创业软件(300451)

　　创业软件此次发行总数为1700万股，网上发行680万股，发行市盈率22.98倍，申购代码：300451，申购价格：14.02元，单一帐户申购上限6500股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	300451	股票简称	创业软件
申购代码	300451	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	14.02	发行市盈率	22.98
市盈率参考行业	软件和信息技术服务业	参考行业市盈率	140.58
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	2.38
网上发行日期	2015-05-05 (周二)	网下配售日期	2015-5-5
网上发行数量(股)	6,800,000	网下配售数量(股)	10,200,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	17,000,000
申购数量上限(股)	6,500	申购资金上限(万元)	9.113
顶格申购需配市值(万元)	6.50	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

【公司简介】

　　医疗卫生行业的信息化建设业务，主要包括医疗卫生信息化应用软件业务、基于信息技术的系统集成业务。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	基于电子病历的数字化医院信息集成系统升级与产业化项目	7297.79
	2	基于电子健康档案的区域医疗卫生综合管理信息系统升级与产业化项目	7095.46
	3	研发中心与客户服务中心技术改造项目	6218.7
	投资金额总计		20611.95
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		3222.05
	投资金额总计与实际募集资金总额比		86.48%

【机构研究】

　　创业软件新股申购策略：预计涨停板18个

　　公司摊薄后 2014-2016 的实际与预测 EPS0.70、1.06、1.37 元。可比公司2015 年的PE 是117.7 倍，可比中证行业最近1 个月的估值138.3倍，我们预估公司的发行价相比中证行业折价83%。

　　建议公司报价14.02 元，对应2014 年扣非摊薄PE 为22.98 倍。

　　预估中签率：网上0.34%；网下中公募与社保0.09%，年金与保险0.10%，其他0.09%。预计网上冻结资金量631 亿元，网下冻结264亿元，总计冻结895 亿元。

　　资金成本：冻结量少于上批，对市场冲击不大，预计本批新股的冻结资金量2.3 万亿元，预计7 天回购利率超过5%。

　　预计涨停板18 个，破板卖出的打新年化回报率：网上27.12%、网下公募与社保7.97%，年金与保险7.18%，其他6.38%。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得2.08%、0.61%、0.55%、0.49%的破板绝对收益率。

　　公司基本情况分析： 公司从事医疗卫生行业的信息化建设业务，主要包括医疗卫生信息化应用软件业务、基于信息技术的系统集成业务，可比公司卫宁软件上市后涨幅超过1500%，容易受到市场追捧。

　　发展空间：近年来我国软件产业一直保持增长态势，年均增长率达20%以上，软件产业收入构成中软件产品收入占比最高，近三年占比均超过32%。中国医疗行业IT 市场规模2013-2017 年年复合增长率为14.5%。

　　公司竞争优势：1)领先的行业地位和丰富的行业经验。2)先进的技术水平和持续的创新能力。3)成功案例形成的示范效应优势。4)完善的营销网络和稳固的客户资源。

　　风险：业务拓展范围风险、应收账款风险(国泰君安)

　　银河证券：创业软件合理估值为109-126元

　　公司在医疗信息化领域处于国内领先地位

　　公司前身杭州创业软件有限公司成立于1997 年12 月10 日，自成立以来一直专注于医疗卫生行业的信息化建设业务，主要分为医疗卫生信息化应用软件和基于信息技术的系统集成业务。营销网络遍及全国20多个省、自治区、直辖市，累计用户达3000 余家，市场占有率居国内同行前列，是中国规模最大、用户数最多的医疗信息化服务商之一。

　　政策等因素催生医疗卫生信息化千亿市场

　　公司属于软件行业，细分行业为医疗信息化行业。无论是软件行业、医疗卫生行业，还是公司所处的细分行业医疗信息化行业，均属于国家鼓励发展行业，近年来得到国家一系列产业政策的大力扶持，医疗信息化入十三五重点规划，2020 年市场规模有望超千亿。

