阶段调整可能性逐步增加

　　□银泰证券 陈建华

　　上周A股整体延续上行趋势。沪深主板指数震荡上行继续创出本轮行情上涨新高，而中小板、创业板在经过短暂的调整亦重回强势，并再度创出历史新高。就盘面具体表现情况看上周两市周期权重与成长题材集体走强，共同带动指数上行，量能方面两市成交量继续保持高位，期间4月20日上海市场单日成交金额突破1万亿，创出历史纪录。两市的上涨在很大程度上受政策面因素影响。

　　尽管当前市场强势特征依然明显，但对后市需逐步增强谨慎心理，A股连续上涨后出现阶段调整的可能性在逐步增加。一方面沪深主板自3月中旬本轮上涨以来涨幅在30%左右，而同期中小板、创业板整体涨幅亦超30%，伴随指数涨幅的扩大，市场技术面调整的压力进一步增大；另一方面从管理层的角度看，尽管其支持股市上行的态度明确，但显然更希望A股呈“慢牛”而非“疯牛”格局，市场过快的上涨不排除倒逼管理层更多监管政策出台的可能，这一预期的存在同样将对后期两市运行形成抑制。此外，伴随股市的上行，4月份新股IPO节奏明显加快，尽管短期新股发行的提速并未对两市运行产生过于明显的负面影响，但随着更多新股上市带来的供给增加，其对市场影响由量变到质变的时间点也在逐步临近。

　　因此后期，尽管当前沪深两市整体依然维持强势格局，但依然应持必要的谨慎心理，沪指4400点上方料将是高风险区域。从中期的角度看A股牛市并未结束，伴随货币政策的宽松、居民增量资金的入场以及国内各领域改革的推进，沪深两市长期上行趋势仍将延续。

　　下周趋势 偏空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4300-4500点

　　下周热点 大消费板块、京津冀、军工

　　下周焦点 个股杀跌风险

　　市场面临套现压力

　　□西南证券 张刚

　　本周大盘震荡上扬，4月23日最高上涨至4444点，创出2008年3月7日以来的新高，但周五收盘未能站稳4400点之上。周内小市值板块涨幅相对较大。中小板指本周大涨5.30%，是历史单周第二大成交金额，4月24日创出历史新高8936点；创业板指本周大涨10.99%，创出历史单周最大涨幅，是历史单周第二大成交金额，4月24日创出历史新高2747点，前一周大跌3.48%。人民币兑美元汇率中间价周内持续升值，央行[微博]继续在公开市场净回笼，但降准促成银行间市场利率下行，显示市场资金充裕。周内两市合计日成交金额均处于1.4万亿元以上的规模，周五放大至1.58万亿元以上，4月20日曾创出历史最高单日成交金额1.76万亿元。

　　新股发行方面，4月23日证监会[微博]发布核准25家公司首发申请，持股市值计算结束点为4月30日以后，预计月底将出现套现压力。资金面充裕继续成为推升股市的动力；负面经济数据预示着，5月份在披露4月份各项经济数据时将继续释放利空效应。

　　大盘周K线收出带下影线的长阳线，大涨2.48%，实现连续七周上涨，而前一周大涨6.27%，日均成交金额比前一周放大两成，创出历史最高水平。周K线均线系统基本维持多头排列，周K线远离5周均线，出现超买。从日K线看，周五大盘收出实为下跌的中阳线，触及5日均线支撑。均线系统处于多头排列，走势向好。摆动指标显示，大盘在多方强势区盘整，呈现强势整理特征。布林线上，股指处于多头市道，线口上翘，呈现盘升形态。

　　本周A股延续升势，但深强沪弱的特征明显，资金流向小市值品种。下周为4月份的最后交易周，也是“五一”假期前的一周。假日效应或造成交投清淡，并引发套现压力。5月1日国家统计局将公布4月份制造业PMI，而汇丰中国4月份制造业PMI预览值为12个月新低，暗示将形成负面影响。大盘在下周的四个交易日预计在略作震荡盘整后，将因为资金备战一级市场而出现下跌。

　　下周趋势 看跌

　　中线趋势 看跌

　　下周区间 4300-4450点

　　下周热点 银行、房地产等低估值板块

　　下周焦点 一季报、成交额

　　市场短期调整 关注补涨机会

　　□民生证券 吴春华

　　在利空利好交织中，市场出现了大幅震荡，随后继续向上拓展空间，并摸高至4444点，在周K线上收出带上下影线的小阳线。显示周线七连阳后，上档的压力也在增大。从操作上来说，以BOLL线的中轨作为上升趋势线，不有效跌破前，慢牛行情没有改变，中线可继续持股。短期来看，应注意仓位控制，高抛低吸不失为一个较好的操作策略。

