中国证券网讯 6只股票拟于6月29日上市，其中红蜻蜓、万林股份、口子窖拟登陆上交所[微博]，真视通、普路通、文科园林拟登陆深交所[微博]上市交易。

　　【上交所】

　　红蜻蜓

　　浙江红蜻蜓鞋业股份有限公司将于2015年6月29日在上海证券交易所[微博]上市。证券简称为“红蜻蜓”，证券代码为“603116”。本次公开发行的股票数量5,880万股，本次公开发行后的总股本40,880万股。

　　万林股份

　　江苏万林现代物流股份有限公司股票将于2015年6 月29日在上海证券交易所[微博]上市。证券简称为“万林股份”，证券代码为“603117”。本次公开发行的股票数量6,000万股，本次公开发行后的总股本41,050万股。

　　口子窖

　　安徽口子酒业股份有限公司将于2015年6 月29日在上海证券交易所上市。证券简称为“口子窖”，证券代码为“603589 ”。本次公开发行的股票数量60,000,000股，本次公开发行后的总股本600,000,000股。

　　【深交所】

　　真视通

　　北京真视通科技股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月29日在深交所中小板上市。证券简称为“真视通”，证券代码为“002771”。公司人民币普通股股份总数为80,000,000股，其中首次公开发行的20,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。

　　普路通

　　深圳市普路通供应链管理股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月29日在深交所中小板上市。证券简称为“普路通”，证券代码为“002769”。公司人民币普通股股份总数为74,000,000股，其中首次公开发行的18,500,000股股票自上市之日起开始上市交易。

　　文科园林

　　深圳文科园林股份有限公司人民币普通股股票将于2015年6月29日在深交所中小板上市。证券简称为“文科园林”，证券代码为“002775”。公司人民币普通股股份总数为120,000,000股，其中首次公开发行的30,000,000股股票自上市之日起开始上市交易。

　　万林股份定位分析

　　发行状况

股票代码	603117	股票简称	万林股份
申购代码	732117	上市地点	上海证券交易所
发行价格(元/股)	5.93	发行市盈率	22.98
市盈率参考行业	租赁和商务服务业	参考行业市盈率(最新)	86.13
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	3.56
网上发行日期	2015-06-18 (周四)	网下配售日期	2015-6-17、6-18
网上发行数量(股)	54,000,000	网下配售数量(股)	6,000,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	60,000,000
申购数量上限(股)	18,000	申购资金上限(万元)	10.674
顶格申购需配市值(万元)	18.00	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

申购状况

中签号公布日期	2015-06-24 (周三)	上市日期	2015-06-29 (周一)
网上发行中签率(%)	0.3062	网下配售中签率(%)	0.0756
网上冻结资金返还日期	2015-6-24 周三	网下配售认购倍数	1322.17
初步询价累计报价股数(万股)	889900.00	初步询价累计报价倍数	211.88
网上每中一签约(万元)	194	网下配售冻结资金(亿元)	470.43
网上申购冻结资金(亿元)	1045.64	冻结资金总计(亿元)	1516.07
网上有效申购户数(户)	2699790	网下有效申购户数(户)	189
网上有效申购股数(万股)	1763306.40	网下有效申购股数(万股)	793300.00

公司简介

江苏万林现代物流股份有限公司是一家专注于木材进口领域的综合物流服务提供商。本次发行所募集资金将用于木材物流配送中心项目、木材装卸扩能项目及补充其他与主营业务相关的营运资金，投资金额4.9亿元，拟投入募集资金3.1亿元。

　　口子窖定位分析

　　发行状况

股票代码	603589	股票简称	口子窖
申购代码	732589	上市地点	上海证券交易所
发行价格(元/股)	16.00	发行市盈率	22.98
市盈率参考行业	酒、饮料和精制茶制造业	参考行业市盈率(最新)	28.4
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	9.60
网上发行日期	2015-06-18 (周四)	网下配售日期	2015-6-17、6-18
网上发行数量(股)	54,000,000	网下配售数量(股)	6,000,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	60,000,000
申购数量上限(股)	18,000	申购资金上限(万元)	28.800
顶格申购需配市值(万元)	18.00	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

