游客6025向路演嘉宾杨昌伯提问：您认为招商证券的基本面能否支持如此高的发行价？

　　路演嘉宾杨昌伯答：这个价格相对市场交易的平均市盈率略有溢价，这反映了公司基本面的因素，反应了公司长期的持续盈利能力，招商证券在历史上没有出现过亏损，主要的业务收入来源于经纪类收费业务，及资产管理业务，高风险的自营业务占比很低，这种特点值得投资者关注，谢谢。

　　游客2108向董事长宫少林提问：如何看待近期其他多家券商也积极寻求上市一事？通过这些资本运作中国证券业的竞争格局将发生怎样的变化？

　　董事长宫少林答：(1)目前相当数量的证券公司同质化竞争现象比较突出。在这样的市场环境中，我国证券公司之间的竞争相当激烈。但2003年以来，在监管部门实施证券公司综合治理并取得了显著成效，证券行业的进步是非常明显的，当中出现了一批优质证券公司。但与国际知名投资银行相比，我国大多数证券公司在资本规模和管控水平方面仍然有待提高，以净资本为核心的风险监管方式，对各家券商都提出了充实资本的要求。因此，优质证券公司通过上市寻求资本资金是有效的方式，也是提高行业集中度的前提条件。

　　(2)从发展趋势来看，证券行业正处于由分散经营、低水平竞争逐渐走向集中的演进阶段。来自行业内外的压力将促进国内证券公司转变经营理念和模式，提高经营水平和能力，提升服务质量和手段；证券行业市场竞争结构的最终结果取决于多方面的因素，如客户资源、公司管理能力、员工素质、资本规模等。面对未来的竞争，通过公开发行股票的券商具备了一定的先发优势。

　　(3)众多的证券公司积极申请公开发行上市是件好事，这是行业做强做大的必要条件。我们希望更多的有市场竞争力的同业能够发行上市，在上市公司群体当中形成有竞争力、有投资价值的券商板块。谢谢！

　　游客2325向总裁杨鶤提问：招商证券及中国证券业如何摆脱靠天吃饭的局面？

　　总裁杨鶤答：(1) 受宏观经济周期影响，证券行业的周期性也难以改变，在较短时间内证券公司也同样难有根本性的改变，但公司计划由如下方面减轻周期性波动对公司盈利的影响；

　　(2) 优化盈利模式：坚持提升服务性收入占比，在保持经纪业务占比优势的同时，加大提升资产管理、投资银行、直接投资等与市场行情相关性较小的业务比重，酌情开展自营等高度相关的业务；

　　(3) 积极推进业务多元化、平台多元化、市场多元化，同时积极开展业务创新，做好股指期货、融资融券等新业务的准备工作，并大力强化香港业务平台的发展建设；

　　(4) 伴随着证券市场制度和产品的不断完善，公司将利用多样化的手段改变单边盈利模式；

　　(5) 适时寻找合适的收购对象，加强跨境业务，通过的区化资源配置减轻冲动。 

　　游客4152向常务副总裁余维佳提问：如何与招商局旗下其他机构(银行、基金、保险)等进行合作？

　　常务副总裁余维佳答：(1)我公司在商业互惠基础上，与该等机构开展紧密的业务合作，并进行业务共同拓展、渠道共享，交叉销售等。

　　(2)与招商银行的主要合作内容和合作条件(框架协议)；资金存放及第三方存管业务合作； 理财产品的销售和托管； 合作开发管理银行理财产品； 客户资源的共享。

　　(3)在选择合作伙伴主要是从招商证券利益最大化角度出发，各种业务合作涉及的关联交易均基于商业原则履行了必要的程序，定价公允。

　　(4)已经通过签署框架性合作协议等方式来进一步约束和规范关联交易协议，并严格按照相关规定进行披露。

　　(5)与招商局旗下的其他金融机构合作，是我们服务客户的资源优势，我们会利用各种金融手段，根据客户的需要提供高质量的服务。谢谢！

　　游客8306向副总裁邓晓力提问：现在到招商证券可以开立香港账户吗？

　　副总裁邓晓力答：可以到招商证券(香港)有限公司开立香港帐户。谢谢！

　　游客8700向副总裁邓晓力提问：随着中国市场对外开放程度的加深，贵公司将如何应对来自外资和合资券商的竞争？

　　副总裁邓晓力答：(1)去年金融危机以来，国外大型金融机构特别是投资银行都受到了不同程度的冲击，使外资投行进入中国的脚步有所放缓。

　　(2)进入我国的多数外资证券经营机构具备全球经营和混业经营背景，在机制、资本、技术、人才等各个方面都有强大的竞争优势，这将使我国证券业环境发生较大变化。目前，外资券商主要是在创新业务和高端市场等利润丰厚的业务领域对国内证券公司形成直接冲击，因此，我们的主要竞争对手仍是内资券商。不过，随着外资券商加快对中国资本市场的渗透，尤其是较早进入的外资券商将逐步扩展其竞争范围，从高端业务逐渐扩展到中端业务，从创新业务逐渐扩展到传统业务，从而将对国内券商产生更大的冲击，这一变化趋势不容忽视。

