEO朱云来对工作事无巨细，经常会一行一行地去改底稿，这一形式风格也在现任管理团队身上得到体现。管理层多有外资投行或者世界组织工作经历，内部推崇外资行“一周工作80小时以上”的加班文化。

　　上述中投证券相关知情人士对记者表示，中投证券的压力肯定比中金小，每年有几个月特别忙中，不需要“天天加班”，不过，中金的高收入与其高付出是成正比的，与之相比，中投证券的平均收入有很大差距。该人士依旧对加入中金公司充满期待，“希望能接手更多项目”。

　　而在经纪业务方面，经济观察报记者从上述中投证券知情人士处了解，经纪业务部分，双方应该会独立运营三年，而后进一步慢慢整合。中投证券在全国较大规模的营业网点布局也有望助力中金公司财富管理业务的提升。在中金公司发布的收购公告中，多次强调财富管理板块，其表示，将嫁接中投证券广泛覆盖的营业网络和庞大的客户群，通过深度整合实现财富管理业务的转型升级。