申购状况

中签号公布日期	2015-06-24 (周三)	上市日期	2015-06-29 (周一)
网上发行中签率(%)	0.6946	网下配售中签率(%)	0.1058
网上冻结资金返还日期	2015-6-24 周三	网下配售认购倍数	945.00
初步询价累计报价股数(万股)	634200.00	初步询价累计报价倍数	151.00
网上每中一签约(万元)	230	网下配售冻结资金(亿元)	907.20
网上申购冻结资金(亿元)	1243.88	冻结资金总计(亿元)	2151.08
网上有效申购户数(户)	1054616	网下有效申购户数(户)	135
网上有效申购股数(万股)	777425.00	网下有效申购股数(万股)	567000.00

公司简介

安徽口子酒业股份有限公司生产的口子窖酒是目前国内兼香型白酒的代表品牌。除口子窖系列白酒外，公司还拥有口子坊、老口子、口子酒、口子美酒等不同系列品牌产品。公司主导产品为市场零售价在100-300元/瓶的中端消费市场品牌。

　　公司本次发行所募集资金将用于优质白酒酿造技改项目、优质白酒陈化老熟和存储项目、包装生产线技改项目及营销网络建设项目，投资总额9.76亿元，拟使用募集资金8.91亿元。

　　机构研究

　　口子窖：区域大众品牌，皖酒兼香代表

　　类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：黄付生，张萍 日期：2015-06-24
1、深耕皖北，定位中端的区域二线龙头

　　公司是由安徽口子酒业有限责任公司整体变更设立的股份公司，为我国兼香酒代表，2014 年公司酒类收入达到22.3 亿元，近三年在行业需求乏力下基本保持稳定。其中省内安徽市场贡献度在调整期逐年上升，去年省内销售占比达到71.9%，而外省由于竞争加剧出现了销售下滑。公司产品结构覆盖完善，但以五年、六年型口子窖等中高档为主导产品，定位于100-300 元的大众市场，2014 年中高档收入15.9 亿元，占比71.6%，同比提升5.6pct。

　　2、成本控制有效，毛利率呈上升趋势

　　2012-2014 年公司毛利率分别为61.7%、62.9%和67.6%。连续三年不断上升，一方面公司加强成本控制，降低包装成本，除低档之外的各档次产品毛利率均有不同程度提升，中高档幅度最大；另一方面产品结构更加优化，中高档占比提升，对毛利产生更大贡献。

　　3、行业进入低速增长期，大众市场扩容，市场竞争加剧

　　口子窖是典型的区域二线品牌，在大众市场拥有一定的影响力，但未来白酒行业进入低速增长，全国化品牌和区域龙头企业都将向大众消费市场集中，聚焦中高端领域，地域上进一步拓展和下沉，因此口子窖必将面临更加激烈的市场竞争格局，但公司在安徽拥有比较扎实的市场基础，以及较强渠道力和团队作战能力，公司可利用本次上市契机，快速打造品牌影响力和产品实力，巩固主导产品的市场地位，并为省外市场的开拓奠定基础。

　　4、募投项目：扩充优质白酒产能，优化全国营销网络

　　公司本次拟公开发行6000 万股，募集资金总额不超过9.6 亿元，资金主要投向优质白酒产能建设，以及营销网络建设。我们认为随着募投项目投产，公司将进一步稳固在中高端市场的地位，营销网络建成也将有利于公司拓展消费区域，突破地域限制。

　　盈利预测与估值：公司今年1 季度公司实现收入、净利润为7.38 亿元和1.75亿元，同比分别增长10.8%和34.8%，业绩较之白酒行业平均水平优秀。考虑到公司过去两年展现出的稳健表现，以及未来行业底部企稳，分化加剧的背景下，我们预计公司未来三年EPS(摊薄后)为0.86 元、1.00 元和1.14 元，就品牌和市场地位，可对比公司为今世缘和迎驾贡酒，并结合迎驾上市后的强劲表现，我们给予2015 年市盈率为35-40 倍，对应合理价格区域为30-35 元，建议积极申购。

