近年来证券业总资产情况

　　经纪业务：靠天吃饭格局不改

　　近几年，证券公司不断通过新业务来打破其传统通道业务模式，逐步走上多样化的发展道路，券商对经纪业务的依赖也在缩小，但证券公司仍难彻底摆脱“靠天吃饭”的格局。

　　从收入结构看，我国证券公司以提供通道性质服务为主，证券经纪、承销保荐、证券自营等三大传统业务约占总收入的80%。其中经纪业务收入占50%左右，产品同质化经营、低水平竞争问题仍较为突出。

　　随着行业竞争的加剧，佣金费率步入低点，加之股市成交量的不给力，近5年经纪业务收入逐年递减。据中国证券业协会数据显示，2012年上半年证券业创造代理买卖证券业务净收入为273.33亿元，同比下降33%；2011年末，全行业累计创造代理买卖证券业务净收入689亿元，仅相当于2009年的48.5%。

　　在监管部门的推动以及市场行情的倒逼下，券商经纪业务开始全面探索为客户提供投资咨询、财富管理为依托的综合金融服务模式。与此同时，也在为机构投资者搭建投融资中介平台(包括新三板、大小非、私募债等业务)。

　　投行业务：IPO骤降影响收入

　　无独有偶。饱受市场影响的还有券商的投行业务。

　　数据显示，2012年上半年券商证券承销与保荐及财务顾问业务净收入为98.17亿元，同比下降26.06%；2011年证券承销与保荐及财务顾问业务净收入241.38亿元，比2010年272.32亿元减少了11.36%。而券商投行承销与保荐及财务顾问业务收入的减少，主要原因是首次公开发行(IPO)承销数量的骤降。

　　实际上，这也折射了新股发行市场低迷的环境下，投行被迫调整业务结构、集体探索业务转型的行业生态。

　　资产管理：业绩贡献待提高

　　近年来，证券公司的资产管理业务逐渐步入规范发展时期，业务种类逐渐多样化，业务规模也迅速跃升。截至2012年11月28日，证券公司各类集合资产管理计划的总净值达到1716.62亿元，相比2005年增长了近45倍。

　　虽然，券商理财规模过去6年以平均每年130%增长率快速扩张，但对证券业营收贡献率却不足2%。据中国证券业协会统计，2011年券商受托客户资产管理业务净收入合计约21.1亿元，较上年下降约8%，仅占券商营业收入总额的1.6%。而资管业务贡献率不足最主要的原因是，其业务存在的销售渠道不畅、投资标的受限及发行制度缺乏灵活性等因素。

　　最新数据显示，券商全行业的资产管理规模已经逼近9000亿元，而截至2011年底这一规模仅为2800亿元。但横向相比，券商的资产管理规模仍远小于银行理财产品、信托产品和公募基金。

　　此外，证券公司资产管理业务之所以发展滞后，更深层次的原因在于目前国内资产管理市场依然以通道业务为主，而非以服务客户取胜。

　　事实上，资产管理业务由通道型转向服务性，有助于券商提高综合服务能力、增加服务收入的占比。以美国为例，自1975年佣金自由化改革后的30年内，资产管理业务收入占比由近乎0提升至20%以上。最为典型的是，2010年末摩根士丹利的资产管理业务收入占比就已超过了投行业务收入及佣金收入，达25%。

　　与国内资产管理行业的“通道型”业务模式不同，美国的资产管理行业具有非常典型的“服务型”特征，且各具特色。如高盛擅长产品设计，美林和嘉信理财以产品销售见长，而摩根士丹利则在两个环节较为均衡。在国内政策对证券业大幅松绑之时，国外成功的案例或能为我国正值迷茫期的证券业带来一些启示。

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