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　　编者按：6月7日，中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，引发市场各方对IPO重启预期的升温。在传统的“新股恐惧症”思维下，近期A股市场出现了持续剧烈震荡。但分析人士认为，经过监管层的严格核查，本轮发行上市的公司质量将有望得到提升，短期股指的持续下跌主要体现了对心理层面的冲击，有反应过度之虞。　

　　从历史规律来看，IPO重启对二级市场的中长期走势影响相对有限，并不会改变市场的运行趋势。因此，本版从IPO重启前5个交易日、IPO重启当日以及此后一周时间内的股指涨跌等角度，对A股历史上曾出现的7次IPO重启后的市场表现进行客观的梳理，希望能对投资者正确、理性对待IPO重启有所帮助。　

　　新股发行市场化进程加速　

　　或开启A股新一轮行情

　　■本报记者 张 颖

　　IPO重启一直是市场关注的焦点之一，6月7日，中国证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》，引发了市场各方对IPO重启预期的升温。在传统的“新股恐惧症”思维、外围股市大跌、资金面紧张等因素的影响下，上证指数在6月份的前7个交易日当中，累计跌幅达6.02%。

　　对于本次的IPO重启，投资者担心IPO开闸对市场资金面构成压力。不过，分析人士表示，从历史规律来看，IPO重启后，大盘大多会走出一波行情来配合，IPO重启并不阻碍大盘中长期的上涨走势。

　　根据《征求意见稿》，新股发行体制改革方案征求意见到6月21日结束，结束后监管部门根据征求意见情况进行修订并正式发布。方案正式发布后，在审企业已完成审核进程，并且符合新的发行改革方案内容要求的，就具备了给予核准批文的条件。分析人士表示，这意味着距离新股发行正式开闸的日子已经越来越近了。意见稿对于进一步厘清和理顺新股发行过程中各主体的责任，提高上市公司信息披露质量，强化市场约束，促进市场参与各方尽责等具有重大意义。

　　中金公司认为，这一轮改革强调信息披露，新股发行时点可由发行人自主选择，同时引入主承销商自主配售机制。这些措施是证券市场发展过程中市场化改革的重要一步，长远来看有利于促进资本市场的健康发展。市场化改革将带来券商行业的进一步分化。

　　与此同时，招商证券[微博]认为，本次《新股征求意见》最大的亮点在于券商自主配售权和发行人自主确定发行时间，同时批文有效期延长至12个月，在发行环节的市场化进程中迈出了重要的一步。资本市场的改革已经不可逆的展开。这不仅利于投融资主体，而且将通过市场的力量和资本的力量，助力为经济转型和产业发展，为金融机构注入活力，也将开启股市新一轮的慢牛行情。

　　据最新公布的IPO排队企业情况表显示，截至6月6日，已通过发审会的IPO在审企业共83家。其中，拟在主板上市的有10家，拟在中小板上市的有30家，拟在创业板上市的有43家。业内人士预计，《征求意见稿》完成征求意见并经修改完善正式发布后，已过会企业中将有部分公司很快获得核准批文，但由于此次改革方案将发行节奏交由市场自主控制，批文有效期相应延长至12个月，在自主定价、稳定股价预案、减持与发行价挂钩、主承销商自主配售等机制的共同作用下，为取得更好的发行效果，融资需求将逐步、平稳释放。

　　IPO重启对创业板冲击较大。IPO重启叠加限售股解禁将带给下半年创业板的供给量增加约40%，供给大幅增加，或将带来创业板进一步调整。国金证券表示，据悉，近3年以来，沪深两市IPO融资总额仅为沪深两市流通市值的2%。IPO重启不会改变市场的中期趋势。但是IPO从暂停到重启一方面会吸引部分资金进入一级市场打新股，另一方面会对投资者心理预期造成一定负面冲击，因此IPO重启对市场短期有一定负面影响。

　　当前股市反弹的软肋在于资金面，IPO重启考验的恰恰是资金面。从短期看，660多家拟IPO企业或将影响市场资金面的供需平衡。新股发行对市场的冲击可分为两个阶段：首先是新股发行时将抽离场内资金，事实上，最近一段时间有不少投资者开始在二级市场上卖出股票，等待参与新股发行。其次是新股解禁时增加流通股的供给，这一冲将出现在新股发行后几年之间。但是，所谓的“利好”和“利空”，并不是绝对的概念。当时间轴被拉长，站在未来的某个时点上回望现在，近日被市场放大的“利空”，或许是“利好”前的曙光。

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