专家认为，新股发行价格过高或过低，都将威胁二级市场的稳定性

　　■本报见习记者 乔誌东

　　“本轮新股发行定价被有意压低，虽然表面上看新股发行的‘三高’问题得到了一定程度的抑制，但却在二级市场上报以大幅反弹，造成‘炒新’愈演愈烈。本轮新股发行最大的问题还是定价未市场化。” 日前，针对第二轮新股发行上市中的隐患，上海师范大学商学院投资与保险系副教授黄建中接受《证券日报》记者采访时表示。

　　第二轮新股发行上市已经接近尾声，在低发行价、低市盈率申购的基础上，第二轮新股在二级市场上集体上演了一轮“涨停秀”。在8日龙大肉食、依顿电子、今世缘3只新股率先打开涨停板后，其他新股也陆续开板，不过值得注意的是，飞天诚信俨然是“一枝独秀”，已经连续上演了12个涨停板。飞天诚信发行价为33.13元，而截至11日收盘，其股价已经飙升至136.13元，涨幅高达310.90%。这也就意味着，今日开盘后，飞天诚信只需上涨4.3%即有机会超过第一高价股贵州茅台，上周五贵州茅台收报141.87元。

　　对此，有业内人士指出，飞天诚信的“恶炒”充分证明了“资本的贪婪”，同时，新股大户利用“VIP通道”抢封涨停板，引发市场对相关部门的关注。

　　“股票发行定价是IPO的核心环节和难点所在，以高发行价为代表的‘三高’问题，一直饱受诟病却未能解决，是因为这是一项复杂的系统性工程。”黄建中表示，从国际经验看，新股发行定价的有效程度，取决于证券市场及其参与各方的成熟度、定价方式的市场化程度等，不可能一蹴而就。

　　“资本定价是股票市场最重要、最核心的职能。”CCTV证券资讯执行总编辑、首席新闻评论员钮文新此前接受《证券日报》记者采访时指出，新股发行价格过高或过低，都将威胁二级市场的稳定性。新股价格低，大量资金会涌向二级市场，从而引发二级市场不应有的异常波动；新股价格过高，上市后同样面临大规模新股抛售，使得二级市场出现不应有的异常波动。“这同样是破坏资本市场定价功能。”

　　黄建中表示，传统的“三高”问题，只不过是中国股市诸多问题在IPO发行环节的表现，不宜作为IPO改革的重点，脚痛医脚，治标不治本。

　　“只有一个情况才能在发行者和融资者之间找到平衡，那就是资本定价准确。”钮文新指出，投融资双方都满意，定价就准确了，这样才是有效的。

　　“完善新股发行的政策出发点显然是好的，但是在‘三高’利益链条没有根除的情况下，指望主承销商主导下的发行定价走向合理无异于痴人说梦，结果自然会沦为业绩包装公司、前景不明朗公司减持套现的工具。”对外经贸大学公共政策研究所首席研究员苏培科[微博]告诉《证券日报》记者。

　　钮文新认为，应给券商加“包袱”，赋予承销券商做市商的功能。在新股上市时候，承销商必须握有一定的资金和股票，要成立承销基金，通过融券融资来稳定市场，以此打破固有利益链，塑造券商和公众投资者的利益绑定。

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