　　口子窖：兼香型白酒代表，细分市场龙头

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱会振 日期：2015-06-19

　　投资要点

　　国内兼香型白酒领军企业。公司是安徽省酿酒重点骨干企业，口子窖系列产品是国内兼香型白酒代表，贡献了公司90%左右的收入和毛利。受宏观经济和限制三公消费的影响，行业从13年进入调整期，市场需求疲软，公司业绩出现一定下滑。

　　行业弱复苏，消费结构转型。1、行业企稳回暖，呈现弱复苏态势。经过2年多的深度调整，白酒行业基本面逐步改善：1)公务消费和政府需求在反腐大环境下已基本肃清，大众消费推动白酒行业企稳。2)春节期间，主要白酒企业龙头产品销售乐观，部分地区高端酒出现缺货，主要酒品量价齐升。2、消费结构转型，中端白酒市场膨胀。随着宏观政策环境和消费结构变化，白酒市场需求从金字塔型向橄榄型转变。白酒的商务消费已经开始从超高端、高端市场，向中高端、中端转移。而中低端、低端市场随着消费水平提高，市场需求向更高水平转移，中端市场将成为未来几年白酒消费的主要增长领域，构成白酒市场的中坚力量。

　　区域白酒龙头，竞争优势显著。1、体制优势：管理层持股比例高，保持了管理层与股东利益的一致性，有助于公司在日趋激烈的市场竞争中获得先机。2、细分市场优势：口子窖作为融合了浓香、酱香等多种香型口感特色的兼香型白酒，在细分市场具有领先优势，市场空间巨大。3、产品结构优势：公司的产品结构全价位段覆盖，迎合了行业调整的需求，中端产品占据主要地位，在市场上有较强的竞争力。4、区域市场优势：安徽市场贡献了公司收入的72%，是公司市场布局的核心。经过多年的培养，公司已经成为安徽省内高端市场第一品牌。

　　募投项目：公司此次拟发行股数不超过6000万股，拟使用募集资金8.9亿元用于投资4个项目。募投项目主要围绕主营业务进行，用于公司的优质白酒的投资建设，扩大公司优质白酒的生产能力，以满足不断增长的消费需求和完善公司销售网络布局。

　　盈利预测与估值分析：按发行后不超过6亿股的总股本测算，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.79元、0.83元和0.91元。综合考虑，我们给予公司2015年30-35倍的市盈率，对应二级市场合理股价区间为23.7-27.7元。

　　风险提示：白酒行业复苏低于预期；募集资金投资项目的实施风险。

　　真视通定位分析

　　发行状况

股票代码	002771	股票简称	真视通
申购代码	002771	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	12.78	发行市盈率	22.98
市盈率参考行业	软件和信息技术服务业	参考行业市盈率(最新)	178.83
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	2.56
网上发行日期	2015-06-18 (周四)	网下配售日期	2015-6-18
网上发行数量(股)	18,000,000	网下配售数量(股)	2,000,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	20,000,000
申购数量上限(股)	8,000	申购资金上限(万元)	10.224
顶格申购需配市值(万元)	8.00	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

申购状况

中签号公布日期	2015-06-24 (周三)	上市日期	2015-06-29 (周一)
网上发行中签率(%)	0.1880	网下配售中签率(%)	0.0521
网上冻结资金返还日期	2015-6-24 周三	网下配售认购倍数	1920.00
初步询价累计报价股数(万股)	438650.00	初步询价累计报价倍数	365.54
网上每中一签约(万元)	340	网下配售冻结资金(亿元)	490.75
网上申购冻结资金(亿元)	1223.59	冻结资金总计(亿元)	1714.35
网上有效申购户数(户)	2170829	网下有效申购户数(户)	320
网上有效申购股数(万股)	957428.45	网下有效申购股数(万股)	384000.00

公司简介

北京真视通科技股份有限公司的主营业务为向能源、政府、金融、交通、教育、医疗等领域的大中型客户提供领先的多媒体视讯综合解决方案。

　　发行人本次募投项目拟使用募集资金金额为2.18亿元，按本次发行新股2000万股计算的预计募集资金总额为2.56亿元，扣除发行人应承担的发行费用3797.25万元后，预计募集资金净额为2.18亿元。