　　医疗卫生信息化处于成长期，集中度偏低有望进一步提高

　　随着医疗卫生体制改革的不断深化，信息化作为医改支撑依托的作用越来越大，医疗卫生信息化目前正处于产业发展的黄金时期，发展前景广阔。国内医疗卫生领域厂商众多市场占有率普遍偏低，排名前七的企业的占比合计约28.8%，行业集中度有望进一步提高。

　　公司各项业务增长迅速，竞争优势：核心技术、营销网络、客户规模

　　公司各项业务实现持续增长。随着市场规模的扩大，公司凭借自身竞争优势，持续开拓新客户、老客户的业务订单，预计会带来毛利率较高的应用软件收入的持续增长。公司拥有众多竞争优势：领先的行业地位和丰富的行业经验；先进的技术水平和持续的创新能力；完善的营销网络和大批稳固优质的客户资源；良好的品牌形象和高等级的专业资质优势。凭借这些竞争优势，公司在医疗卫生信息化领域跻身行业前列。

　　主要风险因素 ：税收优惠和政府补助变化的风险；市场竞争加剧风险

　　合理估值区间为109-126 元：预计公司2015-17 年EPS 分别为0.84、0.99 和1.17 元。我们认为可给予公司15 年130-150 倍PE，对应合理价值区间为109-126 元。本次IPO 对应发行理论价格为11.80 元。

　　永兴特钢(002756)

　　永兴特钢此次发行总数为5000万股，网上发行2000万股，发行市盈率17.97倍，申购代码：002756，申购价格：21.74元，单一帐户申购上限20000股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	002756	股票简称	永兴特钢
申购代码	002756	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	21.74	发行市盈率	17.97
市盈率参考行业	黑色金属冶炼及压延加工业	参考行业市盈率	63.68
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	10.87
网上发行日期	2015-05-05 (周二)	网下配售日期	2015-5-5
网上发行数量(股)	20,000,000	网下配售数量(股)	30,000,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	50,000,000
申购数量上限(股)	20,000	申购资金上限(万元)	43.480
顶格申购需配市值(万元)	20.00	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

【公司简介】

　　不锈钢等特钢钢锭、圆钢、锻压件、荒管、线材和钢丝等金属材料及制品的冶炼、生产、加工，经营进出口业务。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	年产5万吨耐高温抗腐蚀高强度特种不锈钢深加工项目	135500
	2	永兴特钢企业技术中心建设项目	4300
	投资金额总计		139800.00
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		-31100.00
	投资金额总计与实际募集资金总额比		128.61%

【机构研究】

　　永兴特钢：瞄准高端制造募投扩产继续优化结构

　　高端制造用钢龙头

　　永兴特钢是国内规模较大的不锈钢长材生产企业，主要经营不锈钢等特钢钢锭、圆钢、锻压件、荒管、线材和钢丝等金属材料及制品的冶炼、生产、加工，经营进出口业务，目前具有 20 万吨不锈钢棒线材产能。公司产品规格配套齐全，主要应用于火电、石油开采及炼化、交通运输、机械装备、航空航天、船舶制造、国防军工等高端装备制造及核电等新能源领域。

　　虽然经济下行总体制约依附于制造业的不锈钢材料需求，但随着下游应用领域不断拓宽及高端装备制造业对不锈钢材料品质要求不断提升，不锈钢产品国内需求相比普钢景气： 1)国内不锈钢长材比例与国内装备制造水平较之发达国家仍然偏低，增长空间较大； 2)我国近年来大力鼓励高端装备制造、新材料等战略性新兴产业发展，为不锈钢长材需求量增长提供了一定保障。

　　募投项目增强深加工能力，实现产品结构升级

　　公司本次预计募集资金数额为人民币 9.8 亿元，其中年产 5 万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目 9.55 亿元，永兴特钢企业技术中心建设项目 0.43 亿元。 1)深加工项目建成后增加高端产品产能 5 万吨，有利于公司拓展产业链，提升产品档次和附加值，实现产品结构升级； 2)投资技术中心建设有利于提升公司产品研发实力，更好的针对下游高精尖的需求研发产品，有利于打开国内外高端市场，最终提升公司竞争力和盈利水平。

