监管趋严游资歇菜 短线操作机构紧急调整投资策略

　　近期，有关部门加强对盘中异动、密集炒作、虚假申报等机构行为的监管，并对异动账户所在营业部高频发布“监管提示”。在监管全面趋严的背景下，私募基金 的投资手法正发生明显变化：游资传统“打板”、“追板”的手法失去用武之地；私募“中彩票”式押宝并购重组个股的做法也变得如履薄冰。业内人士认为，从短 期来看，近期监管趋严对市场交易型资金无疑是重大利空；但从中长期来看，有助于引导资金“脱虚向实”、回归价值投资，对宏观经济发展和结构转型升级具有积 极作用。

　　“游资歇菜”并非空穴来风

　　“监管趋严对游资影响很大，我记得很清楚，银行理财新规刚出来时，A股就没有涨停的股票，后面才慢慢出现，人福医药逆市涨停还收到了上交所的问询函，人福医药不得不发公告予以回复。这个事情出来后，大家都在观望。”北京一家擅长短线交易的私募人士黄凯（化名）说。

　　江浙一家草根派私募的合伙人告诉记者，游资以往那些“打板”、“追板”的做法现在已经“玩不转”。他表示，例如常见的有机构在前一个交易日尾盘脱离成 本区快速拉高，次日早盘集中下大单实现“控盘”，再以低于现价一定比例的价格快速抛出，吸引大量散户接盘，这时机构再逐步出掉前一个交易日的筹码，或者撤 掉早盘的买单，实现盈利。再比如有私募要做某个板块的“市场情绪套利”，就会先集中火力把这个板块的龙头股票“打起来”，等同板块其他公司股价上涨时，就 会将预先埋伏其中的筹码快速出货。

　　“这里面套路很多，有些更激进的做法都不能摆上台面说。”上述合伙人称，“不过，这些模式最近都不行了，稍微影响股价或者涉嫌连续大额买入，就会收到监管部门的问询函甚至口头警告。我身边好多游资和牛散干脆先放假，等过段时间看看风向再说。”

　　上述私募口中的“游资歇菜”并非空穴来风。据上交所7月底公布的数据，7月上交所公司监管部门共发出日常监管类函件63份，其中监管问询类函件44 份，监管工作类函件19份；通过事中事后监管，要求上市公司披露补充、更正类公告59份；针对公司披露敏感信息或股价发生明显异常的，启动内幕交易、异常 交易核查32单。

　　另据中国证券报记者统计，近一月以来，证监会公布的17起处罚事件中，与短线交易相关的有3起，信息披露违规的案件则高达6起，其它还包含内幕交易、 欺诈发行等。同时，证监会还公布，其上半年受理涉嫌证券期货违法违规线索338起，启动初步调查案件241起，新立案件138起，新立涉外案件76起。办 结立案案件101起，同比增长25%；移送公安机关案件28起；同比增长27%在办案件444起，同比增长48%。

　　投资手法和策略生变

　　“这种趋势下，很多短线操作的机构不得不调整手法和投资策略。”黄凯提到，他最近参加的几场同业交流会，发现的确有往价值蓝筹股或价值成长股转向的趋 势，而调整之后比较多的两种做法为：一是扩大参与大盘波动套利的周期，比如原来以日线为主的现在也转到月度或季度策略上来，在后市不清晰的关键点位先减仓 出来观望，放弃小波段，只做大波段；另一种则是转向价值投资，加强调研选股，等涨一段时间再卖。“题材不让炒，短线不让做，那只能回归企业价值，以前我好 多私募朋友根本不去上市公司调研，现在券商组织调研活动，私募同业都来了。”

　　不过，交易资金仍感到很困惑。前述江浙私募合伙人表示，“我们现在有点无所适从，比如盘中不能连续买入，短时间内所买股票占比较高会被问询，这些定性 的说法都还比较模糊，不知道定量的界限是什么。在这种情况下，我们在买五和卖五（最不接近成交价的价格）上就只能不主动去挂单子，慢慢买和卖，不去主动挑 战监管的尺度。”相比起以前，他们现在更愿意找一些具有安全边际的股票，不让碰的题材坚决回避，同时把仓位也降得很低，持股分散。

　　“最近持有国企改革相关的股票多一些，这在以前是不会买的，另外再做做定投、拿一点上海本地股，其他的就不碰了。”他说。

　　降低二级市场波动性

　　事实上，依法、全面、从严监管正成为监管思路新取向。诸多迹象表明，A股市场从一级市场到二级市场的监管政策今年以来正在全面趋严。

　　证监会日前表示，《上市公司重大资产重组管理办法》日前已经结束向社会公开征求意见，并将适时发布实施。投行人士将此称为“重组上市最严新规”。相关 人士指出，继2014年11月修订之后，短期内再次修订该办法，从认定标准、监管配套、中介机构责任等三方面对重组上市行为提出十分严格的监管要求，意在 规范借壳上市行为，给非理性的借壳、炒壳降温，挤压了相关主题炒作的空间，依赖外延式扩张的板块受到的打击更大，促进了估值体系理性修复、引导更多资金流 向实体经济。

　　此外，证监会针对二级市场内幕交易等稽查执法仍在高密度推进，证监会每周都会在例行发布会上公布一批行政处罚案件。以8月首周为例，三宗违法违规案例被证监会亮出罚单，涉及信息披露违法、内幕交易和短线交易等多个方面。

　　机构人士指出，依法监管、从严监管、全面监管将是大势所趋，也正在成为证券市场监管的新常态。在此背景下，提高一级市场规范性，降低二级市场波动性或成为影响市场的整体方向。