银泰证券：下周以防范风险为主

　　□银泰证券陈建华

　　本周沪深主板在权重板块轮番走强的带动下进一步走高，沪指站上4200并一度突破4300，继续创出七年来新高，深成指尽管表现稍弱，但其亦突破2009年14096.87的高点，最高探至14249.47，亦创出多年来新高，最终两者一周分别上涨6.27%和0.97%；而在主板继续走高的同时中小板、创业板则向下展开调整，两者一周分别下跌0.90%和3.48%，成为市场风险主要来源。

　　当前市场整体强势特征依然明显，尤其上海主板的持续上涨超出预期，但尽管如此，对后市笔者认为依然应逐步增强谨慎心理。沪深主板快速上涨后调整压力进一步增大，而中小板、创业板事实上调整格局已初步显现，在此背景下，对下周投资者应以防范风险为主。

　　对于沪深主板而言，尽管其当前依然存在诸多优势，如权重整体估值水平仍处于相对低位、国内货币政策宽松预期犹存，但在连续的快速上涨后仍需防范其短期回调的风险。这种担忧主要是基于技术面的因素考虑，但回调引发的个股杀跌风险仍需引起足够的重视。从目前来看，中小板、创业板弱势格局在上周初步显现。一方面，中证500股指期货的上市交易提供了做空中小市值个股的渠道，在当前国内小市值个股估值普遍较高的情况下，该品种的推出无疑将对相关标的形成直接冲击；另一方面，随着公募基金被允许沪港通投资港股，其引发的资金南下形成的资金分流同样不利于后期市场运行，这种负面影响预计更多的将体现在估值高企，同时弱势迹象初现的中小市值个股身上。

　　尽管权重类个股的走强将对指数形成支撑，但随着涨幅的扩大其出现技术性回调的可能性也显著增大，而这种技术性回调引发的个股杀跌风险仍需引起足够重视；中小板、创业板在中证500股指期货上市、资金南下造成分流的影响下短期料弱势延续，不排除进一步向下调整的可能。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看多

　　下周区间4200-4300点

　　下周热点上证50成分股

　　下周焦点技术性调整

　　国都证券：震荡调整料来临

　　□国都证券孔文方

　　本周行情进入高潮。全周上证指数上涨6.27%；中小板指数和创业板指数分别下跌0.90%和3.48%，权重股和题材股走势明显分化。

　　中登公司公布的数据显示：4月7日至4月10日，两市新增股票开户数168万户，连续第三周维持在150万户以上。3月A股新增开户数超480万户，创出近8年新高。沪深两市融资融券余额突破1.7万亿元，资金驱动行情演绎到极致。4月17日，证监会[微博]七方面规范融资融券业务，要求不得以任何形式开展伞形信托。证券业协会发布通知，支持专业机构投资者参与融券交易，扩大融券券源。政策降温意图明确，资金驱动行情将告一段落。

　　从目前来看，大盘加速冲刺阶段积累了巨量短线获利盘，市场面临巨大的技术性调整压力。4月15日市场巨幅震荡，出现百股跌停，市场发出明确的预警信号。上证50和中证500这两只股指期货新品种4月16日上市，或将进一步加大4月份市场调整幅度。监管层多项政策密集出台，资金面起到釜底抽薪的效果。获利回吐压力超过新增资金承受极限后，市场或将出现快速、大幅调整。稳健投资者需要保持清醒，控制仓位规避系统风险。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看多

　　下周区间3900-4250点

　　下周热点国企改革

　　下周焦点政策、成交量

　　太平洋证券：高位震荡条件具备

　　□太平洋证券周雨

　　本周两市大盘再次强势上涨，沪指周涨幅逾6%，创业板指数再创历史新高。三月中旬以来，A股市场牛市特征明显，周成交额维持在四万亿以上，量价齐升格局明显。笔者对市场中期走势维持乐观判断。第一，改革预期仍在，各类产业/行业政策还将给A股市场添柴助力。第二，无风险利率下行趋势不改，年内数次降息、降准可期，资金成本下降、A股市场流动性持续充裕。第三，经济结构持续优化，产业结构转型加快，代表新经济的新兴产业将步入中长期蓬勃发展阶段。

