李志林(忠言)

　　今年只剩下三个交易日了，投资者在为明年投资布局时最大的困惑在于不确定性，但若能在不确定性中尽量把握确定性，还是能对2009年的股市作出一些基本判断的。

　　目前相当多的人认为金融危机将延续5至10年，但笔者认为，前美联储主席格林斯潘对金融危机的判断较有参考价值，因为他是此次美国金融危机形成过程中最直接的知情者、参与者和相关者，而今格氏发话：“美国金融危机可能在2009年年末出现转机”。若此，中国经济在2009年中期提前出现拐点便有了依据。这似乎可视为不确定性中的确定性。

　　目前媒体普遍认为，中国经济和上市公司业绩明年一季度和上半年很糟糕并使用了“大幅下滑”、“负增长”、“衰退”等词语，似乎2009年中国经济状况很不确定。但不确定性中有一些最根本的确定性，如政府全力保增长、促外贸、扩内需的政策定能见效，又如国家发改委主任张平近日称2009年中国GDP将增长8%至9%，出口将增长18%。依此预测，2009年上市公司业绩至少增长10%至15%。由于改革开放三十年来中国政府每年提出的经济目标无一不超额实现，这便是最大的确定性。

　　数据显示，2009年大小非解禁量是2008年的4.54倍，似乎减持量无法确定，但其中也有确定性。第一，明年解禁量最大的是央企大非，其实其很可能大部分被锁定，因为国资委主任本周五还强调明年央企要继续增持；第二，从2008年大小非减持过程中可发现一个规律，尽管大小非持股成本非常低，但它们也是讲价值的，在2000点以下、15倍市盈率以下，很少愿意抛出。

　　不少人认为，由于基金不看好2009年经济，不会有所作为，尽管一段时期以来个股行情火爆，但都是游资的行为，因此2009年市场投资主题很不确定。其实，1664点—2100点的行情不仅是游资所为，而且有相当一部分新老基金和产业资本加入其中，这轮行情实际上已确立了2009年股市的三大投资主题：一是与4万亿投资相关的基建主题；二是2009年与创业板相关的中低价中小盘股、中小板业绩高成长、股本高扩张主题；三是国资委主导的央企和地方国企的购并重组主题。

　　目前机构普遍预测2009年股指主要运行区间为1600点—2400点，最低为1200点，最高为4000点，具有不确定性。但由于2008年是单边下跌市，快速回落到18年股市的平均指数1600点和14倍市盈率的价值中枢，分红率已超过银行年利率，因此可以确定，2009年股市将是一个平衡市、箱形震荡市、波段市，指数空间虽有限，但个股的机会相当多。

　　时值冬播季节，萎缩的成交量表明大多数人认为2009年最低指数无法确定，但有一点可以确定，根据中国股市18年的运行规律，没有一年股市只有下影线而没有上影线，在年末收盘指数入市，次年至少有在上影线高抛的机会。即便在牛转熊的年份中亦是如此。故2008年收官三天在1850点附近“冬播”，2009年定能有“春收”，更何况或许还会有“秋收”。

　　(本文作者为华东师范大学企业与经济发展研究所所长、博士)

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