08年度策略：最牛证券分析师预测牛市下半场(4)

　　赵金厚 申银万国

　　农林牧渔--

　　农林牧渔行业投资主题：价格上涨+业绩增长

　　2008年全球农产品价格上涨依然是关注的焦点和热点。影响全球农产品价格波动有两个关键因素：全球粮食库存处于低位和美国燃料乙醇玉米消耗需求持续增加。如果石油价格不能有效控制、全球粮食库存在短期内不能有效增加，则全球农产品价格上涨就不是阶段性而是趋势性。2008年中国农产品价格上涨压力增大。农产品价格上涨，相关行业和公司将受益。农业上市公司更多地体现在阶段性趋势投资机会。

　　农产品价格上涨依然是2008年农林牧渔行业投资主题。由于农林牧渔子行业众多、不同产品价格上涨预期不一，加之农业上市公司经营模式差异和"季产年销"的特征，实际农产品价格上涨与相关上市公司业绩增长并不完全同步。我们重点关注两类公司：一是农产品价格上涨收益者(直接或间接);二是主营具有核心竞争力、业绩持续增长者。

　　在价格上涨中受益、业绩增长类公司将是我们关注的重点。具体分为两类：一是产品价格上涨直接受益者。主要有：种植业：棉花价格上涨，如新赛股份、新农开发;养殖业：海参价格上涨，如好当家、獐子岛;林业：木材价格上涨，如永安林业、吉林森工;农产品加工，如中粮屯河、国投中鲁、新中基。二是价格上涨间接受益者。主要有：种植业：北大荒;养殖业：通威股份、新希望、中牧股份、金宇集团。

　　相对而言，我们更看好具有核心竞争力、业绩持续增长的公司，主要有：中粮屯河、国投中鲁、新中基、中牧股份、好当家、北大荒。

　　胡雅丽 中信证券

　　家用电器--

　　国内消费启动箭在弦上

　　出口导向型产业政策面临转型，国内消费的启动箭在弦上。"三农"政策的深化、农民收入的快速增长、农电改造的持续进行，为农村家电市场启动提供基础。预计以刺激内需为目标的"家电下乡"试点的成功将带来更广泛全面的后续补贴。现阶段城镇市场新增需求、消费升级并行推动行业景气。

　　内需模型预测显示近年为白色大家电产品的需求高峰期。空调未来几年需求将维持高位景气;冰箱最近两年需求爆发;洗衣机需求平稳。家电下乡可能改变需求曲线斜度。

　　基于需求旺盛和价格坚挺两个理由，我们认为2008年家电行业对整个经济增长的贡献将会提升，从而突破家电行业上市公司在A股市场的估值水平定位，行业投资评级提高至"强于大市"。建议长期投资白色家电行业龙头，业绩主题和资本运作主题的投资品种扩宽至二线公司，除持续跟踪的公司之外，三花股份、小天鹅、海信科龙、美菱电器、华帝股份等都值得关注。奥运需求刺激下彩电板块阶段性投资机会明显，寻找业绩弹性大的品种。

　　许 彪 毛长青 薄官辉 中信证券

　　食品饮料--

　　白酒抗通胀能力最强

　　快速增长背后的通胀隐忧。2007年食品饮料行业取得了较快的发展，截至2007年11月底，食品加工、食品制造与饮料制造业收入增长分别为35%、29%和26%，利润总额增速分别为51%、33%和42%，良好的数据表明食品饮料行业仍然处于增长的快车道上。然而在增长的背后，农产品价格全面上扬和包装材料价格普涨，及5次加息和节节攀升的油价，给食品饮料行业带来较大的成本和费用上升的冲击。

　　具备直接提价能力的白酒抗通胀能力最强。在企业应对通胀的提价、产品结构调整以及压缩费用率三大对策中，提价是最强的策略。而在食品饮料行业中，中高档白酒由于生产的稀缺性、需求的旺盛以及局部的寡头垄断，具备较强的提价能力，也成为我们推荐的最优板块，重点推荐泸州老窖。

　　而食品饮料行业的其他各个龙头企业，在研发上能够逐步推出新产品，在营销上能将新产品成功推向市场，能够顺利推进产品结构调整，随着高毛利率新产品销售在总销量中的提高，毛利率也能逐步提高。所以各个行业的龙头也是我们重点关注的企业。

　　李鑫 中信证券

　　纺织服装--

　　出口毋需担心 内需渐成主角

　　人民币升值加速、美国次贷危机引发全球经济增长放缓使全球纺织服装消费增长受到影响，短期内对中国纺织服装出口将产生影响。但需要指出的是短期现象需要关注，长期趋势更需要把握。从更宏观的角度看，中国纺织服装企业目前所面临的压力是全球纺织服装企业的共同压力，中国纺织服装业的竞争力并没有受到影响，中国在全球的市场份额反而会继续上升。在过去的六年，全球只有三个国家市场份额上升，其中中国上升12.7个百分点，印度和土耳其只上升0.3个百分点。

　　我们判断2008年中国纺织服装出口仍能保持稳定增长，但增长率会低于2007年，为15%左右。相比出口市场我们更看好国内消费市场，预计2008年中国纺织服装鞋帽批发与零售额将增长18%，若仅考虑服装零售额，则增长更为乐观，为30%。我们认为从国内消费热点中寻找投资机会将更为安全，建议关注体育用品、女性服饰、婴儿消费品、商务服装、家纺产品、非自有品牌专业零售商产品等消费热点。

　　许 骏 中信证券

　　轻工制造--

　　政策推动行业进入上升周期

　　"节能环保"政策与《造纸产业政策》加速推进起始于2006年下半年的行业大规模整合。小企业被"节能环保"政策关停，中型企业被《造纸产业政策》的准入条件限制发展空间，关停产生的需求转移及每年自然增长的需求主要为大型企业瓜分。2008年-2010年预产能总合约2千万吨的超大型企业。总计达2千万吨的新增产能很大部分归于现有行业整合带动行业全面进入上升周期。文化纸供求关系因产能关停逆转，价格持续上涨，显著增加销售收入，大幅提升毛利率，将步入新一轮产能扩张运动。其它纸种受文化纸吸收固定资产投资影响，产能扩张将低于消费增长;2007年上游原料价格上涨增速趋缓，下游市场随着供给增长趋缓和需求稳步增长而改善，价格开始上涨，盈利能力提升。

　　行业发展态势初步验证核心观点。2007年中期以来纸价总体呈现显著上升趋势。去年1-11月行业利润同比增速大幅超越收入同比增速(42.5%vs23.84%)，关键因素是由行业整合引发的纸价普涨和其间费用率下降。

　　2008年行业投资策略：把握行业整合背景下的上升周期，充分分享行业超预期净利润增长。维持能够充分分享行业超预期净利润增长的博汇纸业、华泰股份、晨鸣纸业、银鸽投资等"买入"评级。

　　申银万国医药研究小组 罗 鶄 吴一峰

　　医药生物--

　　步入景气期将是纳入视野的投资板块

　　我们将板块评级从"中性"上调至"看好"，2008年医药行业开始步入景气期，医药板块可能面临行业投资机会，医改是重要的催化剂;全民医保稳步实施，中低端药品需求急剧放大;行业集中步伐继续加快，医药企业分化更为明显，优势企业直接受益;商业贿赂有所遏制，医院营销费用下降，政府采购也带来费用下降。

　　投资主线：1、医改收益：恒瑞医药、国药股份、双鹤药业;2、产品价格提升：东阿阿胶、华兰生物、江中药业;3、融入全球产业链：海正药业、华海药业和科华生物。