　　回顾本轮上涨，自去年11月20日以来，创业板指数上涨59.76%，上证50指数上涨82.07%，沪深300指数上涨77.80%，经过历时五个月的牛市，大小盘指数涨幅相近，目前再次回到同一起跑线上。后市市场已经不再是存量资金环境中周期股与成长股的此消彼长，而是共生轮涨。

　　宏观数据上，3月份，CPI 同比上涨1.4%，PPI同比下降4.6% ，降幅收窄0.2%；上游石油价格出现大幅改善；汽车销量同比上升9%，环比增速达33.9%，创近三年环比最快增速；地产销量反弹，22个主要城市日均成交面积同比增长10.8%，4月中旬这一趋势得以延续。投资者不必对宏观数据过于忧虑。

　　市场是否调整具备或然性，但目前高位震荡的条件已经具备。若如期调整，中小市值个股将迎来宽幅震荡，因此，去伪存真选择“真成长”成为市场调整后的投资思路之一。市场若盘而不跌，今年一季度蓝筹股涨幅相对较小，从估值和预期修复的角度来看更加占优。建议投资者关注国企改革的提速、互联网对传统产业的改造、智能产业升级带来的机会。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看多

　　下周区间4150-4300点

　　下周热点消息面

　　下周焦点成交量

　　申万宏源：继续上涨需要更大成交量

　　□申万宏源钱启敏

　　本周沪深股市震荡冲高，其中周三出现调整，但周四周五在疯狂涌入的新增资金推动下，再度大幅走强，并在周五创出日成交1.53万亿元的新天量。从目前看，本轮牛市已经得到越来越多的投资者共识，但所谓饭要一口一口地吃，路要一步一步地走，持续疯牛也有很大的潜在风险。投资需要理性。

　　首先，对于当前市场的牛市特征已经不需要过多赘述，在资金牛、改革牛、情绪牛三相叠加的作用下，每个细心的投资者都不难发现新开户投资者成双结对，银证转账进入的资金洪流滚滚，不管你愿不愿意，都被这股热浪裹挟着、推动着前进。

　　其次，在强劲牛市的同时，同样隐含隐忧。市场对题材概念的追捧有明显过度的现象。例如前期在互联网教育题材激励下，以全通教育为旗手的互联网教育板块高歌猛进，全通教育股价一度突破300元大关，但实际上，全通教育去年净利润仅增长6.87%，每股收益只有0.46元，大幅低于市场预期，股价也因此出现大幅调整。同样的情况在互联网医药概念中也有出现，朗玛信息同样冲高288元但年报业绩差强人意，不增反减，每股收益仅0.33元，目前股价退守200元一线，跌幅不小。

　　从市场看，在承认牛市大背景下还应注意两点。一是周五大盘强劲上涨，其中上证指数涨幅2.20%，但个股涨跌比差距很小，两市共有超过1000只个股下跌，超过四成。同时涨停个股只有74只，占比在近期市场中同样偏低，表明强势个股的范围在收缩，而大盘股的补涨往往是一波分段行情后期表现的信号。另一方面，目前两市成交量已经突破1.5万亿元，后续的潜力还有多大值得评估。按照量价关系原则，继续上涨需要更大成交量的配合，否则就是量价背离，同样需要谨慎。因此，在中期牛市的背景下，投资者还应不忘理性，渐进而行，才能既安全又获利。

　　下周趋势看空

　　中线趋势看多

　　下周区间4000-4400点

　　下周热点高含权股

　　下周焦点量价关系

　　光大证券：市场强势依旧风格偏向蓝筹

　　光大证券 余纯

　　本周A股市场走势分化，风格偏向大市值蓝筹。其中，上证综指表现最为活跃，连续第六周上扬，全周上涨了6.27%；创业板市场则终止了此前的周线10连阳，下跌了3.48%。