　　首次给予“推荐”评级

　　按发行后股本计算，公司 2014EPS 为 1.32 元， BVPS8.52 元。鉴于可比公司估值中 PB 相对稳定，以 2~3 倍 PB 作为估值参考，对应询价区间为 17.04元~25.55 元。以发行后股本计，预计公司 2015、 2016 年实现 EPS 分别为1.32 元、 1.34 元，首次给予“ 推荐”评级。

　　山河药辅(300452)

　　山河药辅此次发行总数为1160万股，网上发行460万股，发行市盈率22.99倍，申购代码：300452，申购价格：14.96元，单一帐户申购上限4500股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	300452	股票简称	山河药辅
申购代码	300452	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	14.96	发行市盈率	22.99
市盈率参考行业	医药制造业	参考行业市盈率	58.64
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	1.74
网上发行日期	2015-05-05 (周二)	网下配售日期	2015-5-5
网上发行数量(股)	4,600,000	网下配售数量(股)	7,000,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	11,600,000
申购数量上限(股)	4,500	申购资金上限(万元)	6.732
顶格申购需配市值(万元)	4.50	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

【公司简介】

　　公司从事药用辅料的研发生产和销售，产品涵盖填充剂、粘合剂、崩解剂、润滑剂、包衣材料等。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	药用辅料工程技术研究中心建设项目	1080
	2	新型药用辅料技术改造项目(硬脂酸镁和二氧化硅生产线改造)	2105.5
	3	年产7100吨新型药用辅料生产线扩建项目	12610
	投资金额总计		15795.50
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		1558.10
	投资金额总计与实际募集资金总额比		91.02%

【机构研究】

　　国泰君安：山河药辅预计13个涨停板

　　公司摊薄后 2014-2016 的实际与预测 EPS0.75、0.91、1.05 元。可比公司 2015 年的 PE 是 57 倍，可比中证行业最近 1 个月的估值 57 倍，我们预估公司的发行价相比中证行业折价 65%。

　　建议公司报价 14.96 元，对应 2014 年摊薄 PE 为 22.99 倍。

　　预估中签率：网上 0.26%；网下中公募与社保 0.15%，年金与保险0.14%，其他 0.13%。预计网上冻结资金量 604 亿元，网下冻结 124亿元，总计冻结 728 亿元。

　　资金成本： 冻结量少于上批，对市场冲击不大，预计本批新股的冻结资金量 2.3 万亿元，预计 7 天回购利率超过 5%。

　　预计涨停板 13 个，破板卖出的打新年化回报率：网上 13.05%、网下公募与社保 7.57%，年金与保险 7.07%，其他 6.56%。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得 0.82%、 0.48%、 0.45%、0.41%的破板绝对收益率。

　　公司基本情况分析

　　公司从事药用辅料的研发生产和销售，产品涵盖填充剂、粘合剂、崩解剂、润滑剂、包衣材料等。

　　发展空间： 制剂生产规模的扩大必将带动我国药用辅料市场需求的增长，预计年增长率 15%~20%，而新型药用辅料的增长将更为迅速。

　　公司竞争优势：1)品种和质量优势。2)营销模式创新优势。3)营销前置。4) “一站式采购”的增值服务。

　　风险： 行业竞争的规范化进程风险、主要原材料和辅料粗品价格波动风险、未来传统或地段药用辅料市场增长放缓，市场需求升级的挑战。

　　浙江金科(300459)