　　机构研究

真视通：具有优势的多媒体视讯解决方案服务商

类别：公司研究 机构：东北证券股份有限公司 研究员：许祥 日期：2015-06-25
报告摘要：

　　公司主营业务是向能源、政府、金融、交通、教育、医疗等领域的客户提供多媒体视讯综合解决方案，业务流程包括方案咨询、规划设计、定制开发、系统实施调试及增值服务。

　　公司的多媒体视讯综合解决方案分为多媒体信息系统解决方案以及基于多媒体信息系统平台支持的生产监控与应急指挥系统解决方案。

　　多媒体视讯系统作为行业信息化沟通的重要应用平台，其应用范围、应用规模不断向基层深化；多媒体视讯系统逐步从普通的通用型多媒体视讯系统，发展成为具有不同行业特性的解决方案平台。

　　能源、政府、金融领域对多媒体视讯系统有较大的需求，这为多媒体视讯系统行业发展提供了有力支撑，我国多媒体视讯系统市场规模将较快增长。

　　当前我国多媒体信息系统行业企业数量较多，竞争较为激烈。公司的竞争优势在于积累了丰富的行业实践经验，在方案实施、售后服务、品牌与客户资源方面具有一定优势。

　　2012-2014年，公司实现营业收入60,890.80万元、65,080.00万元 、58,177.80万元，同比分别增长25.16% 、6.88 % 、-10.61%；实现归属母公司股东的净利润5,891.78万元、5,938.89万元、4,672.02万元，同比分别增长16.42% 、0.80 %、-21.33%。

　　公司发行A 股，募资主要投向多媒体信息系统项目、生产监控与应急指挥系统项目、补充营运资金等。

　　预测公司2015-2017年发行后摊薄EPS 为0.68/0.83/0.98元，二级市场合理的估值区间为34元-38元，对应2015年PE50-56倍。

　　风险提示：市场需求波动、竞争激烈、业绩增长低于预期等。

　　真视通新股定价报告：国内领先的多媒体视讯系统第三方解决方案提供商

　　类别：公司研究 机构：渤海证券股份有限公司 研究员：齐艳莉 日期：2015-06-19

　　投资要点：

　　国内领先的多媒体视讯系统第三方解决方案提供商

　　公司是主要面向能源、政府、金融、交通、教育、医疗等行业的大中型用户，提供以多媒体视讯系统为核心，结合各行业特点和个性化视讯需求的咨询、设计、研发、实施、运维等全方位服务的多媒体视讯综合解决方案提供商。公司的多媒体视讯综合解决方案业务主要分为多媒体信息系统以及基于多媒体信息系统平台支持的生产监控与应急指挥系统两类项目。公司是目前国内多媒体视讯系统第三方解决方案主要提供商之一，在技术水平和市场占有率方面处于国内领先地位。

　　多媒体视讯行业需求高，技术发展助推行业应用

　　随着音视频编解码技术、数据传输技术、仿真与控制技术的不断发展，多媒体视讯系统的应用形式已经从早期主要面向政府机关行政会议的简单应用，逐步发展成涵盖能源、政府、金融、交通、教育、医疗等领域的多种应用形式。多媒体视讯系统的应用功能也从实现会议、培训、交流等基础功能，发展到根据各领域特殊应用需求，与监控、管理、调度等系统进行融合，实现生产监控、应急联动、战术训练、远程教学、远程医疗等多领域的多种应用功能。

　　募投项目加码主业，进一步提升市场竞争力

　　公司本次拟向社会公众公开发行人民币普通股2,000万股，占发行后总股本的25%，扣除发行费用后的实际募集资金净额将全部用于公司主营业务相关的项目及补充主营业务发展所需的营运资金。1)对多媒体信息系统项目的投资，将使公司在已有优势业务的基础上实现升级和创新，使之成为公司业务进一步拓展的重点方向，这是公司保持行业竞争领先地位的必要保障；2)公司对生产监控与应急指挥系统项目的建设，将充分利用公司现有在多媒体视讯领域的技术优势以及长期积累的关于各重点领域多媒体视讯综合解决方案的业务基础，满足用户不断增加的对生产监控与应急指挥应用的需求。

