掘新攻略：五条主线挖掘IPO全新机会

　　上海证券 彭蕴亮

　　历史经验告诉我们，在新股上市前后，精心研究套利方法和与之相关的个股板块是获取超额利润的不二法门。在中工国际和大同煤业即将上市之际，我们特别总结了五大掘新“杀手锏”，以飨读者。

　　一、“挥”金“打”新股：“包赚不赔”成为历史

　　由于全面改革了发行制度，新股“包赚不赔”即将成为历史。作为一个成功的投资者,顺应市场、时刻关注着市场和政策的变化。在这个过程中,我们要注意哪些问题呢？

　　第一，由于发行流程和文件都是全新的，我们必须要了解并掌握新办法中的具体规定,并注重上网定价的发行流程。

　　第二,要注重一级市场的相关风险。随着

新股发行市场化的推出,投资新股没有风险、包赚不赔将成为历史。在新的发行体制下,市场化因素将更为明显。所以投资者要重视对上市公司基本面的研究,注重相关机构的一些研发报告,以规避一级市场的风险。

　　第三,在全流通背景下，我们要学会“变招”,改变过去的选股思路和投资策略。随着新股发行新政的推出,市场的投资思路将发生根本性的转变。即从奉行坐庄,逐渐向价值投资转变,注重上市公司的基本面、研究基本面将会被市场接受和推崇。

　　最后,随着新股发行日益临近,一方面市场上各路人马开始调整持仓结构,各机构会从手头累计涨幅较大、后市潜力预期小的个股中腾挪出资金,空出仓位,虚以迎新。另一方面,机构投资者对新股发行可能带来新的优质上市公司有着较为强烈的预期,那么质地较好的新股上市时无疑会对机构已经持有的同类个股产生“挤出”效应,从而给这类个股的股价带来压力。随着新股发行日期的日益临近,投资者要注意回避此类风险。

　　二、参“新”个股惹关注

　　随着中工国际成为全流通第一家IPO后，围绕新老划断的一轮“寻宝游戏”已悄然展开。首当收益的是参股新股的个股。

　　河北宣工(资讯 行情 论坛)持有首只新股中工国际的股份数量为662万股，位列第二大股东。可以预计，中工国际发行上市后，河北宣工当初1019万元出资将会产生不小的收获。当消息出来后的两个交易日河北宣工已连续两个涨停板。因此，投资者应密切关注参股已过会的准上市公司(见表)，G中大(600704)参股两家已“过会”公司。

　　注：上述统计为截至5月底尚未刊登招股意向书的过会公司

　　注：2004年之前过会的 公司中，已有几家撤回首发申请，如南都置业，但另有几家的名单却未曾见披露，也有可能在上表之中，上述资料仅供参考。

　　三、属性相近个股水涨船高

　　从历史经验可知，市场逢新必炒。这使得新股，特别是制度重大创新后的新股二级市场股价往往因为市场的过高预期而往往会出现较高的溢价，这会带动与其行业属性相关的个股水涨船高，这从中小板“首八股”上市前后相关的板块炒作可见一斑。

　　中工国际主营业务为国际工程承包，核心内容为成套设备与技术出口。因此我们可以重点关注：G国际(资讯 行情 论坛)(000881)、G北方(000065)、中色股份(资讯 行情 论坛)(000758)等与该新股行业属性相近的个股。

　　G国际(000881)：近朱者赤

　　G国际与中工国际属性最为相近， 公司的工程承包业务以道路建设和房屋建筑工程为主,地域上以大连市、中美洲和非洲为主,从公司的国际工程项目获得渠道来看,没有一定规律可言。另外,公司的工程承包业务多以自身施工为主,相对而言,毛利率水平略高。

　　目前公司在手的工程项目主要有3个,金额约17.5亿元,主要包括苏里南275公里道路,5033万美元；赤道几内亚房屋建筑工程约10.62亿欧元以及沙特医院建设3500万美元。具体来看，苏里南275公里道路预期毛利率水平可达到20%以上。而赤道几内亚住宅建筑工程项目共包括16栋住宅、办公楼的建筑,金额合计约10.62亿欧元,公司已经收到合同金额约40%的预付款,预期项目毛利率在15%附近。此外,沙特医院项目预期于明年完成。

　　从公司目前在谈的工程项目来看,大约有10来个项目在谈,但是单个项目工程的金额都不大,其中成功可能性较大的项目包括俄罗斯海参威道路、桥梁项目及罗马尼亚的建筑工程等，由于与中工国际相似点较多，新股上市可能导致G国际水涨船高。

