交行上市锣响 银行股上涨鼓鸣

　　□ 渤海投资 秦洪

　　根据安排，交通银行将于本周二(5月15日)正式挂牌交易，而由于交通银行是A股市场又一只大市值股，也是A股市场银行股的新成员，因此，业内人士猜测交通银行的上市会否成为银行股上涨的催化剂？

　　交通银行有望一步到位

　　从以往走势来看，某板块迎来新成员之际，新成员能否成为板块上涨的催化剂，关键在于两点，一是该板块是否估值低估。二是该新股能否快速飙升。就目前来看，似乎均不具备这一点，首先银行股目前的估值并不明显低估，一方面是因为动态市盈率普遍落在40倍左右，另一方面则是动态市净率落在4.2倍左右，均属于历史高位区域，如此就抑制银行股的快速涨升。

　　其次交通银行极有可能一步到位。因为目前A股市场非常火爆，从而使得

新股发行上市后往往迅速一步到位，反映了未来一至两年的增长势头，比如说中信银行在首日上市后虽然在当日有过井喷，但随后就难以突破上市首日的高点，如此就抑制了各路资金对银行股的关注。而交通银行虽然质地高于中信银行，但也难以摆脱一步到位的定位格局，所以，交通银行上市也未必能够出现低开高走，迅速激发各路资金对银行股的共鸣。

　　关键看未来的成长预期

　　因此，银行股在短期内很难出现较大的表现。但是，由于银行是国民经济的引擎性产业，因此，业绩增长一直超越GDP的增长速度，比如说在2006年报中，银行业盈利能力快速增长。A股8家上市银行净利润达1151.88亿元，再加上香港上市的建行与交行，10家上市银行净利润1704亿元，两地10家上市银行净利润同比增长34%。A股8家上市银行拨备前利润同比增长32%，远远超过GDP的增长速度。

　　因此，业内人士认为，短期银行股虽然存在着一定的估值束缚，但一旦未来银行股的业绩增长出乎市场预期，那么，也会产生较大的上升行情，这其实也是近期银行股虽然估值压力较大，但仍不时在盘面中出现井喷行情的原因。就目前来看，未来业绩超预期增长的概率较大，一是因为两税合并所带来的税费降低，因为目前不少银行股的工资水平高于市场平均数据，而按照原会计准则，超出限额的工资就不能抵扣税收，但在新会计准则背景下，则可以抵扣，所以，这也会提升银行业的业绩增长预期。更何况，目前银行业的所得税率大多为33%，而合税合并之后只有25%，所以，即便不考虑银行业的自然增长率，也有望达到20%以上的增长速度。

　　二是我国经济已进入到重工业化阶段，而重工业化的特征就是资本密集期企业比重上升，而这必然会对银行业的发展提供更为广阔的平台。同时，随着居民收入的增长，居民财富的增长，货币总量也随之增加，这也给银行业的发展提供了极佳的外部环境。而由于银行业上市公司又是银行业的优质企业，所以，极有可能再度领涨GDP以及整个银行业的发展，正因为如此，业内人士对银行股的未来业绩增长依然持乐观态度，从而支撑起银行股的股价重心。

　　关注两类银行股

　　综上所述，不难看出，目前银行股短期走势面临着估值束缚，但因为业绩的快速增长，有望化解短线的估值束缚，所以，中长线趋势或者说中长期的前景相对乐观，这可能也是近期此类个股相对强烈的原因。更为重要的是，由于银行股是典型的人民币升值概念股以及股指期货题材的刺激，短线内也会时有突破短期估值束缚的压力举动，而出现短线脉冲行情特征。

　　故在目前操作中，建议投资者重点关注两类个股，一是中小市值银行股，因为中小市值银行股的成长预期极为强烈，极有可能出现超出市场预期的增长，比如说民生银行、浦发银行等。二是通过内部结构改善而业绩大幅增长的个股，比如说深发展、华夏银行，因为此类个股的净利润率一直低于其他银行股，但由于银行的同质化经营，在管理跟上后，有望形成较大的业绩提升动能，从而催生短线的题材机会，故建议投资者关注深发展、华夏银行、中信银行等。

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