　　盈利预测

　　我们预计2015-2017年，公司的营业收入分别为6.53、7.46和8.70亿元，同比分别增长12.28%、14.20%和16.69%，实现归属于母公司股东的净利润为0.51、0.57和0.65亿元，同比分别增长8.83%、11.60%和15.36%。按本次发行2000万股新股计算，本次发行后，公司总股本为8000万股，全面摊薄后的EPS分别为0.64、0.71和0.82元/股。参考中证行业指数的静态市盈率倍数与可比公司平均市盈率倍数，预计公司上市后，合理市值区间为45.6~51亿元，合理定价区间为51.20-64.00元。

　　普路通定位分析

　　发行状况

股票代码	002769	股票简称	普路通
申购代码	002769	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	28.49	发行市盈率	19.64
市盈率参考行业	商业服务业	参考行业市盈率(最新)	86.13
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	5.27
网上发行日期	2015-06-18 (周四)	网下配售日期	2015-6-18
网上发行数量(股)	16,650,000	网下配售数量(股)	1,850,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	18,500,000
申购数量上限(股)	7,000	申购资金上限(万元)	19.943
顶格申购需配市值(万元)	7.00	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

申购状况

中签号公布日期	2015-06-24 (周三)	上市日期	2015-06-29 (周一)
网上发行中签率(%)	0.4091	网下配售中签率(%)	0.0667
网上冻结资金返还日期	2015-6-24 周三	网下配售认购倍数	1500.00
初步询价累计报价股数(万股)	308830.00	初步询价累计报价倍数	278.23
网上每中一签约(万元)	348	网下配售冻结资金(亿元)	790.60
网上申购冻结资金(亿元)	1159.48	冻结资金总计(亿元)	1950.08
网上有效申购户数(户)	931609	网下有效申购户数(户)	250
网上有效申购股数(万股)	406978.20	网下有效申购股数(万股)	277500.00

公司简介

深圳市普路通供应链管理股份有限公司致力于通过提供智慧供应链管理服务，综合运用包括管理、金融、信息在内的各种手段和工具，创新性地为客户提供包括物流、商流、资金流、信息流和工作流在内的供应链改进方案并协助其执行，为客户提供包括供应链方案设计、代理采购和分销、库存管理、资金结算、通关物流以及信息系统支持等诸多环节在内的一体化供应链管理服务，以帮助客户提高其供应链的运作效率并降低其运作成本。公司的供应链管理主要服务于电子信息行业和医疗器械行业。

机构研究

普路通：国内优秀的供应链管理企业

类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：李伟民 日期：2015-06-17

事件：公司拟于2015 年6月18日在深圳证券交易所[微博]发行新股。

　　投资要点

　　公司主要通过提供供应链管理服务，综合运用包括管理、金融、信息在内的各种手段和工具，创新性地为客户提供包括物流、商流、资金流、信息流和工作流在内的供应链改进方案并协助其执行，为客户提供包括供应链方案设计、采购、分销、库存管理、资金结算、通关物流以及信息系统支持等诸多环节在内的一体化供应链管理服务，以帮助客户提高其供应链的运作效率并降低其运作成本。目前，公司的供应链管理主要服务于电子信息行业和医疗器械行业。

　　现代经济条件下，企业所面对的市场需求多样化、个性化、变化频繁的特点日益突出，而企业之间的竞争也日益激烈。通过专业化分工、服务外包的手段提高核心竞争力、提升对市场的响应速度、降低非核心业务的运行成本成为企业竞争的主要热点。其中， 通过利用高效的外部供应链服务平台、借助专业的供应链管理公司所提供的服务，改进企业的内部供应链架构，提升供应链的运行效率，降低供应链的运行成本，是现代经济的发展的主要趋势之一。

　　根据国际数据公司IDC 研究分析，包括企业内部运营、企业服务、供应链管理在内的全球业务流程外包市场规模将以每年5.7%速度增长，到2017 年预计将达2,094 亿美元，市场潜力巨大。

