汇金减持致估值洼地塌陷 市场化调控是A股市场之福
《红周刊》特约作者 胡东辉
本周A股市场遭遇黑色星期四，收盘前最后10分钟出现的恐慌性杀跌，让很多个股从涨停板断崖式下跌到跌停板，全市多达500多只个股收盘跌停，大盘跌幅高达6.5%。而在此前，A股市场还是一路高歌猛进，兵临5000点大关。
暴跌之后，投资者都在惶恐不安地打听监管部门又使出了什么新的调控措施，有没有类似以前连发12道金牌之类的行政干预举措。但打听一圈下来，能够摆得上桌面的利空消息就是汇金公司减持了工商银行和建设银行，金额分别为16.29亿和19.06亿元。对于一个每天交易金额屡超2万亿元的市场，35.35亿元的减持算什么？更何况还是相对于工商银行和建设银行这样的大象，简直就像一只蚂蚁。其实，汇金公司减持背后所存在的管理层调控股市的意图，才是导致投资者恐慌的关键。
市场化调控是一大进步
如果说汇金公司减持工商银行和建设银行是管理层调控股市的措施，那么相较于以前的连发12道金牌的行政干预措施来，这属于市场化的调控措施，就是通过抛售市场权重最大的银行股来压制大盘走势，用市场手段来影响市场走势。之所以仅仅抛售了35.35亿元市值的股票就产生了这么大的影响，是因为投资者由此看到了管理层要给股市降温的意图，跟风抛售，与此同时，因市场获利盘巨大，很容易引发相互踩踏的后果。
这种二级市场交易层面的市场化调控手段是管理层第一次使用，以前管理层调控股市大多采取行政干预措施，最接近市场化的调控措施就是加大新股供给。但超出市场承受力的新股供给往往会造成股市休克性的低迷不振，而现在新股发行已经由每月一批增加到了每月两批，再增加新股供给已经不合适了。在这种情况下，抛售权重最大的银行股可以直接在交易层面影响市场走势。市场化的调控措施能产生这么大的影响力，相信已经可以使管理层满意了，这会促使管理层以后多用这种市场化的调控措施。
投资者因初次面对这种交易层面的市场化调控，来不及细想，所以应对有些慌乱，不惜代价地杀跌出逃，而没有想到这种市场化的调控措施相较以前的行政干预是一大进步，这恰恰是市场之福。市场化的调控措施符合市场规律，是投资者可以接受的，投资者也完全可以用市场化的手段来合理应对。只有在完全市场化的条件下，投资者才有可能进行市场层面的博弈，并且有可能取得胜算。
汇金减持致估值洼地塌陷
投资者经过初期的慌乱无措后，很快就会找到应对之道。就在汇金公司减持银行股的同时，上海电力的控股股东中国电力也通过二级市场减持了1.88%的股份，重庆钢铁的控股股东重钢集团更是大幅减持了5%的股份。显而易见，管理层能够直接施加市场化调控手段的主要是大盘权重股，而且这种减持行为都是直接在二级市场进行，就是为了直接影响股价走势，不像中小盘民营公司，大股东大多通过大宗交易平台减持，尽可能地减小对股价走势的影响。投资者在大盘权重股面前是渺小的，处于被动地位，而在小盘股面前却是强大的，处于主动地位。因此近期投资者扎堆小盘次新股就显得具有一定的合理性了。
汇金公司减持银行股虽然立竿见影地给股市降了温，但却是伤敌八百，自损一千，负面效应很快就显现出来。银行股是本轮牛市中涨幅垫底的板块，一直被市场分析人士认为是估值洼地，是保守型投资者认为比较安全的投资标的，因此很多保守型投资者都持有银行股等待补涨。汇金公司在目前价位减持银行股，并不是认为银行股股价高了，而是出于调控市场的需要，但此举沉重地打击了很多求稳的保守型投资者，致估值洼地塌陷。保守型投资者突然发现，原来持有银行股并不安全，估值低也会遭遇减持，那些高估值的小盘次新股却暂时没有减持之忧，反而相对安全。
如此看来，市场出现小盘次新股狂炒之风，并非完全是无厘头的无脑行为。在本周黑色星期四中，尽管热炒中的小盘次新股成了最大的牺牲品，但这只是短暂慌乱中的相互踩踏，一旦投资者回过神来，就会发现小盘次新股才是最好的避风港，因此，小盘次新股很快又会重拾升势，市场博弈也将重新开始。而最终的结果很可能是银行股弱者恒弱，小盘次新股强者恒强。当然，这并非是管理层想要的结果，但市场博弈的结果却往往是出乎意料的。■
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