新浪财经客户端：证监会新政激活A股 IPO改革八大关键词

　　证券时报记者 桂衍民

　　计划赶不上变化快，新股网下询价机构目前就面临着政策变化后的策略调整。

　　首次公开发行(IPO)重启以来已确定发行价的27只新股中，网下报价高出发行价的机构不仅绝大部分未能抢到配售筹码，反而是近半高价申购量都被剔除出局成为无效报价，丧失网下配售资格。

　　高价申购剔除近半

　　根据首发企业的发行公告，截至1月15日，合计27只新股确定了发行价，而这些已确定的新股发行价基本与询价机构给出的报价相差甚远。

　　证券时报记者统计27只新股的报价后发现，与发行价相比，机构给出的报价不是偏低而是普遍偏高，与这些报高价机构对应的申购部分，最终都被发行人和主承销商依据新规剔除出局，成为无效报价。

　　数据显示，27只新股被剔除的高报价对应申购量占初步询价申购总量的44.82%，也就是说，近一半机构网下报价对应的申购量最终因高报价而被剔除出局。其中，高报价剔除量占比最高的为众信旅游，达96.33%，高报价剔除量占比最低的为安控股份，占10.05%。

　　众信旅游的发行公告显示，该新股约定的发行价为23.15元，机构给出的报价区间为14元～58.8元，31.8元及以上报价均被视为最高报价部分予以剔除，剔除的申购量达29.39亿股。安控股份约定的发行价为35.51元，机构给出的报价区间为17.51元～50.03元，35.84元及以上报价均被视为最高报价部分予以剔除，剔除申购量1.68亿股。

　　高价抢筹思维过时

　　资料显示，此轮IPO重启以来，网下机构为了抢到新股筹码，申购对应报价普遍偏高。统计数据显示，27只新股中，高报价被剔除的申购量占比超过50%的有12只，最高报价是约定发行价2倍及以上的有9只。

　　“网下询价机构普遍都还停留在此轮改革之前，因此报价申购时依然采取以往的高价抢筹策略。”某上市券商投行部发行人员分析说，发行新规令机构的高价抢筹策略完全丧失了优势，甚至还成了抢筹障碍。

　　在此轮新股改革之前，只有报价高于发行价的网下申购，才可获得网下配售资格，因此，机构为了抢到新股筹码，在网下报价时不求最高但求更高。但此次改革后，规则中已明确要求申购总量中须剔除不低于10%的最高报价申购量。

　　以剔除高价申购量最大的众信旅游为例，该新股在初步询价阶段，深圳市创新投资集团有限公司作为推荐类询价机构，给出了58.8元的最高报价，对应的申购量为120万股。众信旅游确定的发行价为23.15元，改革之前，深创投以58.8元的报价将稳稳拿下众信旅游的网下配售，新规之下，却首当其冲被剔除出局。

　　有观点认为，屡报高价的机构或个人其实多与主承销商交好，明知报高价会被剔除但依然“顶风作案”，其实就是为了帮助主承销商托抬发行价，被剔除出局并不会给这些机构带来任何损失。

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