　　G北方(000065)：PM超越纯工程企业

　　目前,G北方已逐步发展成为以地铁、铁路、电力、工业项目等优势专业为主的PM(project management)型项目总承包管理公司,核心竞争力体现在风险管理能力和位于产业链高端的项目统筹管理能力，行业属性上与中工国际相近，而管理水平更胜一筹。因而在中工国际上市前后，G北方也具有一定的投资价值。

　　在融资方面,公司获得了国家主要金融机构的融资支持，融资服务能力较强。目前,G北方已经获得了包括中国出口保险保险公司、中国进出口银行、中国银行等金融机构的融资支持,。公司在招议标、承接项目时将获得上述金融机构的鼎立支持。

　　近年来国内承包市场已经成为全球承包商角逐的一个利润丰厚的市场,从长远来看,公司的承包业务必将涵盖国内市场和国际市场,通过涉足房地产业务,公司可逐渐介入国内承包市场,在国内承包市场中占有一席之地。

　　3、中色股份(000758)：国际工程加速资源挖掘

　　除了对有色资源的占有方面，中色股份的国际工程承包也比较突出，如位于蒙古国的图木尔廷敖包锌矿是由中色股份投资控股并开发建设的。图木尔廷敖包锌矿的建成投产为缓解国内锌精矿供不应求的矛盾作出了贡献,同时也标志着中色股份从工程承包向资源型企业转型迈出了成功的一步。

　　数据表明，中色股份的国际工程承包和资源建设已取得了长足的进步,实现了设计的各项指标,同时,资源工程建设也为当地的经济文化发展作出了贡献,公司还表达了蒙古就矿山开发进行广泛合作的意向。因此，中色股份的有色资源取得是建立在国际工程承包的基础上的，良好的国际合作将使得中色股份在新股上市之际获得更佳的表现。

　　G兖煤(资讯 行情 论坛)：比大同煤业更胜一筹

　　沪市IPO，大同煤业力拔头筹。大同煤业招股意向书显示,公司主营业务为煤炭产品的采掘、加工和销售,主要产品为筛分煤。公司已形成“大友”、“大沫”、“口泉”和“大有”四大世界知名品牌,在华北地区拥有较高的市场占有率。此次发行募集资金将投入年产原煤1500万吨塔山矿井等5个项目，而我们在深入分析上市公司投资价值后发现，G兖煤与大同煤业业务最为吻合，且G兖煤的技术含量更胜一筹。

　　早在1998年,G兖煤所属的兖矿集团便开始涉足煤变油的研发，最终使得兖矿成为了我国自主研发掌握煤制油核心技术的惟一企业。数据显示，兖矿煤变油项目总投入约1000亿元人民币,预计在2020年左右可实现年产1000万吨的油品。

　　这是兖矿有史以来最大的一笔投资。项目将由兖矿集团控股、上市公司G兖煤(600188)参股,并引入多元化的投资方式。目前兖矿集团正在与多家有投资意向的企业洽谈，而兖矿则更加倾向于“与其在资金、技术上互补性较强”的企业合作。因此，无论是在技术上还是题材上，G兖煤都要比大同煤业更胜一筹，有望在新股上市时获得较好表现。

　　四、次新股的“迎新”机会

　　本周5个交易日中有4个交易日沪市成交金额超过三百亿元，增量资金进场迹象非常明显。应该说，以中石化、G招行(资讯 行情 论坛)为首的蓝筹股板块是本轮行情的发动机，但从后半周的走势看，这些大盘指标股都出现了明显的遇阻迹象，而盘面热度却始终没有冷却下来，因此它们也仅是起到点燃导火索的作用。后半周ST、建材、科技、次新等板块的轮番表演说明行情已经由指标股领军进入到了板块轮动阶段，在指标股保持强势环境下的板块轮炒将是下一阶段盘面的主要特征。

　　因此，我们要取得超越大盘收益的关键就要准确把握各板块轮动的节奏，死守某一个阵营恐怕难有上佳的收益率。随着新股的不断上市，我们认为此前表现一般的品种则有望成为第二上涨梯队，将成为下阶段重要的获利来源，如下半周里逐渐走强的次新股。