　　浙江金科此次发行总数为2650万股，网上发行1060万股，发行市盈率22.97倍，申购代码：300459，申购价格：7.84元，单一帐户申购上限10500股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	300459	股票简称	浙江金科
申购代码	300459	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	7.84	发行市盈率	22.97
市盈率参考行业	化学原料和化学制品制造业	参考行业市盈率	53.66
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	2.08
网上发行日期	2015-05-05 (周二)	网下配售日期	2015-5-5
网上发行数量(股)	10,600,000	网下配售数量(股)	15,900,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	26,500,000
申购数量上限(股)	10,500	申购资金上限(万元)	8.232
顶格申购需配市值(万元)	10.50	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

【公司简介】

　　生产：过碳酸钠、过硼酸钠(凭危险化学品生产、储存批准证书)。过碳酸钠、过硼酸钠研发；三嗪次胺基己酸系列产品、醋酸钠系列产品的研发、生产、销售及其他化工产品的研发及销售(除危险化学品及易制毒品外)；进出口业务贸易。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	年产10万吨包裹型无磷过碳酸钠技改项目	14780
	2	研发中心建设项目	2607
	3	年产10万吨钯触媒双氧水二期技改项目	8971
	投资金额总计		26358.00
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		-5582.00
	投资金额总计与实际募集资金总额比		126.87%

　　赢合科技(300457)

　　赢合科技此次发行总数为1950万股，网上发行780万股，发行市盈率20.34倍，申购代码：300457，申购价格：12.41元，单一帐户申购上限7500股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	300457	股票简称	赢合科技
申购代码	300457	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	12.41	发行市盈率	20.34
市盈率参考行业	专用设备制造业	参考行业市盈率	58.48
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	2.42
网上发行日期	2015-05-05 (周二)	网下配售日期	2015-5-5
网上发行数量(股)	7,800,000	网下配售数量(股)	11,700,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	19,500,000
申购数量上限(股)	7,500	申购资金上限(万元)	9.308
顶格申购需配市值(万元)	7.50	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

【公司简介】

　　自动化设备的研发、生产与销售；五金制品的技术开发、设计、生产与销售；电池原材料、成品电池、电子元件、手机、手机配件、车载配件的销售；国内商业、物资供销业、货物及技术进出口。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	年产700套锂电自动化生产设备项目	17109.9
	2	研发中心项目	3315.7
	投资金额总计		20425.60
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		3773.90
	投资金额总计与实际募集资金总额比		84.41%

　　惠伦晶体(300460)

　　惠伦晶体此次发行总数为4208万股，网上发行1583万股，发行市盈率22.96倍，申购代码：300460，申购价格：6.43元，单一帐户申购上限15500股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	300460	股票简称	惠伦晶体
申购代码	300460	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	6.43	发行市盈率	22.96
市盈率参考行业	计算机、通信和其他电子设备制造业	参考行业市盈率	71.92
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	2.71
网上发行日期	2015-05-05 (周二)	网下配售日期	2015-5-5
网上发行数量(股)	15,830,000	网下配售数量(股)	26,250,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	42,080,000
申购数量上限(股)	15,500	申购资金上限(万元)	9.967
顶格申购需配市值(万元)	15.50	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

【公司简介】

　　专业从事压电石英晶体元器件系列产品研发、生产和销售。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	压电石英晶体SMD2016扩产项目	19909.57
	2	压电石英晶体SMD2520 扩产项目	4729.67
	3	研发中心建设项目	5022.02
	投资金额总计		29661.26
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		-2603.82
	投资金额总计与实际募集资金总额比		109.62%

【机构研究】

　　惠伦晶体：合理定价区间7.7-9.1元

　　国内压电石英晶体谐振器龙头，全球市场占有率逐年提高：公司自成立以来专注于频率控制与选择元器件行业，是一家专业从事压电石英晶体元器件系列产品研发、生产和销售的高新技术企业。公司主要生产压电石英晶体谐振器，以表面贴装式压电石英晶体谐振器为主导产品。公司产品被广泛应用于通讯电子、汽车电子、消费电子、移动互联网++、工业控制、家用电器、航天与军用产品和安防产品智能化等领域。公司市场占有率逐年提高，2013年已排在全球第9位

