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　　这一轮股市与2007年的“牛市”相比有着很大的不同。当年中国经济是处于“过热”的状态下，而目前中国经济处于转型调整期，传统行业面临的挑战依然非常严峻，而新兴行业虽然在高速发展过程中，但目前占GDP整体比例并不高 　4月15日，统计局公布了一季度中国经济数据，其中国内GDP增长率为7%，增速回落0.3个百分点。在前一天召开的国务院座谈会上，国务院总理李克强指出，中国经济下行压力仍在上升，中国需为面对更大的经济困境做好准备。需要加大定向调控力度，守住稳增长、保就业、促改革的基本盘。

　　然而最近中国股市却迎来了自2007年以来的新一轮“牛市”。上证综指从2014年底的3200点已经升至目前的4100点左右。与此同时，香港股市也出现量价齐升的现象。该如何理解目前中国“经济冷、股市热”的现象？对于投资者而言，中国股市存在哪些机遇和挑战？为此，《国际金融报》记者采访了摩根大通董事总经理、亚太地区副主席李晶。

　　不同以往

　　李晶认为，这一轮股市与2007年的“牛市”相比有着很大的不同。当年中国经济是处于“过热”的状态下，而目前中国经济处于转型调整期，传统行业面临的挑战依然非常严峻，而新兴行业虽然在高速发展过程中，但目前占GDP整体比例并不高。

　　因此，李晶表示：“我们对股市持谨慎乐观态度，虽然已经将近翻了一番，但预计未来几个月股市表现还是会比较好。”

　　李晶认为，虽然中国经济表现低于预期，但是股市有前瞻作用。市场期待宽松的货币政策，预计本季度会降准、降息各一次，流动性向好也会推动股市有更好的表现。

　　同时，李晶也提醒投资者需要注意股市的追涨风险。“最近6个月，A股市场的快速上涨引起了一些追涨的情绪。目前A股的估值比以前高了很多，投资者应该警惕这种快速追高的情绪。”

　　另外，股市与经济、企业盈利情况是紧密相关的。李晶认为，如果下一阶段经济基本面没有改善，那么对市场会有一定冲击。4月下旬，公司一季度业绩将出炉，如果公司披露业绩低于市场预期也会影响股市情绪。李晶强调，一些题材股的公司业绩并不好，但股票估值非常高，需要投资者注意这方面的风险。

　　沪港通额度应增加

　　谈及目前H股市场的火热，李晶认为最大的原因是H股较A股便宜造成的。“A股H股溢价上周最高达到40%左右。这意味着目前A股比H股贵。水往低处流，既然是同一个公司，同一个管理层，甚至同样的盈利，那投资者当然选择便宜的那一种股票。”李晶向记者解释。

　　李晶认为，A股市场经过五年的熊市，市盈率已经从2007年最高峰的60倍跌至9倍左右。这段时间，H股一直比A股要贵。去年11月17日开通“沪港通”之后，因为中国内地股市比较便宜，所以许多海外资金投资A股的热情非常高，从而把A股市场调动起来，导致目前A股市场跟H股市场出现溢价。

　　李晶表示，当前政策方面推动市场全面向好。一方面，深港通可能在下半年会推出，沪港通额度可能会扩大。另一方面，更多资金进入股市，包括海外资金等。“内地、香港股市的发展，对于推动金融改革会有多方面的好处。本周也是新股上市的高峰，公司融资渠道也更加广阔”。

　　除此之外，李晶还表示今年A股被纳入MSCI可能性很大。目前在MSCI新兴市场指数中，中国在海外上市股票权重位居第一，为19%左右。“如果A股纳入MSCI指数，那么中国股票在MSCI新兴市场指数中所占的权重会进一步巩固，很多海外投资者会更多的把钱投到A股市场来，进一步推动投资。”李晶表示。

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