高盛:五因素致暴跌震荡无法避免 蓝筹存机会

2015年06月23日 02:34  证券时报  收藏本文     
周靖宇/制图 周靖宇/制图

  证券时报记者 顾哲瑞

  近日,高盛私人财富管理中国区副主席兼首席投资策略师哈继铭在2015青岛中国财富论坛上与证券时报记者面对面,回应了本轮暴跌行情。他表示,泡沫并未出现,大幅震荡无法避免;机构仍然重仓,资金开始轮动,蓝筹股仍有机会。

  对于本次下跌的主因,哈继铭表示,主要有五个原因:第一,前期涨得确实过高了。大盘总体估值40倍,创业板100多倍,这么高的市盈率下,调整时时刻刻都会到来。第二,货币政策进一步放松的预期没有兑现。现在经济基本面不是很好,但央行[微博]仍然没有进一步降息。降息预期兑现的落空也是一个原因。第三,舆论导向上没有出现诸如护盘等声音。大盘跌了一周,但是没有舆论声音站出来。第四,国内券商开始意识到风险,因此,提高融资要求,对融资融券进行收紧。当然监管当局也意识到一定的风险。第五,一部分投资者进行了获利回吐。但很多机构依然是重仓的,并没有率先抛。

  泡沫并未出现

  大幅震荡无法避免

  对于本次大跌是否意味着泡沫的破灭,哈继铭表示,现在A股主板平均估值在40倍左右,从历史来看,2007年泡沫出现时,主板估值最高71倍,具体时间点在2007年10月。美国纳斯达克[微博]泡沫前,它的估值也到了70倍,所以目前来看A股还没有达到那个时候的泡沫程度。并且,如果从不同的板块来看,尽管创业板和中小板估值已经非常之高,但蓝筹股,如银行股、地产股的估值还不算高。

  他表示,从实体经济来看,大城市的地产销售又出现了回暖,从这个意义上来说,这几天的下跌并不是一个趋势性方向的下挫,但接下来大幅震荡是难免的,在这个点位上,各路机构的观点也会产生重大的分歧。

  哈继铭表示,从2007年的经验来看,2007年6月和7月份以前,也是小盘股涨幅超过大盘股,但是从夏天以后,大盘股的涨幅就超过小盘股和中小盘。

  资金开始轮动

  进入低估值板块

  哈继铭说,那时市场人士看到大盘蓝筹还很便宜,但中小盘相对很贵,于是很多资金就出现板块上轮动,从估值较高的板块,开始流入到大盘蓝筹,于是股市开始下跌,如果历史真是这样子的话,现在大盘蓝筹可能还有进一步上涨的机会。资金从超高的行业进入到估值较低的行业里的可能性无法避免,这个是市场需要关注的。

  企业盈利没有变化

  泡沫只是时间问题

  对于本轮牛市是否出现泡沫,哈继铭表示,发达国家股市,尤其是日本和美国这几年都涨了很多,但市盈率并没有很高,也都是在十七八倍左右,尤其是日本股市2012年末到现在涨很多,但是它的市盈率并没有非常高。但是我们的股市涨了一年都不到,市盈率却很高,为什么?因为盈利不涨,分母不涨,分子一涨的话,整个分数就涨了,所以如果分母不涨,也就是企业盈利涨不上去的话,分子一旦再大,很快泡沫就会出现。

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文章关键词: 高盛暴跌蓝筹

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