申万宏源：MSCI评定并无意外此次不加入 迟早会加入
申万宏观 李慧勇 李一民
6月10日5时30分，MSCI发布新闻稿宣布，在有关市场准入等一些重要问题解决后，预计将中国A股纳入到其全球基准指数中，这意味着此次暂不纳入，中国A股将被保留在2016年纳入新兴市场的审核名单上。此次不加入，迟早会加入，这一结果不正是此前的市场预期，因此我们相信市场可以理性的消化这一结果。
MSCI和中国证监会[微博]将会合作成立一个工作组来解决这些问题，A股纳入MSCI指数体系只是一个时间问题，而这个时间将更多地取决于中国政府对于MSCI对资本市场开放诉求的满足程度和实施进展，如果相关问题解决，将随时宣布A股纳入新兴市场指数，而不必等到MSCI的年度评审。每年6月，在与国际投资者讨论咨询后，MSCI会公布其指数评估的国家名单，并公布下一个评审周期内，可能对其市场重新分类评估的国家名单。
MSCI明晟公司公布2015年全球市场分类评审结果。MSCI宣布料将在重要问题解决后将中国A股纳入全球基准指数，MSCI认为需要解决的问题包括投资配额分配程序、资本流动限制和关于收益所有权的问题，具体来看：
投资配额分配程序：MSCI希望机构投资者可以根据其资产规模获得相应的投资配额。也即MSCI希望中国的各种投资配额分配过程更加程序化、更加公开透明并且可预测。资本流动限制：首先，MSCI希望能够提高资金周转效率(T+0)。其次，MSCI希望能够减弱或消除包括资本锁定期和资本汇出的种种限制。最后，MSCI希望沪港通中“沪股通”的配额能够提高以满足跟踪MSCI指数的消极投资者的投资需求。收益所有权：MSCI赞赏中国证监会最近能够澄清关于收益所有权的一些问题，但最终评价仍需要市场和投资者给出。MSCI在这一方面的诉求主要是关于中国的资本利得税。
5月26日，MSCI的竞争对手富时集团(FTSE)已抢先推出两个纳入A股的新兴市场过渡性指数。此次MSCI的声明中并没有提及会设立新的过渡性指数，不过考虑到通过设立过渡期指数逐渐地添加新市场是行业惯例，因此我们认为MSCI此次添加A股也不会例外。在过渡期内，原指数和过渡指数将会并存。
MSCI在一份讨论将A股纳入其指数体系的路线图中说明了A股在其体系中扮演的角色。目前A股已经站上5000点大关，因此目前A股对于外资已经变得昂贵。最近几周的EPFR资金流向数据显示大量外资涌入中国市场，我们认为这部分外资是由A股赚钱效应所吸引而流入的积极型投资者，与进行被动投资的指数基金并不相同。相比之下，指数基金的表现会更加谨慎。除非客户赎回或所跟踪指数发生变化，指数基金并不能随意将资金撤出。在目前选择进入A股市场其实并非客户所想。
美国方面，经季节性因素调整后，美国4月批发库存月率增长0.4%，创年内最大单月升幅，预期增长0.2%，前值修正为增长0.2%。另外，美国4月批发销售月率增长1.6%，预期增长0.5%，前值修正为下跌0.3%，当月批发库存/销售比跌至1.29。库存复苏企稳，销售强势反弹，在一季度增长失去动能之后，二季度经济可能重拾动能。
美国5月中小企业乐观程度指数为98.3，大幅好于预期的97.2，高于前值的96.9。受销售上涨和企业盈利增加的提振，5月美国中小企业乐观指数大幅好于预期，表明企业对经济前景的信心回暖，预计将于二季度通过推动私人投资利好GDP增长。
美国4月JOLTS职位空缺537.6万，远超预期的504.4万，前值从499.4万上修为510.9万。 尽管JOLTS数据比非农就业、美联储新指标“就业市场状况”等指标滞后一个月，美联储主席耶伦仍视其为反映劳动力市场效率和员工信心的重要指标，职位空缺表明了企业对经济前景的看好，释放更多的职位。另外，报告显示，4月自主离职人数为270万人，同比大涨11%，表明人们对劳动市场有信心，因此辞去当前的职位。近来，美国劳动力市场几大重磅数据均表现强劲，JOLTS职位空缺数为就业市场表现再添一笔。
欧洲方面，欧元区一季度GDP季环比初值+0.4%，与预期持平。欧洲央行实施QE计划，提振了欧元区经济。2014年第二季度以来，欧元区经济持续增长，并且，从近期来看，欧元区5月制造业PMI初值52.3，创2014年4月来最高，欧洲经济发展后劲充足。然而，希腊债务危机处理依然没有达成协议，可能对欧洲经济带来不利影响。与此同时，通货紧缩依然困然欧元区，5月CPI环比仅为0.2%，仍然处于低于1%的“危险区域”。因此，欧元区经济将会在艰难中慢慢复苏。
英国4月商品贸易逆差85.61亿英镑，其中，对非非欧盟贸易逆差20.4亿英镑，商品贸易表现明显好于预期。英国4月整体商品和服务贸易逆差12.02亿英镑，服务业发展良好。英国4月服务业PMI 59.5，意外升至去年8月以来最高，缓解了因政治不确定性引起的经济趋缓的担忧。在服务业带动下，英国4月综合PMI 58.4，英国未来经济发展较为稳健。
今日美国股市涨跌不一，欧洲股市全面下挫。标普500指数涨0.04%，收于2080.15点；纳斯达克[微博]综合指数跌0.15%；道琼斯工业平均指数跌0.01%；德国DAX30指数跌0.58%；英国富时100指数跌0.53%；法国CAC40指数跌0.15%；日经225指数跌1.76%；恒生指数跌1.2%。
10年期美债收益率创8个月新高。投资者预期美国原油库存将连续第六周下降、美元走弱、EIA周一晚些时候报告显示页岩油产量有望下降，推动美油大涨3.4%。具体来看，美国10年期国债收益率涨6个基点，收于2.442%；中国10年期国债收益率跌1.8个基点，收于3.59%；COMEX黄金期货价格涨0.2813%，收于1176.62美元/盎司；WTI轻质原油期货价格涨3.9512%，收于每桶60.51美元。外汇方面，美元指数跌0.063%，收于95.16；欧元兑美元跌0.0709%，收于1.1271；澳元兑美元涨0.013%，收于0.7689；美元兑日元跌0.1605%，收于124.38。中国人民银行较前一交易日维持美元/人民币中间价不变，仍为6.1205。
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