10.通信行业

　　08年通信行业的投资思路及策略将围绕着“3G”、“重组”、“红筹股回归”展开。

　　08年是3G大规模商业运行的第一年，电信运营商间的竞争也将会演变成技术、信息服务、手机终端定制等全方位的较量。08年电信行业投资规模将接近3000亿元，按毛利率20%保守预计将为电信设备供应商带来600亿元的利润。TD-SCDMA的建设将改变国内设备供应商此前每年为2G网络、设备和终端支付500～700亿专利费的尴尬局面，在3G投资初期，相关电信设备供应商的业绩将有较强的增长潜力。

　　07年前三季度中国移动的垄断地位有进一步加强的趋势，电信行业重组已势在必行，其中，中国联通和中国网通是行业整合中受益最大的两家公司。

　　08年将是电信运营商的回归年，红筹股回归后的权重效应，将引发电信板块的联动作用，板块的联动效应将使电信板块成为基金的重点配置行业之一，整个电信板块将有可能会成为市场的热点之一。由于比价效应和回归前的稀缺效应，中国联通的价值将被市场重估；而对于承载着TD这一民族产业荣辱的中国移动，我们则更为看好。

　　重点关注中国联通、中兴通讯、亨通光电、东信和平等4家公司。

　　风险提示：08年3G牌照发放和电信运营商重组仍具有一定的不确定性；民族TD产业由于没有经过商用考验以及未来技术演进的风险仍较大，对国内相关行业将有较大影响；由于电信设备供应商面对的是下游垄断企业，其产品毛利率呈不断下降的趋势，企业议价能力也相对较低；光纤光缆行业整合仍未结束，竞争格局的加剧将影响行业的盈利能力。

　　(研究员：马嵚奇)

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