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　　 编者按：2012对于国内证券行业来说，注定是浓墨重彩的一年。5月的创新大会，为行业未来数年的发展奠定了基调，券商五大业务转型方向也更为明确；转融通的开启，鼓励券商放开双手力攻两融业务。2012年，券商也经历了经纪、投行“左膀右臂”两大业务的低迷以及转型初期的迷茫：银证合作规模倍增却沦为廉价通道为银行打工。而对整个行业来说，只有吞下过同质化竞争的苦果，才有进一步创新的动力。

　　债券承销成券商救星 规模比去年同期增长143%

　　■本报见习记者 李 文

　　 今年以来，总体来说，受经纪和股票承销收入减少影响，各家券商业绩出现不同程度下滑。从前11个月的上市券商业绩来看，本年累计营业收入531.6亿元、净利润156.5亿元，同比减少2.9%和11.1%。

　　 然而在券商“颓废”的业绩中也不乏亮点。其中，债券承销收入就为弱市下券商业绩的“救星”。统计显示，65家券商今年以来共承销发行1133只债券，合计吸金133亿元，较去年同期有大幅增长。

　　 中国证券业协会日前发布证券公司2012年前三季度经营数据。统计显示，114家证券公司1-9月实现营业收入955.77亿元，累计实现净利润263.42亿元。其中，87家公司实现盈利，占券商总数的76%。

　　 另外，共计有27家券商出现亏损。亏损最严重的是摩根士丹利华鑫证券，净利润-9025.15万元，其次是英大证券净利，亏损5659.38万元，长江保荐也亏损4688.78万元。

　　 再来看上市券商的情况，前三季度19家上市券商实现营业收入468.24亿元，同比下降0.3%；实现净利润147.89亿元，同比减少6.5%。9家券商归属母公司净利润同比实现正增长。

　　 今年以来，上市券商月度业绩起起伏伏。总体来说，业绩环比下跌的月份居多。在前11个月中，4月、6月、7月、8月、10月和11月这6个月份业绩出现环比下滑，其中8月份上市券商营业收入合计25.78亿元，环比下降幅度高达41.49，净利润3.86亿元，环比下滑18.12%，是今年以来上市券商业绩最低点。

　　 业内人士普遍认为，今年券商业绩下滑多为经纪和股票承销收入减少所致。

　　 国泰君安研报显示，上市券商本年累计营业收入531.6亿元、净利润156.5亿元，同比减少2.9%和11.1%。本年度，股基日均交易额1295亿元，同比减少29%。股票承销额3949亿元，同比减少35%。企业债券承销额8218亿元，同比增加133%。

　　 具体来看，今年以来，券商获得的承销与保荐费用同比下降逾5成，募资超过百亿元的只有国信证券和中信证券。据同花顺iFinD数据统计，今年以来，共有39家券商共承销149单IPO项目，实际募资950.6亿元，获得承销与保荐费用53亿元。而去年同期，56家券商合计承销259单IPO项目，实际募资2425亿元，获得承销与保荐费用124.8亿元。今年券商承销收入比去年同期下降逾5成。

　　 而在IPO市场降温的同时，债券发行明显提速。今年以来，共有66家券商承销发行1133只债券(主要为企业债、公司债、金融债)，比去年同期增长143%，募集资金共计13303.5亿元。按照1%的承销费率计算，65家券商合计吸金133亿元，较去年同期有大幅增长。

　　 经纪业务下滑也是导致券商整体业绩下滑的原因之一，传统经纪业务盈利方式已经备受诟病。不过随着行业创新，这一局面也得到扭转。代销金融产品成为券商经纪业务创新的方向之一，经纪业务有单一的代理买卖二级市场股票向综合性财富管理业务穿行的趋势日益明确。申银万国[微博]研报指出，目前代卖金融产品的费率为1-1.5%，而股票交易的佣金率为万分之8，这样代卖一定资金金融产品获得渠道收入相当于相同资金6-9 倍的换手率，而2011 年全市场的换手率为2.6 倍，远低于6-9 倍，也就是说对于相同资金，赚取的代卖销售金融产品的渠道收入高于佣金收入。申万预计未来券商代买金融产品讲给行业贡献150亿以上的收入，占行业收入约10%-15%。

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