　　从基金开户看，上周基金一周新增开户数为120.5万户，刷新了2008年以来，单周新增基金开户数的新高，表明资金增量较多。但同时也看到，随着获利筹码的不断增多，风险也在聚集，一旦筹码松动，市场将迎来大幅的波动。近期，证监会主席肖刚以及证监会投资者保护局对市场接连提示风险，显示了管理层对市场的呵护，同时，加大新股发行力度，也是调节市场供给和需求，为亢奋的市场降温。因此，应冷静、谨慎操作，近期以防范风险为主。

　　《证券法》的修订也在有条不紊地进行着，注册制也渐行渐近，企业也将迎来上市的良机，有利于企业逐步发展壮大，有效降低企业融资成本。除了通过直接融资外，央行可能还将加大资金投放力度，再贷款或者降息等方式，支持企业的发展，通过PPP模式，来支持能源、水利、交通等基础建设和公用事业领域的投资，从而托底经济。

　　从技术上看，短期市场调整难免，短期看10日均线的支撑。在这一波上涨过程中，基本上是沿着10日均线运行，如果不有效跌破，那么市场的调整属于正常，否则就应降低仓位。对于后市，可以关注前期涨幅较小的个股的补涨机会，包括稀土、贵金属以及有色金属的机会，去产能化较快的煤炭类公司的机会。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4200-4400点

　　下周热点 有色、煤炭

　　下周焦点 消息面

　　上行趋势不变 节奏或将放缓

　　□太平洋证券 周雨

　　本周，两市大盘继续强势上涨，并再创本轮牛市新高。沪指依托五日均线稳步上行，于周四创出高点4444.41，周五受京城银行不理二套房贷新政、二套房贷比例依然上浮的消息影响，金融板块、地产链受到拖累，导致大盘低开，周四晚间证监会核发25家企业IPO批文，令市场人气受到一定影响。

　　宏观经济数据方面，中国4月汇丰制造业PMI预览值49.2，创12个月新低。新订单指数和产出指数双双下滑，再次表明国内总需求不足。当前，企业产出意愿和补库存意愿双双下降，国内经济形势十分严峻，经济内生动力不足，未来政策进一步放松值得期待。

　　消息面上，周四晚间证监会核发25家企业IPO批文，这是4月份第二次核准IPO申请，超出市场预期。本批共25家拟上市公司，数量与此前批次相当，但证监会表示“将在继续保持按月均衡核准首发企业的基础上，适度加大新股供给，由每月核发一批次增加到核发两批次”，由此计算证监会每月预计将核发50余家IPO批文。新股发行节奏明显提速，从周五市场走势来看，投资者情绪表现较为敏感。

　　目前，周末消息面对市场节奏影响较大。管理层“喊话”左右市场信心，IPO提速再次表达了管理层“慢牛”的愿望。本周末如果消息面相对平静，我们判断下周初市场延续上涨的概率较大。考虑到周四IPO已经提速，预计周末再出利空的概率较小。但市场节奏或从前期的高歌猛进转为震荡上涨，操作上还应适度降低杠杆，注意规避波动。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4300-4500点

　　下周热点 消息面

　　下周焦点 成交量

　　短线行情不确定性增加

　　□申万宏源 钱启敏

　　本周沪深股市震荡冲高，上证指数盘中逼近4500点，成交量再次刷新纪录。不过，在大盘走强的同时，盘中波动较前几周明显放大，多空分歧加剧。从目前看，短线市场的不确定性增加，宽幅震荡几率上升。投资者在操作上宜保持一定弹性。

　　首先，从管理层对市场的态度看，尽管上周五一度收紧后在次日紧急缓冲，但随着本周市场的持续冲高，管理层再次通过加大新股供给向市场传递信号，希望大盘慢牛而不是快牛甚至疯牛。从中，我们可以感受到管理层对市场态度的微妙变化，或许这种变化未必马上就能引发逆转，但政策信号已经启动，值得投资者重视。

　　其次，从盘口情况看，沪深两市屡次释放天量成交，但盘中振荡频率增加，显示在4500点一线抛压不小，多空分歧增加，后市量能如果无法匹配，行情上涨的空间有限。同时，盘中热点多元离散，南北车等宽幅震荡，“一带一路”、券商等题材性品种先后表现，创业板在调整数日后本周再度走强，各板块间资金相互争夺的现象较为突出，短线操作难度有所增加。

