新股定价齐齐下调 网下询价仍疯狂
晓晴
监管层严控IPO高价发行的措施开始奏效。1月15日，包括金一文化(002721.SZ)、创意信息(300366.SZ)、欣泰电气(300372.SZ)、赢时胜(300377.SZ)、晶方科技(603005.SH)在内的5家新股公司当天均公布了发行公告。
值得一提的是，上述5家公司的最终定价均落在了行业平均市盈率水平这条“红线”下。而且，从摊薄后发行市盈率来看，深市4家中小企业板和创业板公司的定价估值甚至还要低过沪市主板的晶方科技。
相比之下，晶方科技发行市盈率在5家公司里高居榜首。该公司股票19.16 元/股的发行价对应的 2012 年摊薄后市盈率为33.76倍。截至2014 年1月13日(T-3日)，中证指数发布的计算机、通信和其他电子设备制造业(C39)最近一个月平均静态市盈率为46.73 倍。
紧随其后的为赢时胜。该公司股票发行价格 21.58 元/股对应的 2012 年摊薄后市盈率为 33.1 倍，低于中证指数有限公司发布的2014年1月13日软件和信息技术服务业最近一个月平均静态市盈率53.83倍。
此外，金一文化、创意信息、欣泰电气等3家新股公司的发行后市盈率均在30倍以下，分别为25.73倍、27.08倍、25.48倍，最终发行价格分别为10.55元/股、18.11元/股、16.31元/股。
不过，按照网下询价的火爆程度，如果仅剔除最低10%的高报价部分的话，这5家公司的发行价将远远高出上述定价水平。可以看出，在发行人集体下调发行价背后，网下询价行为仍然十分疯狂。
对此，有市场人士认为，新股网下配售，大量股份集中在少数机构手中，他们完全可以像做庄那样操作获利。因此，部分机构拼命喊高价，为的是获取做庄的筹码。此外，新股离谱的高报价背后也难免会有猫腻。
发行人“三招”约束定价
当天，有券商保荐机构负责人告诉本报记者，在监管层出台新股发行监管新规之后，公司内部随即拟定了“三大”定价措施进行应对。
“具体来讲，就是按老股转让数不超过新股发行数、市盈率不超过同行业最近一个月平均市盈率以及新股募集资金净额不超过募投项目需要量等三个条件来约束定价。”该负责人称，“说实话，除非监管层出台进一步的操作细则，否则，我们也只能走一步看一步。”
本报记者注意到，在当天公布发行公告的5家公司中，老股转让比例最高的为创意信息。根据询价结果，公司拟公开发行股份总数量为1428.75万股。其中，新股发行715万股，老股转让713.75万股，二者比例基本对等。
按照公司18.11元/股的发行价计算，公司预计募集资金总额为12948.65万元，老股转让所得资金总额为12926.0125万元。
为此，创意信息剔除了近八成的网下报价。根据网下投资者的报价情况，公司与主承销商经过协商一致，决定将报价为18.60元/股及以上的报价作为剔除的最高报价部分，对应剔除的申报量为168930万股，占本次初步询价有效申报总量的78.70%。
最终，公司确定了17家机构投资者的有效报价，所对应的有效拟申购数量之和为5580万股。
此外，在上述5家公司中，金一文化拟公开发行新股2525 万股，公司股东公开发售股份 1656.25 万股；晶方科技发行新股数量为3719.6955万股，老股转让数量为1947.7284万股。作为剔除的最高报价部分，金一文化剔除的占61.54%；晶方科技剔除报价部分占54.75%。
而余下两家公司中，赢时胜和欣泰电气各拟发行新股1035 万股、1577.8609 万股和转让老股350万股、566.6391 万股，两家公司剔除部分数量占网下投资者有效申购总量的比例分别为24.44%和23.92%。
不过，尽管面临定价下调的压力，发行人对最终的定价结果还是表示了满意。当天，欣泰电气有关人士就称，“当初，公司在上海、深圳、北京三个地方进行询价路演时，就吸引了超过60家以上的机构现场参加。而且，最终的定价结果也落在了参与初步询价的机构投资者较为集中的报价区间，与行业平均市盈率基本持平。可以说，这一价格是市场需求决定的结果，反映了公司的基本价值。”
据欣泰电气发行公告显示，2014年 1 月 13 日，中证指数有限公司发布的电气机械及器材制造业(C38)最近一个月静态平均市盈率为26.64倍，与公司发行后市盈率基本接近。
网下询价仍疯狂
滑稽的是，在欣泰电气的网下询价中，竟然出现了同门基金高低报价两极分化的情形。与公司16.31元/股的发行价相比，在高价申报中，中欧基金[微博]旗下中欧新趋势、中欧新蓝筹灵活配置的最高报价均为22.30元，而中欧价值发现、中欧新动力、中欧价值智选回报、中欧成长优选回报等4只基金的最高报价则低至11.96元，作为同门基金，其报价高低落差近倍。
同样，中欧基金在欣泰电气报价的疯狂一幕又在创意信息网下询价中再度重现。在高低报价中，中欧新趋势和中欧新蓝筹灵活的最高报价均为27.80元，而中欧价值发现、中欧新动力、中欧价值智选回报、中欧成长优选回报灵活配置的最高报价仅有9.56元，二者高低落差高达190.79%。
而在晶方科技的网下询价中，中欧新趋势和中欧新蓝筹灵活两只基金的最高报价均达29.80元，较19.16 元/股的发行价高出55.53%。
另据赢时胜发行公告披露，从公司368 家配售对象的初步询价申报信息来看，其报价区间亦为11.88 元-55.30 元。
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