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3 透视沪深A股市场行业风格轮动
行业为数众多而且并不是所有的行业板块都具有显著的“风格”，因此对行业板块的显著性检验也就非常重要，它直接关系到风格轮动投资的成败。
构建风格板块的基准不拘一格，只要所构建的板块确实具有显著的“风格”，就可以作为一个风格板块应用到投资中来。
可以业绩为基准，构建绩优板块、绩差板块；以市值为基准，构建大市值板块、小市值板块；以价格为基准，构建高价板块、低价板块等等。
行业为数众多而且并不是所有的行业板块都具有显著的“风格”，因此对行业板块的显著性检验也就非常重要，它直接关系到风格轮动投资的成败。如果选择一个显著性不高的行业，系统提示出错的概率就会大大增加。
我们按照表1中行业显著性的检验结果，选择最为显著的钢铁板块进行风格轮动的考察。
钢铁行业风格轮动特征
根据热点趋势图，我们大致可以判断出4个钢铁股行情（区间1－4）。表6比较了4个区间内钢铁板块以及上证A股整体的投资收益。
从2003年5月到2004年2月，如果只在钢铁板块行情中买入股票，一共做4次完整交易，可以获得82.36％的收益，而同区间内上证A股平均涨幅为－1.31％。下面看一下显著率排名第二的采掘业的风格轮动特征。
采掘行业风格轮动特征
根据热点指数趋势图，我们一样可以判断出4个采掘板块行情（区间1－4）。表7比较了4个区间采掘板块以及上证A股的收益情况。
从2003年5月到2004年2月，如果只在采掘板块行情中买入股票，一共做4次完整交易，可以获得36.21％的收益，而同区间内上证A股跌幅为21.32％。比较钢铁板块以及采掘板块的行情特点我们可以发现，这段时间内两者的行情并不是完全重叠的，钢铁板块往往能领先大盘走出比较大的行情，采掘板块更多地体现在弱势中的抗跌性。
风格轮动策略系统包含两个子系统：显著性检验系统以及热点指数系统。通过板块的显著性检验我们可以事先剔除不具备板块效应的板块，通过热点指数系统可以把握一个风格板块强弱趋势，基于强弱趋势的判断可以指导我们进行风格轮动投资。
构建风格板块的基准不拘一格，只要所构建的板块确实具有显著的“风格”，就可以作为一个风格板块应用到投资中来。
我们可以业绩为基准，构建绩优板块、绩差板块；也可以市值为基准，构建大市值板块、小市值板块；或者以价格为基准，构建高价板块、低价板块等等。
除此之外，我们也可通过市场中的概念来构建风格板块。
比如以行业为基准，可以构建钢铁板块、电力板块、农林板块等；以地域为基准，构建上海本地板块、深圳本地板块等；以上市日期为基准，构建次新板块等；以股票市场为基准构建中小企业板、ST板块等，以市场机构行为为基准构建基金重仓板块、庄股板块等；以股票风险特征构建低风险板块、高风险板块等等。
甚至市场上的重组概念、高派现、高送股概念、含权概念等等也都可以作为构建板块的基准。
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