　　第三，从投资者心态看，犹豫摇摆、不自信的情绪明显上升，虽然大家对中长期牛市具有共识，但对短线市场的分化缺乏底气，相互间的问询打探有增无减，尤其是一些对市场预判较为敏感、在此前牛市拐点前及时发生的一些投资大佬的再次表态，对投资者心理影响不小。从目前看，虽然新开户数及新增资金源源不断，但投资者情绪有所降温。因此从总体看，短线行情的不确定性明显增加，不排除在4500点一线展开震荡。投资者在操作上应留有余地，保持弹性。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4300-4500点

　　下周热点 高含权股

　　下周焦点 管理层信息及量能关系

　　短线大盘将宽幅震荡

　　□信达证券 刘景德

　　近日盘面特征如下：第一，热点继续向中低价股转移，4月23日涨幅前十名多是20元以下的股票，马钢股份、中国铝业、中国联通等开始补涨；第二，题材股再度活跃，全通教育、乐视网等个股连续涨停，但是这类股票风险较大，不宜追涨；第三，近日成交额继续上台阶，近四个交易日沪深两市日成交金额都在1.4万亿以上，最高1.8万亿。

　　4月24日盘中一度大幅下跌，但尾市又被拉回，跌幅收窄。后市大盘难免宽幅震荡，不排除大幅下跌。理由如下：一是自3月9日3198点上涨以来，已经34个交易日，是重要的时间窗口，4月23日沪指收十字星，4月24日沪深两市震荡回落，中小企业板、创业板上涨力度减弱，随时可能下跌；二是石化、煤炭、有色、钢铁以及题材股都轮涨过了，如果银行、地产不能轮番上涨，大盘将回调；第三，目前短线技术指标已经偏高，短期有回调的压力。即使大盘指数不跌，个股回调的风险也在加大，因此应注意短线风险，适当降低仓位。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4250-4500点

　　下周热点 银行股、券商股

　　下周焦点 消息面、金融股

　　□大同证券 刘云峰

　　本周大盘继续“任性”狂奔，虽然周内波动明显，但周线仍收出了七连阳；而中小板和创业板本周也报复性反弹，双双再创历史新高；市场成交额继续放大，沪市周一成交高达11476亿元，两市总成交超过1.8万亿元，创历史纪录；但创出历史新高的中小板和创业板成交量却未能超越3月底的水平，应多加留意。

　　本周市场受消息面影响较多，增加融券标的、降低存款准备金率、《证券法》修订草案一审、新股发行提速、开展2015年“证监法网”专项执法行动等消息纷至沓来。

　　本周大盘创出了一个颇具戏剧性的最高点——4444.41点，市场对此有许多有意思的解读，但我认为这一点位绝不是本轮行情的最高点。第一，此处不是“政策顶”，事实上证监会也多次强调市场总体估值水平合理，市场上涨有其合理的成分，其做法更多的还是未雨绸缪。第二，退一步讲，这个位置真的是所谓的“政策顶”，也不可能就此直接下跌下去，因为从“政策顶”到“市场顶”往往还有好长一段路要走，从2007年和1996年均可见非理性繁荣一旦形成就很难轻易改变，外部影响也需要有一个累积的过程才可能发挥作用。当前成交量仍维持在较高的水平上，增量资金入市的脚步并未明显停止，牛市的脚步也尚未停止。第三，再退一步说，即便市场要在当前位置见顶，也不必过于担心，因为从历史经验看，除非有特别巨大的利空，否则市场很少有一次下跌就不回头的，一定还有二次上冲的机会；而且对于牛市而言，二次上冲往往还会“冲”出新高。

　　大盘还有可能创新高，并不代表市场就没有风险，风险其实是结构性。举个例子，创业板指数创出了新高，但翻看创业板的个股，却可以发现虽然创业板指数创出历史新高，但超越本月初的高点创出新高的创业板个股却只有10%多一点，说明创业板中许多个股已有上涨乏力迹象。

　　下周我们认为由于“五一”小长假来临，近期较多的消息也需要一个多空博弈的过程，再加上新股发行提速后市场需要一个适应的过程，专网行动也会震慑一些动机不纯者，因此预计下周大盘横盘震荡的概率较高，建议利用调整参与低估值的蓝筹股，逢高减仓创业板、中小板个股。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4250-4600点

　　

　　“猛牛”行情还将持续

　　□新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市继续呈现宽幅震荡、巨量推升的强势格局。周初受央行降准利好消息的刺激，大盘出现高开低走，成交量创出1.8万亿历史天量。其后几个交易日，在核电、券商板块强劲上涨带动下，大盘大幅上攻，周四再创反弹新高4444点，但市场心态发生微妙变化，多空分歧开始加大。周五受IPO加码发行影响，大盘高位震荡加剧。