　　本周上证50、中证500两大股指期货新品种在中金所[微博]上市，股指期货产品种类的丰富可以更好地满足投资者资产配置及风险管理方面的需求。其中，上证50期指的推出有利于增强大盘蓝筹股的流动性，由于其对应的标的股票均为大市值的蓝筹股，前期的整体涨幅相对较小，所以在股票市场活跃的时间窗口，其可能作为加杠杆做多的工具；中证500对应的股票多为市值规模较小的股票，整体累计的涨幅较大，做空风格上相似的股指期货品种，可以有效锁定利润，对冲小市值股票回调的风险。

　　经济面上，本周公布了三月份各项重要数据。其中，经济数据的表现依然较为疲弱，数据显示1季度GDP同比增长7.0%，符合市场的预期。但3月经济数据普遍出现超预期下滑，工业增加值同比增速跌从1-2月的6.8%下降至3月的5.6%水平，增速甚至低于2009年1季度水平。需求面的表现也不佳。当月的投资增速继续下滑0.8个百分点至13.1%水平，社会零售总额下降0.5个百分点至10.2%。出口增速也大幅下跌，进出口增速均低于预期。货币信贷数据方面，3月新增信贷投放量为1.18万亿元，基本符合市场预期；但社会融资总量则大幅收缩，月度新增规模仅1.35万亿元，比去年同期少增8378亿元。社会融资总量的走低主要是受到了表外融资大幅降低的影响。当月的表外融资同比少增7225亿元。其中，委托贷款同比少增1302亿元，信托贷款同比少增1148亿元，未承兑汇票同比少增3126亿元。

　　本周市场的风格出现分化，在大盘蓝筹股的带动下主板市场屡创新高。创业板市场则开始震荡回落，盘中的震荡幅度开始加剧。总的看，主板市场依然处于上升通道中，大盘股的走强有利于主板市场的进一步上行。创业板市场近几个交易日在高位宽幅震荡，量价配合度欠佳，显示做多动力有所减弱。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4150-4350点

　　下周热点 地产、券商

　　下周焦点 创业板走势

　　信达证券：4300点附近难免反复震荡

　　信达证券 刘景德

　　4月17日上证指数一举突破4200点和4300点两道整数关口，但收盘没有站在4300点之上。创业板指和中小板近日震荡回落，并跌破5日均线。近日盘面特征如下：第一，近日热点明显集中在大盘蓝筹股，中国南车、中国北车连续五个涨停，招商银行、华夏银行等轮番涨停，石化双雄也加速上涨；第二，题材股纷纷下跌，前期曾连续五个涨停的文峰股份近日连续大幅下跌；第三，一周内上证指数出现两个向上的跳空缺口，中国股市可谓牛气冲天。

　　此前很多投资者都担心大盘回调，但是大盘却是连续走出逼空行情。不过，4300点附近难免反复震荡。理由如下：一是目前大盘蓝筹股决定股指的运行方向，一旦中国南车、中国北车冲高回落，石化双雄不再走强，4月17日招商银行已经开始回调，因此大盘短线可能冲高回落；二是近期上涨指数已经出现多个向上的跳空缺口，没有封闭的缺口有三个，一鼓作气，再而衰，三而竭，短线大盘调整难免；第三，日前管理层也提示投资者股市风险，这是股市短线调整的警示信号。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4150-4400点

　　下周热点 券商股、银行股

　　下周焦点 蓝筹能否强势

　　新时代证券：跳空缺口可能回补

　　新时代证券 刘光桓

　　本周沪深股市呈现宽幅震荡、再创新高。周初大盘跳空高开强势攻上4100点上方，但由于获利盘抛压沉重，随后出现宽幅震荡。周四大盘将周初跳空缺口回补后，场外资金逢低蜂拥而入，大盘再创新高，周五大盘跳空高开高走，最高冲至4317点的高点。

　　基本面上，本周宏观经济数据密集公布，显示一季度经济继续下行态势比较明显。国家统计局公布数据显示，一季度GDP同比增长7%，较去年四季度回落0.3个百分点。一季度工业增加值回落至6.4%，一季度固定资产投资回落至13.5%，一季度社会消费零售总额同比增长10.6%相对较为平稳。从数据上看，一季度三驾马车中除消费外，投资和出口出现较大幅度回落，显示经济下行的压力比较大，通缩的风险依然存在，但政府稳增长政策还在进一步加码加力，市场对经济新常态心理预期已较为充分，对稳政策预期更加强烈，对A股的投资信心依然坚定。

