银河证券滕泰：市场失灵 政府应有所作为

　　所以，当前这个状况下，政府应该执行积极的资本市场政策，坚定不移地支持中国股市的发展。

　　主持人：：您觉得政府支持中国资本市场发展的话，应采取什么样的救市政策才是比较有效的？

　　滕泰：：政策本身有很多东西值得探讨，救市政策仿佛没有有效的政策，但是如果深入探讨的话，也会有很多有效的政策。但是当务之急，到现在这个阶段，还不是讨论用什么东西的政策，而政府还在观望，它还没有下定决心来执行繁荣的股票政策。事实上这么多年中国和苏联计划经济的历史，和西方国家这么多年市场经济的历史，表明市场经济和政府主导的计划经济本身各有缺陷。正是因为全由政府指导的计划经济本身有它的缺陷，有时会计划失灵、政府失灵，所以我们从89年开始了市场经济改革。也就是在政府失灵的时候，需要市场发挥作用。有时市场也会失灵，正是因为市场经济经常失灵，所以从二战以后很多市场经济国家都相信了凯恩斯理论，执行积极的宏观调控政策，他们也进行管理。所以，市场经济的一个理论体系、计划经济的一个理论体系最后证明都有缺陷。最后当政府调控失灵的时候就应该发挥市场的作用，当市场失灵的时候，就应该发挥政府的作用。至于要不要救市这个观点，大家还在争议，我觉得现在应该抛开这个争议，西方国家在拯救资本市场上从来没有争论过，无论是1929年的股灾，60年代的股市危机，还是1987年的股灾，还是2001年以后美国的股市泡沫，美联储也好，没有政府也好，从来就没有犹豫过，出手非常坚决，手段非常有效，一直到把这个市场搞好为止。而我们中国作为一个计划经济长期政府管理市场的国家，反而在政府要不要出手的时候比较犹豫。实际上我觉得这个问题应该回避这种讨论，没有意义。如果真正向西方学，就是在每一次资本市场出现危机的时候，就好比去年9月份开始美国的次贷危机爆发以后，又好比2008年1月份开始次贷危机演化以后，美联储毫不犹豫出台了一系列的措施。所以，政府管理资本市场，支持资本市场的稳定，不需要讨论、不需要争议。

　　现在的问题不是政策的问题，最近几天市场为什么跌得这么厉害，最可怕的是政府的沉默，使得老百姓找不到方向，不知道政府在干什么。

　　这种状况下，救市这个话题是不需要讨论的，政府需要坚决地行动。无论是西方国家几百年的历史表明，市场本身有失灵的时候，任何时候市场失灵，政府必须扮演它应该扮演的角色，政府必须有所作为。当前的资本市场就是典型的市场失灵，估值标准迷失，机构投资者行为紊乱，恐慌性的杀跌，基金流动性的危机等等这些状况，都不是市场本身能够解决的，都必须政府出来扮演一个角色，这是第一个问题。

　　刚才你提到救市怎么救，有很多措施。首先当务之急股权分置改革前期取得了重大成果，到现在为止应该说不能够否定股权分置改革的历史意义和伟大成绩，但是如果资本市场就此下去了，完蛋了，崩溃了，股权分置改革还不算成功。现在应该说股权分置的下半场，有很多大非、小非要减持，对此我们政府已经出现了一系列的措施，比如大宗交易、限制性的规定。但是从资金供给方面还没有解决这个问题。一方面大小非减持的压力被一些人给夸大了。另外，市场确实需要一定的、足够的资金来平衡这个减持压力。到现在为止，中国决策部门还没有组织足够的资金来平衡大小非减持的压力。