　　基本面上，周四汇丰公布4月份制造业PMI初值为49.2，远低于预期和前值49.6，创12个月新低，显示经济下行压力依旧。一方面新兴产业盈利持续向好，另一方面传统周期性、高耗能、高污染行业持续萎缩低迷，拖累经济增速，但表明经济结构性调整也收到有一定的成效，这也是数据中积极的方面。一季度经济数据不佳，有可能还会延续二季度之中，因此政府稳增长措施还会不断出台，预计二季度降息的概率也非常大。

　　流动性上，市场资金面总体宽松，市场资金利率低位波动。技术面上，本周沪市大盘收出一根带上下影线的小阳线，显示多空双方争夺激烈，大盘上档压力较大，这主要是连续7周上涨后，5周均线乖离率较大市场累计的获利盘巨大，多头能量有较大的消耗所至，但中线趋势目前依然向好。日K线上，均线系统继续保持多头排列向上，对大盘构成强劲支撑，成交量持续放大，显示逢低买盘非常踊跃，这对后市多头较为有利。

　　A股市场的中长牛市格局已定。短期看，目前市场累计的获利盘较大，经济数据不佳和IPO加码等利空消息，大盘后市有可能还会在高位上进一步震荡消化，只要成交量始终保持较高的水平，大盘调整的空间就不会太大，总体上仍将延续强势震荡向上的趋势。因此，操作上逢低积极介入新兴产业和转型类个股。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4300-4550点

　　下周热点 一带一路、医疗

　　下周焦点 货币政策、经济数据

　　供给压力增加 注意短期风险

　　□光大证券 余纯

　　本周市场多空分歧加重，震荡幅度加剧，当周的成交水平创出了A股市场新高，各主要指数均上涨。其中，创业板指市场的表现最为强势，全周上涨了10.99%。行业板块方面，金融股在本周的走势最为疲弱，银行、非银行金融成为了当周下跌的两个板块；传媒、综合、钢铁等板块则表现活跃，领涨大盘，板块的上涨幅度均超过了10%。

　　基本面上，经济数据偏弱对短期市场上涨节奏有一定的影响。供求关系上，新股供给压力增加，发行数量和发行频率也开始提速，由原来的每月一次提高到了两次。

　　总体看，货币政策放松带动无风险利率处于下行趋势中，改革释放的政策红利不断推高投资者的风险偏好，A股市场中期依然有望进一步攀升。短期看，由于经济及企业盈利数据偏弱影响了市场的上涨节奏，新股IPO提速则增加了市场供给压力，市场调整压力增加。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4250-4500点

　　下周热点 地产、券商

　　下周焦点 新股发行

　　风险在增加 攻防需兼备

　　□东吴证券 罗佛传

　　本周大盘总体保持强势上涨走势，周一的大跌并没有打击多方的士气，周二开始便展开报复性反弹，并创下本轮反弹新高，周五在IPO供给可能增加消息影响下，大盘大幅下探后也最终逐步收回。总体来看，市场做多人气仍然较旺，市场或有继续冲高的动能，但上涨步伐将放缓，甚至不排除出现一定程度的回调。

　　市场一路逼空上涨的走势在不断吸引场外资金入市的同时，也累积了越来越丰厚的获利盘，指数进一步上行的压力也相应不断增大，如果不主动回撤，只能依靠盘中剧烈的震荡来清洗松动的筹码，未来盘中上下百点振幅或将经常出现，这将抑制做多信心的进一步迸发。与此同时，随着指数的节节攀高，市场的赚钱效应未必与指数涨幅成正比，大机构在目前点位可能更愿意选择估值相对合理的大盘蓝筹股，而市盈率高高在上的创业板和中小板个股随时都可能提前大盘见顶回落。随着这批个股的调整，赚钱效应势必下降，进而令部分资金抽离市场，一旦产生连锁反应，加杠杆进入市场的资金或面临被强行平仓的风险。

　　回顾历史上重要高点引发的调整走势可以发现，往往都有一个或几个导火索“引燃”而至，2007年当上证综指冲过4300点后，上调印花税的负面消息导致指数最大调整逾900点。本轮上涨至今，虽然仍有增量资金源源不断地入市，但一些不容忽视的负面因素也在逐步的积累，首先是证监会多次公开提示投资者入市风险，不要盲目加杠杆入市；其次是证监会严禁券商开展场外配资、伞形信托等业务，银行也开始提高伞形门槛并降低杠杆比例；最后，新股发行的骤然加速，本月累计55家企业拿到IPO批文，未来证监会仍将适度加大新股的供给。这些信息反映出管理层对目前市场疯牛的走势有点担忧，而这些负面因素就是引发质变的量变，最终将会形成合力推动市场的调整。因此，建议投资者在享受指数上涨带来资产升值福利的同时，也需时刻警惕可能不期而至的风险。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4300-4500点

　　下周热点 白酒股

　　下周焦点 权重动向

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