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　　证券时报记者 唐立

　　昨日是2014年下半年行情的起始日。沪指当天虽然表现出弱势震荡的态势，但收盘仍以一根假阴真阳的K线站上2050点。相较而言，创业板指强势明显，收盘上涨0.50%，在量能配合下已连续两个交易日收盘站在1400点大关之上。

　　回顾上半年：

　　经济吃力题材给力

　　2014上半年，沪指在2000点一线进行窄幅整理。宏观经济的不景气和资金面的表宽实紧，是导致股指难以上行的重要原因。至于股指在2000点线下几度被托举，则是因为政策面的利好逐渐发酵所致。

　　尽管市场整体表现不佳，但热点题材的不断涌现，仍带给了市场一定的人气，使得投资者信心不至于溃散。此前，京津冀一体化概念升温，造就了宝硕股份、恒天天鹅等一批牛股。随后，军工资产证券化加速则将成飞集成送上上半年涨幅冠军的宝座。该股在资产重组的刺激下，股价扶摇直上，累计涨幅接近3倍。

　　首次募集股份(IPO)再度开闸无疑是上半年股市的焦点事件之一。年初的IPO为二级市场带来了众信旅游、金轮股份等一大批牛股，这些次新股累计涨幅翻倍的不在少数。次新股在整个上半年反复活跃，成为A股市场的一道风景线。6月，年内IPO再度开启，雪浪环境、飞天诚信、龙大肉食等竞相遭遇二级市场爆炒，上市首日均齐齐涨停。本次新股除自身表现异常强势之外，还带动了次新股以及参股新股概念的走强。比如，景兴纸业、轻纺城、羚锐制药等均因参股了相关即将上市的新股而获得市场资金的竞相追捧，景兴纸业在十余个交易日里已实现股价翻番。

　　展望下半年：

　　谨慎乐观警惕地产

　　总体来说，尽管上半年A股熊冠全球主流资本市场，但市场人气尚在。下半年A股行情如何承接和突破？从券商已经发布的下半年策略报告来看，多数机构表示出一定的乐观，只是乐观者也都保留了一份谨慎。

　　去年以来，安信证券因唱空A股而声名大噪。但在6月25日举办的策略会上，安信证券对下半年行情表示有望转好。安信证券首席经济学家高善文[微博]看平三季度的市场，四季度和明年一季度则转向看涨。但别忘了，在高善文比较乐观的看法里，实际上还包含着一个房地产切勿崩盘的前提，他认为：“如果房地产看错了，出现了崩盘，那这个市场的风险很大，但基于现在的数据，这种可能性很小。”

　　近年来对股指预测相对靠谱的德邦证券，在预判下半年行情时同样是谨慎乐观。该机构认为，经济低位企稳，政策仍偏宽松，流动性改善，股市或有一段蜜月期，因此三季度行情或有反弹；但是长期来看，经济存在增速放缓的担忧，反弹之后仍会回落，牛市的条件还不具备；预计股指下半年波动区间为1900~2200点。

　　银河证券则基于“经济持续低迷态势未变，但有政策托底”的考虑，针对下半年行情提出了“在不确定的时代寻找确定性机会”的观点。

　　可以预见，下半年一级市场的融资将继续。按照监管层的计划，届时将有约90家公司的新股IPO上市，发行新股募集资金总额预计600亿元，加上再融资募集资金预计将达到1200亿元，成为二级市场资金面无法绕开的事件。对此，爱建证券并不认为会造成二级市场资金需求的极大压力，因此大盘指数预计向上，下跌空间小。

　　由于房地产市场依旧迷雾环绕，因此太平洋证券与安信证券一样，将房地产市场因素列入行情预判的重要范围。太平洋证券认为，地产低迷对下半年经济的拖累还需警惕；考虑到宏观经济的下滑以及A股上市公司业绩进入下行周期，单纯考虑估值因素难以成为看多的理由。该机构还认为，下半年市场出现系统性风险的概率较大，尤为看空三季度市场走势。放眼中期，趁反弹减持或为上策。

　　部分机构下半年投资策略一览

　　机构名称 核心观点

　　国信证券 宏观基本面远虑及资金面存量博弈，反弹高度有限，反弹仍是减仓良机。

　　中信证券 市场整体将呈现弱势寻底走势，债市相对优于股市的特征有望贯穿全年。

　　中金公司 改革提高效率并改善中长期增长可持续性，加上大盘蓝筹股估值处于历史低位，短期区间震荡可能继续，但下半年市场走势乐观，将走出波澜壮阔的行情。

　　国泰君安 恐慌是估值提升的最大障碍，但也是进攻的号角。股指在底部区域中，建议及早以攻代守，对估值修复进行布局。

　　招商证券[微博] 下半年不排除“微刺激”加码带动经济和股市有阶段性反弹的。

　　安信证券 看平三季度，看涨四季度和明年一季度。

　　爱建证券 大盘指数预计向上，下跌空间小，结构继续分化。

　　银河证券 受政策托底，在不确定的时代寻找确定性机会。

　　太平洋证券估值因素构不成看多，下半年系统性风险概率较大，看空三季度，中期反弹减持。

　　德邦证券 反弹之后仍会回落，牛市条件不具备，下半年波动区间为1900～2200点。

　　东兴证券 存量资金博弈的格局持续。

　　国金证券 三季度市场向上概率大。

　　唐立/制表

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