杠杆危机：密切关注A股的高融资比例股票
中国股市上周创下金融危机以来最大周度跌幅，这对于杠杆投资者来说无疑是沉重打击，尤其是融资比例较高的股票跌幅普遍大于指数，让不少融资盘面临被强行平仓的风险。
沪市里30只融资比例最高的股票平均自6月12日见顶以来下跌17%，相比上证综指的跌幅仅13%。同时上交所[微博]的融资余额也出现一个月以来的首次下降。这显示在股指大涨超过150%以后，投资者正在削减自己的持仓。
券商口径的沪深两市融资余额已超过2.2万亿人民币，这还不算场外配资的金额。中银国际策略团队认为，近期的下跌是A股市场进入杠杆时代后的第一次形成实际杀伤力的调整。
有评论认为本轮市场的恐慌情绪，启动了一条多米诺骨牌式连锁反应，先是机构主动降杠杆、随后前期大涨的个股开始暴跌，导致高比例配资账户开始爆仓，配资平台为自保开始强制平仓，使得更多的股票暴跌，最后甚至连非配资账户也开始抛售股票。
“这是一个循环加速的过程，”Luminance全球基金的创始人Roshan Padamadan在接受彭博新闻社采访时表示，“当越来越多的人开始变现离场，他们会发现根本没有对手接盘。”
例如亿晶光电，一家江苏太阳能设备制造商，也是彭博统计的此前上证综指里融资盘占流通市值比例最高的股票(超44%)，6月12日以来股价下跌了21%。
另外一只股票——上海建工，融资比例达到34%，6月12日以来跌幅也达到19%，过去一年里这家公司的股价上涨逾240%。深圳市场上的健康元药业，下跌超过20%，其融资盘比例也高达27%。
“你明显可以看到上周五融资盘已经在止损，”日本冈三证券驻香港分析师Mari Oshidari，“这一过程还没结束，我们还将面临更大的卖压。”
但也有分析师认为对于规模超过53万亿人民币的股市来说当前融资盘规模还属于可控水平。香港马可孛罗至真资产管理公司(Marco Polo Pure Asset Management)首席执行官Aaron Boesky表示，投资者应该利用市场下跌的机会进行补仓。他预计上证综指还将涨36%，并超过2007年10月的高点。
“逢低就买是最好的策略，”他在6月21日表示，“市场调整让一些已经盈利的人兑现利润，但也让一些之前犹豫不敢进场的人找到了机会。”
不过这波调整的时间有多长可就没那么确定了。中银策略团队认为不应过高预期本周就会出现反弹。因经过上周的快速下跌，相信部分杠杆性资金已经进入止损的临界点，下周如遇惯性下跌可能加剧交易层面的风险。
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