　　流动性上，本周二央行[微博]公布数据显示，3月末M2余额为127.53亿元，同比增长11.6%，较去年同期回落0.5个百分点，主要原因是外汇占款同比明显少增、同业资金运用减少、表外融资减少等原因所致。本周央行在公开市场上进行了两次7天期逆回购操作200亿元，中标利率较上周再降10个基点至3.35%，对冲到期的资金350亿元，本周公开市场净回笼150亿元，但市场资金利率稳中有降，低位运行，显示目前市场资金非常宽松。

　　技术面上，本周沪市大盘周K线再度收出一根放量长阳，显示多方力量非常强劲，中线趋势依然向好。日K线上，均线系统继续保持多头排列向上运行，对大盘构成强大支撑，震荡上攻的态势明显。周五大盘离5日均线有一定的乖离，还有一个43个点的跳空缺口未予回补，这是本轮行情第三个向上跳空缺口，下周有可能回补，但总体上大盘仍处在强势上涨趋势之中。操作策略上，逢高减持涨幅巨大的小盘股，积极关注蓝筹股板块。

　　下周趋势 看多

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4190-4500点

　　下周热点 一带一路、券商

　　下周焦点 货币政策

　　大同证券：蓝筹行情没有结束

　　大同证券 刘云峰

　　本周大盘前半周受新股申购分流资金的影响，以震荡为主，但后半周涨势如虹，盘中还一度突破4300点整数关口，深圳成指虽然也创出了本次反弹以来的新高，但全周涨幅仅有0.97%，沪强深弱特征明显。中小板指和创业板指全周则以下跌报收，跌幅分别仅有0.90%和3.48%，显示资金从中小板、创业板流出并转蓝筹股。成交量方面，两市周总成交额再创新高，但中小板、创业板成交继续呈现萎缩迹象。

　　从周四周五大涨的领涨板块来看，基本都是“一带一路”概念股。因此，对于蓝筹股的判断首先应该针对“一带一路”进行判断。“一带一路”是国家层面的战略规划，将影响未来三十年的中国经济，仅是建设期就可能长达数十年，“一带一路”涉及28个省份，受益的地区和行业众多，因此“一带一路”概念中可炒作的股票众多，绝不是短短几天就能炒作完的，所以当前至少可以判断围绕“一带一路”的炒作并没有结束。从板块轮动的角度看，在前期新疆、铁路基建率先启动后，周五海运、航空等板块活跃，这是行情刚刚从高铁向其他相关行业扩散的表现，而这一扩散才刚刚开始，在庞大的“一带一路”股票群中也还有更多的个股可以挖掘。“一带一路”中蓝筹股居多，蓝筹股的行情也没有结束，而蓝筹股行情没有结束，也就意味着大盘的行情还将继续。

　　就创业板而言，经过几次反复之后，本周震荡回调。短期来看，因为资金一旦选择流出，并形成流出的趋势，就很难在短时间内改变，除非有更大的资金能够成功接盘这些流出的资金。但在中小板、创业板成交量萎缩，市场对于创业板估值过高的认识已基本统一，而又没有一个新的逻辑出现的情况下，很难有新的力量继续支持创业板的上涨，所以短期内创业板大概率的将以震荡调整为主。但值得注意的进入震荡调整并不代表就会一路下跌，期间一定还会不时的出现反弹。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4200-4500点

　　下周热点 一带一路

　　下周焦点 成交量能否持续

　　西南证券：资金回流将推动大盘走强

　　西南证券 张刚

　　本周大盘略作调整后强劲上扬，周五最高上涨至4317点，创出2008年3月10日以来的新高，但尾盘未能站稳4300点之上。周内小市值板块表现低迷，中小板指本周下跌0.90%，4月14日创出历史新高8775点，前一周上涨0.51%。创业板指本周大跌3.48%，4月13日创出历史新高2596点，前一周上涨1.70%。

