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　　有券商认为创业板行情或迎大级别调整

　　在连续五个季度加速之后，创业板业绩出现了减速。部分基金经理表示，需要特别关注创业板半年报业绩风险，对于估值过高的个股选择且战且退，规避创业板“戴维斯双杀”风险。

　　部分券商认为，尽管创业板指数目前仍不断出现小幅反弹，但创业板的大级别拐点已经来临。年初的一波回调或许只是创业板下跌的开始。

　　⊙记者 刘伟 ○编辑 梁伟

　　昨日，创业板指数在沪指收涨的情况下收跌1.89%，且自上周以来，创业板指数已经从1400点上方连续调整至1341点。对于创业板的连续调整，分析师认为，这主要缘于创业板的中期净利润增速下滑，尤其是第一梯队的龙头股业绩下滑。预计三季度创业板整体面临估值业绩双杀的局面。

　　从已经披露的创业板公司来看，半年报业绩增速大约23%左右，比一季度可比的35%增长低10多个百分点。有券商分析师认为，预计创业板半年报整体盈利增速将显著低于去年四季度的23.8%与今年一季度的17.6%，且结构分化依然明显。从营收的下行趋势以及财务费用率可能的攀升来看，预计下半年创业板盈利可能处于下行趋势。

　　一季度创业板第一梯队(市值50亿以上)营收增速相比2013年全年增速已略有放缓，中期净利润增速相比一季度下降。国海证券分析师李亚明分析指出，由于创业板总体业绩增速的节奏基本决定于第一梯队业绩的变化，因此可以预计创业板总体业绩增速下降态势已经确立，即创业板整体业绩增速从2014年中期将呈现下降态势。而创业板二三梯队盈利增速的变化要略为滞后于第一梯队，第二梯队中期业绩增速度持平，第三梯队中期继续上升，预计在三季度二三梯队业绩增速都将随之明显下降。正是这种业绩变化的内在节奏决定了创业板市场每个阶段的不同梯队的涨幅节奏。

　　李亚明分析认为，讨论市场节奏的意义在于表明创业板当前所处状态已经非常脆弱，这种脆弱源于内在节奏的转折，即主导性力量第一梯队盈利趋势已经下降，而盈利最薄弱的第三梯队也已经透支了自己最后的一点上涨力量。最近证监会[微博]取消重大并购重组审批(借壳上市除外)，部分人认为下半年重组股继续鸡犬升天，而白马股继续下跌。但如果重组并购的稀缺性不再，市场对于此类题材的估值可能会更加理性。第三梯队(市值小于30亿)的个股是最有可能发生并购重组故事的标的，而这部分上涨动力可能已经被阶段性透支。三季度创业板总体面临估值与业绩双杀可能，并购重组的横向扩张只能部分对冲双杀压力。

　　在具体操作策略上，有券商认为应择机卖空。广发证券量化团队指出，创业板指数在2010年12月达到高位1239点之后，不断下跌，在2012年12月达到历史低位585点。此后高歌猛进，在2014年2月上涨到历史高位1571点，然后略有下调，但到目前为止依然处于高位盘整状态，与历史低位相比，目前指数的上涨幅度超过130%。通过创业板股票盈利、估值和融资买入资金三个方面，结合对基本面和资金面的判断，其认为尽管创业板指数目前仍不断出现小幅反弹，但创业板的大级别拐点已经来临。年初的一波回调或许只是创业板下跌的开始，建议择机做空创业板指数。

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