　　公司近来主推的小型SMD产品符合行业发展趋势：近年来，压电石英晶体元器件行业由以DIP产品为主过渡到以SMD产品为主。公司自2002年成立以来，主要以SMD谐振器为主。2014年度，公司SMD产品收入占主营业务收入的比重为82.83%。同时近年来晶体产业2.5*2.0、2.0*1.6等小型化产品的占比有较大幅度提升。公司产品小型化、薄型化、高精度的进程居于国内同行业领先地位。

　　募投项目用于扩大产能与建立研发中心：惠伦晶体此次公开发行4208万股，拟募集24669.44万元，占发行后总股本的25.01%，用于总投资额为29661.26万元的“压电石英晶体SMD2016扩产项目”、“压电石英晶体SMD2520扩产项目”、“研发中心建设项目”等。投入时间进度均为1年。

　　投资建议：我们预计公司2015年-2017年的收入增速分别为15%、12%、9%，净利润增速分别为18%、24%、10%，募投项目资金及投行费用总和对应发行股数预计询价价格在6.4-7元，2015、2016年EPS预计为0.35元和0.44元(假设发行4208万股，合计16827万股计算)，定价区间7.7-9.1元，对应2015年22-26倍动态市盈率。

　　风险提示：产品价格下降的风险、主营业务单一的风险、客户相对集中的风险、国际市场风险、主要原材料由国外供应商垄断的风险。(安信证券)

　　广信股份(603599)

　　广信股份此次发行总数为4706万股，网上发行1882.4万股，发行市盈率20.62倍，申购代码：732599，申购价格：16.11元，单一帐户申购上限18000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	603599	股票简称	广信股份
申购代码	732599	上市地点	上海证券交易所
发行价格(元/股)	16.11	发行市盈率	20.62
市盈率参考行业	化学原料及化学制品制造业	参考行业市盈率	53.66
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	7.58
网上发行日期	2015-05-05 (周二)	网下配售日期	2015-5-4、5-5
网上发行数量(股)	18,824,000	网下配售数量(股)	28,236,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	47,060,000
申购数量上限(股)	18,000	申购资金上限(万元)	28.998
顶格申购需配市值(万元)	18.00	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

【公司简介】

　　以光气作为原料的农药原药、精细化工中间体及农药制剂的研发、生产和销售。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	补充公司流动资金	20000
	2	年产8,000吨敌草隆项目	10908.44
	3	年产3,000 吨磺酰基异氰酸酯系列产品项目	25700
	4	年产10000吨甲基硫菌灵项目	13463.03
	投资金额总计		70071.47
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		5742.19
	投资金额总计与实际募集资金总额比		92.43%

【机构研究】

　　招商证券：广信股份合理估值区间15.82-16.26元

　　中国农药原药市场保持增长，公司作为行业内优胜企业，搭乘行业春风， 前进之势蔚为美好。 运用相对估值和 DCF 估值法，按照发行后股本 18824 万股测算，我们认为公司合理价格区间为 15.82-16.26 元。

　　深耕农药业务。 公司主要从事以光气为原料的农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产与销售，主营产品包括杀菌剂、 除草剂及中间体等。2011-2014 年公司营业收入由 9.67 亿元增加值 12.14 亿元，年复合增速为7.86%；同期净利润由 1.74 亿元下降至 1.53 亿元，年复合增速为-2.02%。 。盈利水平方面， 2011-2014，公司综合销售毛利率保持在 23.7%左右，净利率为 12.6%左右，盈利能力较强。

