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2 透视沪深A股市场业绩风格轮动
如果一个投资者在绩优行情中购买绩优股，而在绩差行情中购买绩差股，则在短短10个月的区间内，他可以获得25.72％的实际收益（不考虑交易费用），而同期上证 A股的平均涨幅为－22.58％。
这里以04绩优以及04绩差两个板块作为样本，来捕捉中国股市的业绩风格轮动特征。计算两个板块在2004年5月份到2005年2月份的热点指数，如图2所示。
图中深色柱代表绩差股，在横坐标上方意味着绩差股行情；与之相对的，代表绩优股的是浅色柱，在上方说明绩优股行情。从图上我们可以直观的看到，绩差股和绩优股总是互相交替的，这就是风格轮动的典型特征。
我们可以在图中分辨出7个行情的转换时点，按照这些时点把整个时间区间分成8个连续的时间段，计算每个时间段内绩优股以及绩差股的涨幅，以及上证 A股平均的涨幅，如表4。如果表中的“收益差额”值为正，说明绩优股强于绩差股，属于绩优股主导的行情；如果该值为负，说明绩差股强于绩优股，属于绩差股主导的行情。我们统计出不同行情下，不同投资策略的收益状况，如表5。
如果一个投资者在绩优行情中购买绩优股，而在绩差行情中购买绩差股，则在短短10个月的区间内，他可以获得25.72％的实际收益（均不考虑交易费用，下同），而同期上证 A股的平均涨幅为－22.58％；假设中国股市存在卖空机制，该投资者进行逆风格卖空操作，即在绩优股行情中卖空绩差股，在绩差股行情中卖出绩优股，他可以获得33.77％的实际收益。两者相加，理论上他可以获得59.49％的投资回报。
除了以业绩作为风格轮换的基准，我们也可以行业作为风格轮换的基准。
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