交行上市能否引发银行股升浪

　　证券时报记者罗力

　　今天银行板块再添生力军，15.95亿股交通银行将登陆A股市场。

　　作为第二家由H股市场回归A股的银行，交通银行是国内第一家全国性股份制商业银行，资产规模仅次于四大国有银行。与汇丰银行的合作，大大提升了交行的经营管理能力，过去3年总资产复合增长率达到22.61%。

　　昨日，交通银行H股上涨2.43%，报8.43港元。综合各证券研究机构的分析，交通银行的合理估值大致介于9-12元之间。广州证券卢振宁认为，参考银行股的A/H股溢价水平，交通银行A股上市初期可能高出H股30%-60%，对应价格约为11-14元，假如投机气氛热烈，不排除有高于15元的可能。

　　受交行上市刺激，昨日银行板块整体表现活跃，收盘时招商银行、民生银行分别上涨2.36%、3.36%，工商银行与中国银行也有一定涨幅。截止到昨日收盘，中国银行、工商银行、招商银行、中信银行A/H股比价分别为1.53、1.32、1.07、1.8。按卢振宁预测的交行首日涨幅，两地估值差距将进一步拉开。那么，这是否意味着当前银行股存在高估的泡沫？

　　对此，国泰君安的伍永刚表示，A股相对H股的大幅溢价是当前市场常态，并不是银行股独有的现象。他指出，除了中信银行以外，如招行、民生等股份制银行2007年动态市盈率均在30倍左右，这个估值在当前市场中偏低，因此他乐观预计，如果交行上市后震荡走高，银行股或能借此掀开一轮上涨潮，并推动大盘再度扬升。

　　进入5月以来，不少机构开始重新关注银行板块。其原因一方面是随着股指连续攀升，沉寂良久的银行股形成了估值“洼地”，另一方面在宏观经济继续良性发展的前提下，银行业绩的高增长前景比较确定。国金证券的5月策略报告认为，加息会扩大银行利差，对贷款规模形成一定限制，但从历史上看，银行净利润受信贷增长率影响更大，在企业利润率高企，银行资本充足率由于改制上市明显提升的背景下，对银行信贷的增长持谨慎乐观态度；同时，由于人民币升值提升土地、房产等银行抵押品的价值，导致其拨备压力减小，再考虑到加息的幅度和次数有限以及升值的中长期性，加息和升值对银行的综合影响也趋于正面。此外，行业还有诸多中长期利好因素，如两税合并和工资抵扣带来实际所得税率继续降低、股指期货推出提升板块战略地位以及市场化程度提高后的混业经营趋势等。

　　不过，也有市场分析师认为，4月27日中信银行上市首日大涨，主要是游资所为，并没有撬动银行板块继续上攻。他表示，昨日尾盘银行股有回落迹象，交通银行今天一旦过度透支，反而会拖累银行股以至大盘。不过投资者仍可短线关注参股交行概念，如佛山照明、超声电子、金丰投资等。