　　(3)与外资券商相比，本公司作为中国本土券商，更加了解客户，熟悉他们的需求， 而且在品牌和营销网络方面都有着先发优势。此外，和国外券商相比，我们对中国本土的政治、经济、社会、文化等环境有更加深刻的认识，对影响业务发展的各种因素的变化和趋势有更好的把握，从而有可能在更多的业务领域建立独特的竞争优势。

　　(4)面对未来潜在的竞争，我们一直都在不断强化自身的优势，通过培训、外派学习、招聘海外专业人才和高级管理人才等多种方式，了解和熟悉外资券商的盈利模式和特点，并学习其在管理、产品技术及风险管理等方面的经验，取长补短，通过学习国际资本市场的成功运作经验，提高自身竞争力，积极应战未来的挑战。同时，我公司还在研究海外资本市场发展路径的基础上，对股指期货、融资融券业务、直接投资等创新业务进行了深入的研究和准备，以提升长期的竞争力。

　　谢谢！

　　游客6916向董事长宫少林提问：募集资金超过百亿元，而公司在募资项目上的描述却是简而又简，能否详细介绍一下？是否会向当前海通证券那样将募集来的钱放在银行里？

　　董事长宫少林答：公司本次公开发行的股本占发行后的股本只有10%，募集资金用于充实公司的资本实力。募集资金后需要对招商证券(香港公司)增加投资，需要对公司的直接投资业务增加资本，需要增设营业网点，需要扩充公司的资产管理业务规模，还要进一步提升公司投资银行承销能力，我觉得募集资金使用还是很明确的，这些业务还都是很需要资金的。谢谢！

　　游客1086向董事会秘书郭健提问：公司最近三年股利分配情况如何？

　　董事会秘书郭健答：过去三年招商证券股利分配情况如下：

　　(1) 2006年股利分配情况：本公司2006年9月15日召开2006年第二次临时股东大会，审议通过了2006年度中期利润分配方案，以本公司2006年缩股后的总股本1,726,915,266股为基数，每股派发现金股利0.198元(含税)，共派发股利341,929,222.67元。上述股利分配已全部派发完毕。

　　(2) 2007年股利分配情况：本公司2007年5月25日召开2006年度股东大会，审议通过了2006年度利润分配方案，以本公司2006年末总股本3,226,915,266股为基数，每股派发现金股利0.12元(含税)，共派发股利387,229,831.92元。上述股利分配已全部派发完毕。

　　(3) 本公司2008年3月11日召开2008年第二次临时股东大会，审议通过了本公司截至2007年9月30日滚存未分配利润分配方案，以本公司2007年9月30日总股本3,226,915,266股为基数，每股派发现金股利0.3430元(含税)，共计分配现金股利1,106,831,936.24元。上述股利分配已全部派发完毕。

　　(4) 2009年股利分配情况：本公司2009年4月17日召开2008年度股东大会，审议通过了公司2008年度利润分配方案如下：公司2008年末未分配利润2,033,958,718.69元本次不进行分配；2008年未分配利润及2009年1月1日以后新产生的利润由公司首次公开发行股票及上市后的公司新、老股东按持股比例共同享有。

　　游客197问总裁杨鶤提问：1. 经纪业务：份额从07年的3.49%上升至08年的4.04%，背后的主要驱动在哪？经纪人体系发展情况？后台(客服、管理)优势具体体现在哪些方面，相比同业有哪些不同？未来的发展目标和计划？

　　总裁杨鶤答：经纪业务的优势是：以总部平台统一提供的研发咨询产品和服务为后台支持，以营业部、客户经理团队为执行前端，在对客户进行分级分类管理的基础上，实施标准化服务流程和个性化服务内容相结合的营销和服务模式：风险可控、成本节约，使本公司经纪业务运行效率较高，而且扩展性强，使得公司在实施规模扩张或兼并收购时具有领先同行的整合能力； 美誉度高的品牌； 技术领先，业内率先实现交易、清算、数据集中的统一、多维、安全的交易系统； 不同金融机构建立紧密的、多赢的伙伴关系，渠道优势明显； 完善的客户服务体系，较强的咨询服务能力； 强大的总部管理及支持能力； 较完善的风险管理机制；

　　营业网点集中于珠三角、长三角、环渤海等三大经济地区。

　　经纪业务未来的发展目标和计划是：在市场化经营理念的指导下，公司创建了业内一流的个人客户和高端机构客户专业化服务体系，提高了经纪业务的盈利能力，今后公司还将继续强化客户服务体系建设，提高客户综合服务能力； 以细分客户为基础，以专业、丰富的产品资讯和解决方案为支持，提高客户服务覆盖面，提升客户体验； 建立客户信息集中管理平台，推动客户信息的协同维护，推进了客户价值分析体系建设，通过数据库进行精准营销； 新增建设营业部，第一步的目标是达到100家； 通过服务和品牌吸引新客户； 加强经纪人队伍的建设，提高经纪人专业能力。

