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　　李波

　　1-4月经济数据显示经济下行压力依然较大，不过，鉴于A股市场对此已有预期，预计不会受到太大冲击。业内人士认为，经济下行将强化货币宽松和稳增长预期，从而夯实牛市根基。昨日大盘在4400点遇阻，尾盘回落。多重压力下，震荡模式将再度开启，品种分化也将进一步加剧。值得注意的是，昨日分项数据中不乏亮点，计算机、通信、铁路、航天、电子商务等行业景气度“逆势逞强”。上述板块近期表现强势，后市有望继续成为结构性机会的主角。

　　回归宽幅震荡格局

　　昨日公布的1-4月固定资产投资累计增速创历史新低，房地产、制造业投资全面放缓；4月份社会消费品零售总额增速创2015年以来新低；4月份工业增加值较上月小幅改善，但仍处低位。数据显示，经济下行压力依然较大。

　　对于A股市场而言，经济数据低迷显然是负面因素，特别是对强周期的大盘蓝筹股的压制更为明显。这也意味着，除了货币宽松和改革红利之外，当前市场难以得到经济基本面改善的推升。缺乏新的刺激因素，市场在4400点想要向上突破困局难度较大。

　　不过，A股市场对于经济增速下行的事实早有充分预期，上周末央行[微博]降息实际上已经在提前暗示和对冲经济下行压力。因此，经济数据虽然低迷，但对市场冲击有限。进一步来看，作为当前市场运行和热点轮动的指挥棒，政策成为投资者关注的焦点。而经济下行压力将直接推升货币宽松和稳增长预期。在牛市氛围下，市场心态整体偏向积极，对于低迷经济数据的反应将更趋向“硬币另一面”，即政策预期升温。

　　业内人士认为，经济数据固然会成为加剧短线震荡调整的扰动因素，但不会改变中长期向好趋势。而经济下行压力将继续强化宽松政策预期，由此夯实牛市根基。暴跌和反弹后，昨日大盘在重返4400点后承压回调。收缩伞形信托、券商上调两融保证金比例等“去杠杆”进程令大蓝筹吸引力下降，新一轮IPO将再度带来资金分流冲击，而中小创在连续高歌猛进后也面临获利回吐压力。预计市场短期再度回归宽幅震荡格局，品种分化也将加剧。

　　后市存结构性机会

　　尽管前四月经济数据整体低迷，显示经济下行压力较大，但观察分项数据，依然有个别指标“逆势逞强”。结构性机会是震荡市的主旋律，亮点分项数据将在很大程度上揭示A股市场的投资机会。

　　工业增加值方面，分行业看，41个大类行业中有38个行业增加值保持同比增长。其中，化学原料和化学制品制造业增长10.6%，计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.2%，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长9.2%。上述行业增幅显著高于其他行业。

　　固定资产增速方面，在三大产业的多个细分行业中，几乎所有行业的增速都出现不同程度的回落，只有铁路运输业一枝独秀，1-4月投资增长20.9%，增速较1-3月大幅提高6.0个百分点。

　　消费品零售总额1-4月份同比名义增长10.4%，而网上商品和服务零售额同比增速高达40.9%，颇为抢眼。其中，网上商品零售额增长40.3%，网上服务零售额增长43.9%。在网上商品零售额中，吃、穿和用类商品分别增长48.2%、32.4%和43.4%。

　　业内人士认为，计算机、通信、铁路、航天、电子商务等行业成为低迷数据中的亮点，充分表明在结构转型、产业升级、改革提速、“一带一路”、“走出去”深入推进的大背景下，上述行业开始崭露头角，景气度显著上升。这也有力地解释了近期资金对计算机、国防军工、电子商务等品种的持续追捧。鉴于上述行业发展速度明显占优，预计后续还将有所表现，成为结构性行情的主角。

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