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　　国家队护盘 A股

　　本报记者 包涵 北京报道

　　6月13日，A股遭遇断崖式暴跌。上证指数劲挫2.83%，资金净流出42亿，延续了8连阴的走势。深成指暴跌3.78%，资金净流出49亿。两市房地产、银行和券商行业领跌。6月14日，国家队开始入场护盘，光大银行[微博]发布公告称，中央汇金公司当天通过二级市场买入了2200万股，并打算未来6个月内继续增持公司股票。相比工农中建很高的持股比例，中央汇金增持完后仅占光大银行48.42%的股权，未来增持空间较大。

　　虽然端午节后的暴跌由多重因素引发，其中包括整个外围市场的普跌和经济数据放缓等利空。但业内普遍认为，导致此次暴跌的根本原因，仍来自A股自身。在监管层先进行新股发行制度改革，再重启IPO的指导思想下，本次征求意见稿所显示的制度变革力度似乎并未令市场满意，病根未去，IPO的重启却似乎近在眼前。券商间有消息称，IPO重启正在部署，或在7月和8月间开始。

　　追随亚市暴跌

　　“黑色星期四”针对的并不只是A股。6月13日，亚洲市场整体陷入暴跌。其中，日本股市跌去超过6%，菲律宾大跌6.75%，恒生指数、台湾指数、泰国股市等市场的跌幅也都超过2%。EPFR的数据显示，仅在此前一周，就有超过40亿美元的资金从新兴市场股票基金中撤出。除了股市，汇市也面临着同样的处境，菲律宾货币创下一年新低，印度卢比也创下历史新低。在债市上，亚洲各国的债券收益率也都创下新高。

　　“这些场景与1997年亚洲金融危机的情况惊人相似。”一位券商人士对记者表示，最近几年，在美国量化宽松和日元贬值的夹击下，新兴市场的资产价格猛涨，也累积了极大的风险，现在已到了挤泡沫的时间。这一机会若被投机者利用，大肆做空，亚洲金融危机很有可能再爆发。

　　事实上，在亚洲市场普跌的情况下，A股也确实未能独善其身。13日，上证综指收盘跌去了62点，报收于2061.48点，这一水平为半年来的最低点。目前从中国内地股票基金中撤出的资金已达到5年来的最高，从中国香港股票基金中撤出的资金则达到了近10年来的最高。数据显示，基金仓位已降至8成。中国资本市场的好时光似乎也并未到来。而14日，虽然绝大多数亚洲市场均飘红，但仍难收复失地。

　　IPO带病重启

　　有机构投资者感叹，资本市场的利好总是来得朦朦胧胧，利空却全是实实在在。

　　节前，证监会发布了《进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》。在这份意见稿中，对于强化信息披露、将减持与发行价挂钩、新股配售机制等方面做出了一些新的规定，对中介机构的要求也更严了。但核心的问题诸如股本结构、发行机制以及“三高”中的高市盈率和高超募资金问题却没有被提及。改革的力度低于市场预期，管理层负责选秀的游戏没有终结，从发行、上市和减持整个环节的行政管制得到进一步加强，这与国务院要求简政放权的改革思路背道而驰。

　　一位投行人士称，之前证监会副主席姚刚“不能温水煮青蛙”的发言和证监会开展财务核查，严惩中介机构等行为，让市场对此次的新股发行制度报以厚望。但从这次的征求意见稿来看，新意不多，决心也仍显不够。比如扩大询价，减持挂钩发行价等措施在实际操作中并不能有效解决高发行价的问题。三高问题仍将是长期制约市场信心的痼疾。“对于排队的准IPO企业的利益和亿万股市投资者的利益，希望监管层能慎重做出选择。”

　　从13日的A股表现来看，市场的失望情绪似乎被延续到了小长假后，其中券商板块的暴跌就印证了这一情绪。而此时投资者最关心的问题则是新股改革的靴子落地后，IPO重启的时间点，因为它也被视为“最后一跌”的时间点。

　　目前，券商普遍预计重启时点将在7月到8月之间。因为21日征求意见结束之后，监管层会根据意见进行修订并正式发布，这一过程应该不会超过一个月，且方案发布之后已经封卷且符合新规的企业就事实上具备了可拿到批文的条件。从这一意义上讲，IPO重启时间实际上已被锁定，多家公司打包一起上的局面也很有可能出现。

　　IPO的“带病重启”是否会换来市场的用脚投票呢？对此，中金公司分析师侯振海认为，从历次IPO暂停和重启的情况来看，IPO重启不会影响市场的长期走势，且通常在重启后的一个月内还会出现利空出尽的反弹行情。此外，此次重启后的IPO企业都是经过反复严查的公司，质量可靠，加上新规规定破发就延长锁定期，所以更强化了市场对于“新股不败”的预期，可能会极大刺激投资者的炒新热情，这会造成二级市场资金的分流，市场资金面将更严峻。

　　根据中金的测算，在市场较热时，炒新资金规模可达万亿，普通情况下也有3千亿到4千亿。新股发行改革方案规定了减持不能低于发行价，破发将延长发行人锁定期，这实际上将掀起新一轮“新股不败”神话。

　　国家队被指入场护盘

　　在市场陷入暴跌之时，关于平准基金的呼声再度响起。有投资者认为，A股应借鉴台湾的护盘基金经验，推出准基金保护股市，激活存量资金，带动整体经济。

　　13日，ETF在下午两点突然出现了三年来最大的单日买单，这一现象引发了市场对于平准基金入场的猜疑。当日，华夏上证50ETF和华夏沪深300ETF在两点都惊现巨额买单，两基金全天分别成交22.94亿元和7.08亿元，净申购约14.99亿元和2.62亿元。ETF上次出现此巨量申购和成交还要追溯到2010年10月中旬。这一现象被很多投资者视为国家队出手了。事实上，银行股确实在经历全天暴跌后，在最后一小时被拉升，其中工商银行更是走势凶猛。

　　“但是，现在也有不少公司用ETF和股指期货套利，基差大的时候买ETF300，然后做空期指，第二天基差缩小，就卖出ETF，然后平仓期指套利。这种情况下ETF有个10亿申购也算正常。”上述券商人士告诉记者。

　　在他看来，A股在6月很难找到乐观预期，经济的下滑让支柱行业也难以幸免。央行主动放松货币政策的可能也不大，流动性趋紧将是大概率事件。不过值得注意的是，在节后的股市下挫中，创业板公司却表现得很抗跌，在大盘暴跌的情况下，创业板仅微跌了0.08%，并在14日大盘股的低迷中一支独秀，率先反弹，截至收盘，创业板指数1068点，上涨3.78%。

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