　　第一，回顾历史不难发现，在阶段性重要底部区域或股指盘整阶段，能带领大盘产生有力反弹或打开热点领涨新局面的多数都是次新股或与将要发行的新股股本相似的个股。如2002年"6?24"行情的龙头是次新股中海发展(资讯 行情 论坛)，2003年初的反弹行情龙头是次新股中信证券(资讯 行情 论坛)；而2003年年底从1307点启动的中级反弹，则是由中视股份等次新科技股率先启动。这些大的行情的急先锋都是由次新股或科技股充当的。当前在科技、蓝筹股两大人气股轮番成为冲击涨停的热点之后，同样人气较高次新股成为领涨焦点的概率增大。

　　第二，2001-2005长期、持续的低迷市道造成次新股超跌程度突出，部分2001年6月份之后上市的次新股长期超跌情况更是惊人，在技术上远离密集成交区域，一旦上涨可供反弹的空间较为广阔。

　　第三，中小盘次新股具有较强股本扩张能力，在资金募集到位后，一般会产生一定效益，一旦有业绩增长或适当送、转题材推出，往往能相应产生一定较大炒作机会，从而对场内存量资金和场外观望资金产生巨大的吸引力。因此超跌小盘次新股掀起的新一轮攻击涨停高潮即将到来，投资者可积极投身其中掘金。

　　因此，投资者可关注股改前一年发行、有业绩支撑、盘子适中、行业的市场属性较好、而今年以来涨幅相对较小的个股，在新股上市前后做适当关注。

　　可关注的“迎新”板块

　　五、券商概念股：掘“新”攻略的杀手锏

　　毫无疑问，IPO开启将给券商类上市公司和参股券商概念股带来实实在在的好处，投行业务将成优势券商新的利润增长点；未来参股券商的上市公司也将直接获益，挖掘券商概念股就成为我们掘“新”攻略的杀手锏。

　　随着股市火爆,券商业务收入告别冰点时期,进入“扭亏为盈”阶段。根据我们统计,券商今年1-5月经纪和自营业务收入共近500亿元。根据券商1-5月股票交易金额,统计得出券商1-5月经纪收入约116亿元；另据初步测算,券商1-5月自营收入约120亿元。而随着行情爆发,部分券商今年前五个月已经取得相当不错的利润,例如,上海一家以自营在业内闻名的创新类券商实现的的净利润在10亿元左右,深圳一家创新类券商也有6亿左右的盈利。显然,即使是与股市最火爆的年代相比,这一业绩都是相当骄人的。

　　从全年看，行情启动至今,沪深两市每日日均成交量同比增长了115.5%,高于历史最高水平,初步预计全年可实现股票基金交易量6.6万亿元,同比增长103.7%。而在目前的交易水平下,券商经纪业务将获4000万至5000万/天的营业利润。而随着周四中工国际IPO的登台,标志着券商另一块主营业务投行业务的全面恢复,这将成为优势券商新的利润增长点。而目前证券市场的制度变革,都将为优质券商提供稳定的收益来源,未来以G中信(资讯 行情 论坛)为首的优势券商发展前景相当乐观。

　　而新股IPO的正式开闸,一方面给了券商承销业务的机会,同时也为券商自身上市融资打开了大门。由此可见,未来参股券商的上市公司也将直接获益。目前参股券商类上市公司的收益主要来自三个渠道：1、采用权益法核算券商业绩的上市公司能够按投资比例分享券商损益；2、获得券商的分红；3、券商上市推动相关上市公司投资价值提升。前期市场对于G雅戈尔(资讯 行情 论坛)、G成大(资讯 行情 论坛)和G敖东(资讯 行情 论坛)等参股券商上市公司的热捧,正是基于这个预期，除了G中信、G宏源这两只上市券商和以上个股外，参股券商的上市公司还有：

　　G两面针(资讯 行情 论坛)(600249)：公司每股含0.34股G中信股权,目前每股净资产加上这块投资增值,净资产已经超过11元,后市该股具有一定上涨潜力。

　　G成大(600739)：公司为广发证券第一大股东,每股含1.1股广发证券股权。目前广发证券业绩优良,和G中信股价相比,该股仍有上涨空间。

　　亚泰集团(资讯 行情 论坛)(600881)：公司参股东北证券,持有20%的股份,按照权益法计算投资收益,未来公司业绩有望出现大幅提升,建议适当关注。

　　G锦江(资讯 行情 论坛)(600754)：公司持有长江证券1.5亿股,长江证券作为创新试点券商业绩良好,业务增长迅速,前景看好,该股具有一定投资价值。

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