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　　孙立鹏

　　周二市场在完全意料之内继续上涨，虽然整体上指数的涨幅不大，但是盘中仍旧看到可喜的镜头：一是昨日的表现完全要好于前几天的表现；二是权重股慢慢的在走好，如保险、银行、房地产、有色金属、券商、煤炭、酿酒等昨日收市均保持上涨局面。

　　昨日的上涨固然有微刺激带来的经济层面的向好，但是资金的持续进入为继续上涨提供的土壤。

　　第一，QFII增资力度加大。截至本月18日的当周，除日本外，亚洲股票基金吸引到的资金量达到去年三季度以来最大，其中主要覆盖QFII的离岸中国股票基金吸引到的资金量触及阶段高位。自国务院5月上旬发布新的资本市场健康发展的“国九条”以来，央行[微博]相继出台一系列的经济为刺激计划，如农商行的两次定向降准以及股份制商业银行的定向降准，促使经济企稳回升。昨日汇丰银行发布6月份的汇丰PMI数据位50.8，该数据不仅是今年以来第一次跃上荣枯分界线上方，而且创出了近7个月以来的新高，说明经济的为刺激已经产生效果。市场现状普遍担心的是为刺激之后经济是否继续反弹产生疑问，在这样的担忧之下唱空的机构不在少数，周二官媒新华网的一篇文章表示：“从全球范围看，中国政府债务占国内生产总值(GDP)的比例不算高，中国央行可动用的多件锋利兵器尚未出鞘。”这可进一步说明对未来的经济趋势，高层已经做好的各种预案，新的刺激计划随时都有可能出台。在这样的背景之下，中国经济的“软着陆”越来越清晰，使得国际投资者进一步看好中国的未来投资机会，本次大规模的增资也就可以理解了。

　　第二，ETF吸引资金。最新数据显示，两市81只ETF基金上周份额增长25.56亿份，共有48.23亿元资金流入ETF。华泰柏瑞沪深300ETF上周净申购逾12亿份，斩获年度单周“暴增王”。本次ETF基金份额大幅增加，市场普遍预计是前期流出的险资所为，这种分析具有一定的道理。目前市场的悲观情绪有所改善，看好经济面改善以及流动性放宽带来的交易性机会。基于经济有所稳企以及政策持续发力，短期权益投资可以乐观一点。

　　第三，打新资金回流。上周三启动的新股申购，从目前的数据来看，总计冻结资金的峰值约6000亿的额度，从本周一开始将逐步解冻，而且新一轮的新股申购暂时时间未公布，这样就形成短则一周，长则三周的真空期。新的新股申购是依照平均20个交易的相应市值做参考，这样就使得继续再次申购新股的投资者必须开始配置资金，而且必须加速配置，这样也会使得解冻的资金加速回流市场。

　　另外我们必须要考虑机构打新策略可能产生变化。本轮新股申购，从最近出来的数据显示，中签率再创新低，甚至有位基金经理表示当初按照最大申购量1200万股申报的基金，付出1.2亿元的申购资金，也只中到9081股。本轮新股申购的获利还没有用同样的钱做同样交易日的债券回购的获利多，此举被网友炮轰为“用大炮打蚊子”。另外的一位基金管理人表示：冻结了两三亿元的资金打新股，但最终中签市值仅20万至80万元，就算赚到了50%，不少机构都可能覆盖不了资金成本。面临这种困局，我们认为机构打新的策略可能要产生变化，由此将继续带来资金规模和资产配置行为调整，像前几天卖股筹钱的日子可能不会再出现了，对市场的稳定会启动一定的作用。

　　投资建议方面，就犹如我们持续的观点：经济总体面好转，国内和海外需求指标本月都在扩张领域。去库存加快，同时就业市场也显出启稳迹象。本月的数据进一步证实经济在微刺激政策下开始回暖。由于本轮新股发行的低中签率，后续新股发行的抽血效应将减弱，在这种情况下，二级市场在经历上周的额急跌之后迎来反弹机遇，其中热点板块再度迎来资金布局，反复炒作的机会再度来临。

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