　　目前公司的服务领域主要集中在电子信息行业和医疗器械行业。 国内电子信息和医疗器械产业的供应链管理市场规模较大，同时，供应链管理服务不是传统的标准化作业，带有鲜明的智慧型、个性化和创新性的特点，需要嵌入客户运营的各个环节，与客户构成紧密合作以及一定程度上相互依赖的关系，因此，行业内企业的竞争并不在于存量客户的争夺导致正面竞争，而主要系新客户开拓过程中的竞争关系。在电子信息行业，公司面对的竞争对手包括怡亚通、深圳市东方嘉盛供应链股份有限公司等；而在医疗器械行业，公司竞争对手包括通用美康医药有限公司(中国医药下属公司)和怡亚通等。公司的竞争优势主要是标准化流程管理和个性化解决方案相结合的服务模式、稳健进取的营销策略、强大的供应链协同管理系统支持和有效的风险控制体系。

　　公司拟募集4.60 亿元，主要投资如下项目：医疗器械类供应链管理项目和电子信息类供应链管理项目，本次募集资金投资项目的实施将进一步巩固公司在供应链管理服务领域内的竞争优势，大力开拓医疗器械领域供应链管理服务业务，扩大公司在电子信息行业供应链管理服务领域的业务规模， 预计公司2015 年、2016 年摊薄EPS 分别为1.46 元、1.82 元，目前A 股物流类公司的平均估值对应2015 年PE 在60-70 倍左右， 公司合理价值为87.60-102.20 元；若足额募集公司定价为28.49 元。

　　风险提示： 宏观经济下滑超预期。

　　文科园林定位分析

　　发行状况

股票代码	002775	股票简称	文科园林
申购代码	002775	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	16.93	发行市盈率	22.98
市盈率参考行业	土木工程建筑业	参考行业市盈率(最新)	28.9
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	5.08
网上发行日期	2015-06-18 (周四)	网下配售日期	2015-6-18
网上发行数量(股)	27,000,000	网下配售数量(股)	3,000,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	30,000,000
申购数量上限(股)	12,000	申购资金上限(万元)	20.316
顶格申购需配市值(万元)	12.00	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

申购状况

中签号公布日期	2015-06-24 (周三)	上市日期	2015-06-29 (周一)
网上发行中签率(%)	0.4852	网下配售中签率(%)	0.1062
网上冻结资金返还日期	2015-6-24 周三	网下配售认购倍数	942.00
初步询价累计报价股数(万股)	316980.00	初步询价累计报价倍数	176.10
网上每中一签约(万元)	174	网下配售冻结资金(亿元)	478.44
网上申购冻结资金(亿元)	942.12	冻结资金总计(亿元)	1420.56
网上有效申购户数(户)	945530	网下有效申购户数(户)	157
网上有效申购股数(万股)	556478.20	网下有效申购股数(万股)	282600.00

公司简介

深圳文科园林股份有限公司是专业从事园林景观设计、绿化苗木种植、园林绿化工程施工及园林养护的综合性园林绿化企业。目前，公司的主营业务是园林绿化工程施工、园林景观设计、园林养护及绿化苗木种植，主要为房地产景观工程及政府公共园林工程等项目提供园林景观设计、园林工程施工及园林养护服务。

机构研究

文科园林：设计施工一体化园林绿化企业

类别：公司研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：唐笑 日期：2015-06-25
核心观点：

　　公司是设计施工一体化园林绿化企业。

　　公司是一家综合性园林绿化企业，提供从园林景观设计、绿化苗木供应到园林绿化工程施工、园林养护的产业链一体化园林绿化服务，以地产园林和市政园林的绿化工程施工及园林景观设计业务为主。公司未来将扩大园林景观设计业务和绿化苗木种植业务规模，以增强业务协同效应，强化产业链一体化经营优势。

　　园林行业需求稳步增长，生态修复成为新增长点。

　　随着房地产投资完成额的增长和城市化进程的不断推进，地产园林的市场容量和园林绿化的市场规模将继续扩大。此外，铁路绿化里程、公路绿化里程、水土保持及生态工程投资、矿山地质环境治理投资持续增长，生态修复成为园林行业新的增长点.l 公司品牌、跨区域经营优势明显，已经形成设计施工一体化模式。

