上周三大指数均稳步小幅上涨，中长期均线仍然呈空头排列，中长期趋势向下。上证指数再次突破了向下周线图的主要趋势线，也再次突破了60日均线，这均是积极的信号。三大指数的日线图均完成了一个右肩反弹高点比左肩反弹高点稍低的头肩底形态，并在上周回试颈线成功。不过上周成交量明显萎缩，指数上涨并没有得到成交量的很好配合。本周需要关注成交量动向，如果成交量不能持续放量将是一个看空信号。如果本周指数突破2100点并得到成交量配合，后市可看高到2500点。

　　逆转反弹的新变量未出现

　　⊙上海证券

　　虽然目前市场依然在延续反弹，但是并不意味着企业盈利悲观预期的负面影响已经消除。相反我们认为明年年报、季报密集公布期可能会使市场不断面临负面冲击。目前市场对2008、2009年利润增长悲观情景预期为10%和-10%，我们预期分别为3%和-10%，盈利预期的下调过程可能并未结束，这是目前市场维持谨慎心态的重要原因。

　　从股市本身的流动性指标看，10月份以来A股开户数与市场换手率指标均处于显著上升过程中。其中A股交易活跃度指标(参与交易的A股账户数/持仓A股的账户数)在11月中旬后从15%-31%连续回升，上周已经回升至7月份2700点水平，但A股市场的空仓比例却从60.93%-60.59%持续小幅攀升。目前基金仓位比例基本保持稳定，而空仓比例上升可以理解为经过熊市洗礼后投资热情普遍下降。A股交易活跃度指标与空仓比例的背离显示目前有其他力量进入A股市场。

　　在年报与明年一季报的冲击因素重新聚积之前，目前我们还无法看到逆转反弹的新变量。因此，我们对市场短期趋势依然保持谨慎乐观。

　　刺激消费带来交易性机会

　　⊙广发证券

　　随着市场对4万亿刺激政策的进一步消化，各板块均已轮番呈现上涨态势，市场估值中枢明显上移。但近期经济快速下滑的事实逐渐对市场造成重压，市场正期待国家新一轮的经济刺激方案，以对冲逐渐减弱的财政刺激效应。

　　在“保增长”的第一步：扩大投资已经逐步落实到位后，“保增长”的第二步：刺激消费逐步成为了当前市场关注的焦点之一。刺激消费第一项：社会保障(医疗体制改革、保障性住房)；暂时受益板块：医药；刺激消费第二项：高端消费(房地产、汽车等)；暂时受益板块：房地产、汽车、航空；刺激消费第三项：城乡居民消费(消费券、家电下乡等)；暂时受益板块：家电板块、食品饮料等。

　　相对于增加投资，通过刺激消费来拉动经济增长的难度往往更高，特别是企业盈利恶化伴随的收入下降不可避免将影响居民消费需求。因此，我们认为上述利好政策对相关板块更多是带来暂时性的交易性机会。同时，明年以政府为主导的消费较居民消费更具确定性。

　　仍处中小市值股活跃阶段

　　⊙宏源证券

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