　　行业分析：农药和中间体市场保持增长。 (1)杀菌剂： 2004-2014 年中国杀菌剂表观消费量由 4.3 万吨增加至 18.4 万吨，年复合增速 15.5%。随着玉米、蔬菜、特色果树、中药材、瓜类、花卉等高附加值经济作物种植面积的增加，农作物苗期病害的发生机会也相对较多，很大程度上导致了杀菌剂销量的增加。 (2)除草剂： 得益于农业生产的集约化、转基因作物的推广和生物燃料领域的应用，除草剂一直保持稳定发展，未来发展态势依然良好。公司主导产品敌草隆作为甘蔗种植的特效除草剂产品，随甘蔗种植面积的扩大，市场亦呈成长之势。 (3)农药中间体： 1990-2009 年农药中间体产量由 58 万吨上升至 2009 年的 249 万吨，年复合增长率约为 8.1%，至 2011 年产量已增加至近 300 万吨。 随着农药市场增长，中间体市场容量也将扩大。

　　募投项目聚焦主业，巩固优胜地位。 公司计划发行不超过 4706 万股，募集资金 7.0 亿元，主要用于年产 8000 吨敌草隆项目、 年产 3000 吨磺酰基异氰酸酯系列产品项目、 年产 10000 吨甲基硫菌灵项目及补充流动资金。 募集资金投资项目的建设将进一步提升公司的生产能力，有助于提高公司盈利水平，进一步优化产品结构、增强核心竞争力，以更好地适应市场需求，促进公司的可持续发展。

　　盈利预测与估值结果： 根据预估股本 18824 万股，预测公司 2015-2017 年EPS 分别为 0.90 元、 1.05 元、 1.19 元，分别增长 11%/16%/14%。根据相对估值法和 DCF 估值法， 我们得出公司每股合理价值区间为 15.82-16.26 元。

　　风险提示： 下游景气低迷风险；毛利率下滑风险；募投项目延期风险。

　　莱克电气(603355)

　　莱克电气此次发行总数为4100万股，网上发行1230万股，发行市盈率22.99倍，申购代码：732355，申购价格：19.08元，单一帐户申购上限12000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	603355	股票简称	莱克电气
申购代码	732355	上市地点	上海证券交易所
发行价格(元/股)	19.08	发行市盈率	22.99
市盈率参考行业	电气机械及器材制造业	参考行业市盈率	44.30
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	7.82
网上发行日期	2015-05-05 (周二)	网下配售日期	2015-5-4、5-5
网上发行数量(股)	12,300,000	网下配售数量(股)	28,700,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	41,000,000
申购数量上限(股)	12,000	申购资金上限(万元)	22.896
顶格申购需配市值(万元)	12.00	市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

【公司简介】

　　微特电机以及以微特电机为核心部件的高端家居清洁健康电气研发、生产和销售业务。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	技术研发检测中心及信息管理系统升级项目	8394.5
	2	年产1,200万台微特电机扩产项目	22178.5
	3	国内营销网络建设项目	8525
	4	年产800万台家居环境清洁电器扩产项目	39952.81
	投资金额总计		79050.81
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		-822.81
	投资金额总计与实际募集资金总额比		101.05%

【机构研究】

　　安信证券：莱克电气合理估值区间为25-30倍PE

　　全球最大的吸尘器研发制造企业致力于家居清洁电器

　　公司为吸尘器行业领导企业，吸尘器累计产销量超过1.2亿台。公司将家居清洁业务定位为核心业务，除吸尘器外，还包含室内空气清洁业务、家庭水净化业务等；此外公司公司补充业务还包括、割草机、打草机、挂烫机、加湿器以及微特电机等，业务呈现多元化。

　　核心业务前景广阔：1)我国吸尘器销售多以出口为主，国内保有量低，随着居民消费意识培育，市场将迎来快速增长；2)而随着环境污染问题日益突出，人们对于空气、水资源的健康需求也日益凸显。

　　根据中怡康预测，从2013年到2020年，空气净化器行业将保持41%的均年复合增长率；净水设备将保持45%的年均复合增长率。整体来看，公司核心业务所处领域前景较好、增速较快。