　　公司品牌优势明显，与大客户建立了长期稳定的合作关系；在全国范围内设立分公司开展业务，跨区域经营能力出众；下设专业的设计院，形成设计与施工一体化模式；拥有雄厚的专业技术和人才优势。

　　投资建议。

　　我们预计2015-2017年，公司归属母公司净利润分别为：1.13、1.35、1.63亿元，分别增长25.20%，19.22%，21.10%；摊簿后EPS 分别为0.94,1.12,1.36元。我们认为2015年给予公司28-32倍市盈率估值较为合理，合理价值在26.5元左右。

　　风险提示。

　　房地产宏观调控风险，客户集中度高风险，应收账款坏账风险。

　　文科园林：竞争优势明显的综合性园林绿化企业

　　类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：王群 日期：2015-06-17

　　事件：公司拟于2015 年6 月18 日在深圳证券交易所[微博]发行新股。

　　投资要点

　　位居国内园林绿化前列的综合性企业。公司是一家集园林景观设计、绿化苗木种植、园林绿化工程施工、园林养护为一体的综合性园林绿化企业，具有丰富的大中型项目施工经验和一定的跨区域经营能力。公司自成立以来，先后被评为“广东省二十强优秀园林企业”、“第八届中国最具投资价值企业50 强”、“广东省园林绿化行业诚信评价AAAAA 级信用”等荣誉称号。2012-2014年，公司实现营业收入分别为70,543.85 万元、849,17.09 万元和944,70.41 万元，同比增长率(YOY)分别为20.37%、11.25%；实现净利润分别为8,719.79 万元、9,763.34 万元和9,015.39 万元，同比增长率为分别为11.97%、-7.66%。

　　中国园林绿化行业空间广阔，市场规模达万亿级。自2001年以来，随着多项有利政策的相继出台，园林绿化行业进入蓬勃发展时期。2013年，全国城市园林绿地面积达到242.72万公顷，园林绿化投资额达到1647.40亿元。我们认为，随着中国城市化的快速发展，2015-2025年该行业将具有广阔的发展空间，城市园林绿地面积和投资额将分别保持5%-10%、10%-15%的增长。

　　行业处于整合阶段，公司设计施工一体化发展，竞争优势明显。目前，园林绿化行业在整体上还处于整合阶段，行业集中度低、区域分隔明显，这为优势企业进一步做大做强提供了机遇。公司是专业从事园林景观设计、绿化苗木种植、园林绿化工程施工及园林养护的综合性企业。通过整合资源，依靠品牌、客户、技术等优势，公司实现了设计施工的一体化发展，具备一定的跨区域经营能力、持续发展能力和抗风险能力，且资质齐全可以在各园林细分领域开展业务，综合竞争力已位居全国前列。

　　公司募投项目投资约46,450.00 万元，拟用于扩产建设和补充资金投入等。其中，公司拟投资16,450.00 万元用于补充园林绿化工程配套流动资金项目；拟投资8,500.00 万元用于湖南省岳阳县苗木生产基地改扩建项目；拟投资7,500.00 万元用于湖北省通山县苗木生产基地建设项目；拟将14,000.00 万元用于偿还银行贷款。

　　盈利预测与定价。受益于国家政策支持和利好的行业前景，并结合公司过去3 年发展状况和自身的竞争优势，我们预计公司2015-2016 年的营业收入分别为12.28 亿元和15.60 亿元，净利润为1.13 亿元和1.34 亿元，EPS 为0.94 元、1.12 元。参考园林绿化行业中同类上市公司的估值，我们给予公司2015 年35-40 倍PE,对应的合理价格区间为32.90-37.60元。若按照公司拟募集资金额计算，加入各种发行费用，足额募集最低需要46,450.00 万元，按照发行股本3,000.00 万股，足额募集的最低发行价约为16.93 元。

　　风险提示：房地产宏观调控政策及行业运行风险、原材料和劳务价格波动风险。

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