　　新股发行方面，密集发行完毕。继4月17日迎来1.74万亿元资金解冻后，4月20日将再度0.97万亿元的解冻资金，4月21日迎来最后一轮资金解冻。下周前半周将延续资金回流效应，二级市场在资金充裕的情况下，仍将进一步推升大盘走强。

　　流动性上，本周公开市场共有350亿元逆回购到期，其中周二、周四分别为200亿元、150亿元，央行周二、周四分别新开展100亿元、100亿元逆回购操作，因而本周公开市场实际净回笼150亿元。此前一周也净回笼150亿元。本周市场迎来新股密集申购，而货币市场资金面却保持了持续趋松态势，银行间市场回购利率继续刷新年内低点。资金面充裕形成推升股市的主要动力。

　　一季度国内生产总值同比增长7.0%，创2009年二季度以来最低。3月份社会消费品零售总额增长10.2%，创出2004年1月份以来的最低。2015年1-3月份全国固定资产投资(不含农户)同比名义增长13.5%，为2001年年初以来最低。3月份规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，创出2008年12月以来的新低。这些数据显示投资增速放缓，消费低迷，但却让市场对政策加码形成利好预期。

　　本周A股虽然延续升势，但板块分化加剧，资金流向主板市场的特征较为明显。下周4月23日汇丰将公布中国4月份制造业PMI预览值，此前3月份PMI终值为49.6%，创三个月低点，受就业和新订单分项指数下滑拖累。大盘在前半周会延续资金流向主板的趋势，但后半周涨幅将会收窄，而小市值品种也将保持震荡盘跌的走势。

　　下周趋势 看空

　　中线趋势 看空

　　下周区间 4150-4350点

　　下周热点 银行、地产

　　下周焦点 成交量、政策

　　民生证券：关注量能变化

　　民生证券 吴春华

　　本周市场继续向上拓展空间。从周K线看，上证综指已经6连阳，创业板、中小企业板收出阴线。显示中小市值股票在经历了较长时间的上涨后，有调整的意愿。相比较而言，大盘蓝筹股特别是受到央企改革消息的提振，走出了较好的上涨行情，“低估值+改革预期”，成为市场向上的新动能。由于这些股票权重较大，因此，对指数的推动作用明显，上证综指出现了加速上扬。对于后市，主要关注市场量能的变化，量能一旦背离，需要提高警惕。

　　经济数据上，3月规模以上工业增加值为5.6%，比1-2月回落1.2个百分点，继续创出新低。41个大行业中，有35个行业保持了同比的增长，与1-2月相比，减少了5个。其中，铁路、船舶、航空及其他设备制造业保持了15.5%的增长，计算机、通信等行业保持了12.3%的增长，除此以外，都是个位数增长。下滑较多的行业是电力、热力生产行业、非金属矿物制品行业以及有色金属冶炼等，除受季节因素影响外，与需求端的疲弱有关，水泥产量和价格都出现了较大的下跌，与房地产投资下滑密切相关。结合一季度数据来看，全国固定资产投资、出口以及社会消费品零售总额等三驾马车都出现了下滑的走势，经济增长不容乐观。在积极的财政政策支持下，基建投资保持了较好的增长，同比达到23.1%，水利、铁路、公路等行业是投资的重点。在经济结构转型中，传统行业和新兴产业如何协调发展，是经济企稳增长的重要保障。

　　市场方面，由于国企改革顶层方案将要出台，对改革的预期增强，加上中国南车和北车的良好表现，央企整合的脚步也在加快。受此影响，“中”字头个股表现强势，出现了连续的上涨，对指数的上涨贡献较大。蓝筹股继续拉升需要较多的资金支持，加上历史套牢盘也较多，密切关注量能的变化。与此同时，创业板和中小企业板指数出现了回调整理的态势。在强势市场中，板块轮动是常态，注意把握市场的节奏。由于继续向上，上档压力也会增大，市场大幅震荡不可避免，在量能没有出现背离以及市场估值过高时，都以持股为主。

　　下周趋势 看平

　　中线趋势 看多

　　下周区间 4150-4350点

　　下周热点 国企改革、金融

　　下周焦点 消息面

 

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