　　募投项目将解决产能问题，内销渠道建设也将加快：公司四项募投项目分别为“年产800万台家居环境清洁电器扩产项目”、“年产1200万台微特电机扩产项目”、“技术研发检测中心及信息管理系统升级项目”、“国内营销网络建设项目”，“年产800万台家居环境清洁电器扩产项目”将解决公司产能瓶颈问题；而“国内营销网络建设项目”计划在现有营销网络基础上新增1,500家营销门店，这将加速公司对国内市场的覆盖。

　　投资建议：我们预计2015-2017年，公司的营业收入分别为48.38亿元、55.19亿元和63.15亿元，同比增速分别为14.34%、14.08%和14.44%；净利润分别为4.06亿元、4.82亿元和5.68亿元，同比增速分别为17.9%、18.8%和17.9%；对应EPS为1.01、1.20和1.42元。考虑A股同类公司估值水平，我们认25-30倍是较合理的估值水平，对应合理的价值区间为25.25~30.30元。

　　中光防雷(300414)

　　中光防雷此次发行总数为2107万股，网上发行837万股，发行市盈率13.24倍，申购代码：300414，申购价格：14.74元，单一帐户申购上限8000股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	300414	股票简称	中光防雷
申购代码	300414	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	14.74	发行市盈率	13.24
市盈率参考行业	计算机、通信和其他电子设备制造业	参考行业市盈率	71.75
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	3.11
网上发行日期	2015-05-05 (周二)	网下配售日期	2015-5-5
网上发行数量(股)	8,370,000	网下配售数量(股)	12,700,000
老股转让数量(股)		总发行数量(股)	21,070,000
申购数量上限(股)	8,000	申购资金上限(万元)	11.792
顶格申购需配市值(万元)	8.00	市值确认日	T-2日(T:网上申购日

【公司简介】

　　SPD、接地产品、避雷针等防雷产品研发、生产、销售，产品广泛应用于通信、电力、石油石化、新能源、航天国防、建筑等基础产业及新兴产业。公司全资子公司信息防护主要从事防雷工程设计、施工等业务。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	研发检测中心技术改造项目	4377.9
	2	补充营运资金	6000
	3	雷电防护产品改扩建技术改造项目	17550.68
	投资金额总计		27928.58
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		3128.60
	投资金额总计与实际募集资金总额比		89.93%

【机构研究】

　　国泰君安：中光防雷预计17个涨停板

　　公司摊薄后2014-2016 的实际与预测EPS1.16、1.49、1.81 元。可比公司2015 年的PE 是78.1 倍，可比证监会[微博]行业最近1 个月的估值70倍，我们预估公司的发行价相比证监会行业折价81%。

　　建议公司报价14.74 元，对应2014 年扣非摊薄PE 为13.24 倍。

　　预估中签率：网上0.42%；网下中公募与社保0.15%，年金与保险0.09%，其他0.06%。预计网上冻结资金量660 亿元，网下冻结342亿元，总计冻结1002 亿元。

　　资金成本：冻结量少于上批，对市场冲击不大，预计本批新股的冻结资金量2.3 万亿元，预计7 天回购利率超过5%。

　　预计涨停板17 个，破板卖出的打新年化回报率：网上32.32%、网下公募与社保11.45%，年金与保险6.87%，其他4.58%。从绝对收益率来说，网上、公募社保、年金保险分别可获得2.39%、0.85%、0.51%、0.34%的破板绝对收益率。

　　公司基本情况分析

　　公司主要从事防雷产品的研发生产和销售，防雷工程的设计和安装，提供防雷产品和防雷工程一体化的整体解决方案服务商。

　　发展空间：目前防雷产品主要应用于通信、电力、石油化工、新能源、航天国防、建筑、轨道交通等基础行业，产品需求具体又分为1)增量基础设施投入对防雷产品的需求2)存量基础设施对防雷产品的更新需求。

　　公司竞争优势：1)防雷基础理论研究优势。2)技术创新及研发优势。3)行业地位优势。4)产业链条完整的优势。

　　风险：产品销售集中的风险、客户相对集中的风险、市场竞争风险、毛利率下滑风险

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