21世纪网 它何时到来仍是个秘密，但你知道它在临近。

　　上周五，肖钢召集中信等部分券商高层人士和学者闭门座谈，就新股发行改革方案的一些具体问题进行讨论。“虽然会议并未涉及任何关于IPO重启的时点问题，但是发行征求意见稿最后一次估计在十一前后公布。” 某大型券商人士告诉21世纪网。

　　从征求意见稿到国务院批复，到最后放行，还需要时间，虽然外界都揣测IPO开闸不远了，不过证监会并没有给出具体时间点。

　　“不过我们认为IPO重启最迟不会超过明年一季度了，因为包括投行、PE在内的相关各方都无法承受这么长时间的IPO暂停，而且，支持中小企业融资、资金向实体经济倾斜是国家既定的政策。”一位PE人士认为。

　　除了提到新股改个方案的一些具体问题，最关键的是，会上肖钢首次提出2015年要过渡到注册制：企业开始报材料后，三个月内给予答复。

　　“虽然所提的这个注册制还需要过渡，但是能给出2015年这么个时间节点，那证明肖主席的规划里面还是把它放在了议程里面。”另一位接近券商人士告诉21世纪网。

　　IPO征求意见稿末轮反馈

　　新股发行的几轮征求意见似乎在半年多后终于走到最后一个环节。

　　最早一轮的征求意见是从6月7日至6月21日结束。6月6日，证监会发布了《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，这一稿里面提出“要引入主承销商自主配售机制，规定网下发行的新股，由主承销商在提供有效报价的投资者中自主选择投资者进行配售。同时，为强化网下报价约束机制，意见稿调高了网下配售比例。”

　　“证监会的谨慎是没错，不过新股停发近一年里，可苦了一批备受项目煎熬的人。”一位投行人士告诉21世纪网。 从1月初提出的“财务专项检查”，从自查、复核以及现场抽查，券商、会计师、证监会15个检查小组等都是连轴转。

　　而对征求意见稿的多次开会探讨也是不在话下了。

　　从此次闭门会议看，证监会首先要对征求意见稿进行修改，诸多细节及技术问题需要进一步取得市场共识。“探讨市值配售、限制网下配售对象家数等问题，以使新股定价及申购更有利于普通投资者等几个方面的内容。”接近会议的人士表示。

　　在市值配售方面，市场人士分歧较大。西南证券分析师冉绪认为，恢复市值配售，既体现了优先让二级市场投资者享受新股发行红利，又有利于吸引存量、增量资金。但申万研究所市场总监桂浩明则认为，恢复市值配售，并不是一个长效解决问题的根本之策。

　　在限制网下配售对象参与询价的机构数量方面，投行人士也需要时间适应。虽然它能进一步增加了单个机构获配的额度，杜绝承销商拉票行为，不过也会多少增加承销商工作的难度。

　　不过也有人说，总体感觉“和征求意见稿相比有所突破，但差别不是特别大”。

　　虽然IPO具体开闸日期还未定，但是一些认定重启临近的基金专户和私募已经开始筹备相关打新产品。一家中大型基金公司的研究负责人表示，目前已经给研究员安排了新股研究任务，要求是全面覆盖。

　　2015逐步过渡到注册制

　　而最关键的是这次闭门会议，肖钢首次提出2015年要过渡到注册制，企业开始报材料后，三个月内给予答复。

　　其实证监会在6月下旬的时候就提出过正在研究注册制改革。央行金融市场司原副司长、汇金公司驻农行董事沈炳熙7月时表示，建议用市场化方式推进新股发行体制改革，将备案和注册方式扩大到股票市场，逐步改革原有行政化的审核制度。

　　证监会办公厅副主任江向阳7月时也提出正在研究新股发行注册制改革，不过接近证监会的人士告诉记者，，实行注册制的市场，对新股公开发行的审查也是非常严格和细致的，并非像有些意见认为的仅是简单备案。

　　“我们对注册制并不抱有太大希望，估计标准还是会比较严的，同时要实行注册制改革，还需要创造进一步的条件，需要等待各种细则、法规来。”上述券商人士指出。

　　还有市场人士提出，实施注册制须改革退市制度。在注册制实施前，要对《证券法》和退市制度进行修改。对造假者不能仅一罚了之，而是应该责令其退市，并赔偿投资者的所有损失。(21世纪网邢缤心xingbx@21cbh.com)

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