　　游客197向常务副总裁余维佳提问：研究业务：未来发展计划？人员扩张？薪酬竞争力？

　　常务副总裁余维佳答：(1) 研究全覆盖。

　　(2) 股票池700多家上市公司，其中，重点公司、一般公司、备选公司各占1/3。

　　(3) 公司研究成果覆盖了按中国证监会行业标准划分的全部行业，涉及近683家上市公司，其中重点公司194家。

　　(4) 目标：提升研发中心知识管理水平、优化数据库等基础平台，建设一支具备行业影响力的优秀分析师队伍，争取在3年内实现国内重点上市公司研究的全覆盖。一方面更好地提高研究部门对业务发展的支持力度，同时巩固和提高研发中心在行业内的市场影响力。

　　(5)根据业务发展需要，全方位的支持客户服务和主营业务，会相应增加研究人员。

　　(6)公司研究的薪酬竞争力在同行中等偏上，并且部分与主营业务收入挂钩。谢谢！

　　游客911向常务副总裁余维佳提问：招商证券将如何处理招商基金与博时之间的竞争关系？未来是否会考虑退出招商基金？

　　常务副总裁余维佳答：(1) 不同的战略考虑和投资意图：一个是战略投资、一个是财务投资。

　　(2) 两者在规模、客户基础、产品等方面仍有较大不同，市场定位有差异。

　　(3) 短期内没有退出招商基金的打算。谢谢！ 

　　游客1950向副总裁邓晓力提问：在过去几年中，招商为何能够成功避免自营业务中违规问题的出现？

　　副总裁邓晓力答：(1)公司对所有自营业务操作权限实行授权管理，自营部门必须在被授予的业务操作权限范围内行使权力和开展业务活动，禁止越权行为。业务授权实行逐级有限授权、区别和弹性授权的原则，并采取书面文件即授权书形式予以确定。

　　(2)公司已制定了全面的自营业务风险管理规章制度及流程，将自营业务违规风险的管理措施融合到业务部门的操作规范和业务标准中。公司还对规章制度和流程的实施进行定期的全公司范围的检查。

　　(3)公司根据投资业务特点和风险类型设定自营业务风险监控体系，共有8大类超过100个指标，涵盖合规风险、市场风险、交易风险的监控预警指标。通过信息系统全程自动化监控，使得公司内控部门得以及时掌握投资部门的风险动态，防止自营业务违规事件的发生。

　　(4)公司通过实时监控、风险提示、风险揭示书等风险控制方法，强化风险预警体系，能够及早对投资过程中的风险进行揭示和管理，并将可能的损失控制在预定范围内，对可能触及违规的行为及时进行风险预警，并由风险控制部门监督自营部门进行整改。谢谢！ 

　　游客1743向常务副总裁余维佳提问：请问贵公司主要采用的风险管理工具有哪些？使用情况如何？如对交易员的仓位控制情况？

　　常务副总裁余维佳答：(1) 数量化管理工具：我司在国内证券公司中，率先引进了国际市场先进的风险价值(VAR)模型，并从2002年开始建立了专业的市场风险管理系统。公司自主开发了“风险管理和绩效评估系统”，对市场风险进行电子化监控和管理。该系统在投资品种上覆盖了公司自营部门和资产管理部门理财产品的所有投资品种，通过实时监控和数量化分析模型，对投资业务的市场风险进行跟踪监测。若发现超过风险警戒值和突发性风险放大情况，及时向公司管理层汇报，并采取相应措施控制风险。

　　(2) 定性管理工具：公司制定了业务授权管理办法，对业务进行了全面梳理和细分，根据各项业务的风险程度，将所有业务按高风险业务、一般风险业务、低风险业务进行归类，在此基础上制定出的各项业务授权权限表和授权书。公司授权业务不仅包括证券投资、固定收益、资产管理、经纪业务、投资银行等一线业务部门，而且包括财务、清算、产权管理等后台部门，授权层级包括风险控制委员(主任)、分管副总裁、财务总监/清算中心总监/及各业务部门总监三个层级。各业务部门内部转授权由部门制定，报备风险控制部。

　　(3) 对交易员的授权限额管理： 公司对投资业务实行分为公司对投资业务的授权和投资业务相关部门对所属关键业务岗位的授权两个层次。投资业务相关部门对交易员的授权在范围和额度上不得超越公司对投资业务的授权权限。具体的限额主要包括以下几种类型：头寸限额、敏感性限额、止损限额、风险值限额及风险预算限额。其中：

　　止损限额用于控制因为投资决策失误、选股不当所带来的损失金额，我司对单只股票投资设立了止损限额，止损限额分绝对止损限额与相对止损限额两种。

　　风险值限额适用于所有的金融产品和金融交易，通过以VAR模型为核心的风险管理系统的每日实时测算，重点监控公司的风险头寸。

　　风险预算限额是公司对投资业务设置的资产保障安全线。当组合净值接近“资产保障线”时及时预警，当组合市值到达“资产保障线”时严格执行止损机制。谢谢！ 

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