海通点评基金中报：加消费和保险持仓向漂亮50集中|基金|保险|中报_新浪财经

　　原标题：【海通策略】加消费和保险，持仓向漂亮50集中——基金中报点评（荀玉根、郑英亮）

　　海通策略

　　来自微信公众号：荀玉根-策略研究

　　核心结论：①以基金重仓股为样本，17Q2仓位变动不大，主板占比59.8%，较上季回升3.7个百分点，与14Q1接近。②相比上季，金融、消费占比升4.1、2.1个百分点，制造、新兴行业降4.1、2个百分点。③保险、家电、白酒占比明显上升，保险和白酒处历史中位，家电创新高。基础化工、建筑、机械占比明显下降。④漂亮50占比30.5%，较上季提高8.2个百分点。17Q2白酒+家电+电子+金融占比35%，上次抱团集中的TMT+医药+环保占比14年中的高点为48%。

　　加消费和保险，持仓向漂亮50集中

　　——基金中报点评

　　截止2017年7月21日基金中报已经全部披露，我们采用2017年4月1日之前成立的1821只普通股票型、偏股混合型以及灵活配置型基金重仓股数据对基金中报进行分析，详细分析内容如下。

　　1． 二季度基金仓位变动不大，主板占比继续回升

　　基金仓位变动不大。17Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型基金数量分别为210、496、1198只，较17Q1分别增加16、8、59只，基金份额分别为2171、5652、9344亿份，较17Q1分别增加34、48、-689亿份。17Q2普通股票型、偏股混合型、灵活配置型（剔除掉打新基金）基金仓位分别为86.0%、81.8%、68.2%，较17Q1末分别降0.2、升0.6、升0.5个百分点，整体仓位变动不大。

　　主板占比继续大幅回升。17Q2基金重仓股中，主板占比59.8%，较17Q1大幅上升3.7个百分点，已经连续四个季度回升，目前与14年Q1水平接近。中小板+创业板占比40.2%，其中中小板、创业板占比分别为25.9%、14.3%，环比分别降1.2、2.5个百分点，创业板已经回到13年底水平。

　　2． 金融、消费占比大幅提升，制造、TMT占比下降

　　依据17年Q2基金重仓股统计情况，相较17Q1，金融和消费明显上升，环比升4.1、2.1个百分点，制造和新兴行业明显下降，环比降4.1、2.0个百分点。具体来看，占比明显上升的行业有：非银、家电、食品饮料、银行、电子等；明显下降的行业有：基础化工、建筑、机械、军工、计算机等。相比A股自由流通市值的行业占比，大幅低配的行业有：地产、银行、非银、交运、钢铁等；大幅超配的行业有：电子、食品饮料、医药、家电、轻工等。

　　3． 金融板块中大幅加仓保险，整体仓位仍不高

　　17年Q2基金重仓股行业分布中，金融地产行业（包括银行、非银、地产等）占比整体上升4.1个百分点至14.3%，但处于历史低位。其中保险占比大幅上升3.4个百分点至4.7%，处于历史中等水平。银行、证券、地产占比分别为6.1%、0.9%、2.5%，环比0.8、0.2、-0.3个百分点，都仍处于历史低位，剔除五只国家队基金后保险、银行、证券占比分别为4.3%、4.4%、0.9%。相较于全部A股自由流通市值的行业占比，证券、地产、银行仍低配3.7、3.2、2.9个百分点，保险超配1.5个百分点。

　　4． 消费板块中加仓家电白酒，家电持仓创历史新高

　　17年Q2基金重仓股中消费类行业（包括汽车、家电、食品饮料、纺织服装、商贸零售、餐饮旅游、农林牧渔等）占比上升2.1个百分点至23.6%。其中家电、食品饮料占比分别为7.0%、8.6%，环比分别上升1.4、1.3个百分点，白酒持仓占比大幅上升1.3个百分点至5.8%，目前处于历史中等水平，而家电超越13年底创历史新高。此外，农林牧渔、汽车占比1.2%、3.7%，环比分别下降0.3、0.2个百分点。对比A股自由流通市值中行业占比，基金配置商贸零售、农林牧渔比例较低，家电、食品饮料已大幅超配。

　　5． 制造业板块中减仓化工建筑，煤炭钢铁有色变化不大

　　17年Q2基金重仓股行业分布中，制造业行业（包括石油石化、煤炭、有色、公用事业、钢铁、基础化工、建筑、建材、轻工制造、机械、电力设备以及交运等）占比整体大幅下降4.1个百分点至26%。其中基础化工、建筑、机械占比下降最为明显，16Q2占比分别为4.2%、2.7%、4.7%，环比下降1.3、1.2、1.0个百分点。而近期涨幅较大的煤炭、钢铁、有色行业在二季度基金重仓股中占比变化并不大，环比分别-0.1、0.1、0个百分点，煤炭钢铁持仓处于历史低位。

　　6． 新兴科技板块中加仓电子，减仓军工计算机医药

　　17年Q2基金重仓股中新兴行业（包括TMT、医药、环保、军工）占比35.7%环比下降2个百分点，已经连续六个季度被减仓。其中TMT占比20%，环比下降0.1个百分点，TMT内部结构分化仍在加剧，其中电子、通信占比分别为10.7%、2.8%，环比上升0.8、0.1个百分点，电子大幅超配5.1个百分点，创历史新高；而计算机、传媒占比分别为3.2%、3.3%，环比下降0.7、0.3个百分点，两者已经降至13年年中的水平。此外，军工、医药、环保占比分别为1.9%、11.1%、2.7%，环比降0.8、0.6、0.6个百分点。

　　7． 基金持股向漂亮50股票集中

　　基金重仓持股集中度大幅上升。汇总基金重仓持股总体规模，17Q2持股规模前10及前20支个股所占整体重仓持股市值比例分别为17.6%和25.9%，分别较17Q1大幅上升5.7、7.4个百分点。17Q2基金前20大重仓股（基金重仓股样本）中大多为漂亮50类个股，对比17Q1共有6支股票被替换，新进入的个股为中国太保、天齐锂业、三安光电、中兴通讯、上汽集团、康得新；掉出前20的个股有东阿阿胶、海康威视、葛洲坝、华帝股份、通化东宝、交通银行。中国平安超越格力电器成为基金重仓持股规模最大的个股，整体持股规模约185.3亿元，较17Q1的38.7亿元大幅上升146.6亿元；基金重仓持股前三的还有格力电器和五粮液，较17Q1升65.3亿、55.8亿。

　　基金继续抱团漂亮50股票。目前投资者比较关心漂亮50在基金中的持仓情况，我们曾在报告《谁在买漂亮50？》中构建了漂亮50组合，主要通过以下三个指标进行筛选：①16年ROE在15%以上；②目前总市值在300亿以上（以行业龙头为主）；③今年以来涨幅20%以上，代表性的个股如海康威视、大华股份、贵州茅台、五粮液、格力电器、索菲亚、恒瑞医药、中国平安等行业龙头。17Q2基金重仓股中漂亮50组合市值为1984亿，在基金重仓股总市值中占比为30.5%，较17Q1大幅上升8.2个百分点，07年以来均值为23.2%，仅次于12年32%左右水平，基金抱团漂亮50股票现象明显。此外历史上“抱团取暖”可对比的例子发生在12-14年，当时基金主要抱团新兴科技类股票，TMT+医药+环保在基金重仓股中持股比例从12年初的15%上升到14年中的48%，涨了两倍多。16年以来市场主要抱团消费金融类股票，白酒+家电+电子+金融在基金重仓股中占比从16年初的17%上升到17年2季度的35%，目前涨了一倍。