陆水旗(阿琪)

　　股市已整整“苦”了一年，按照A股市场的老黄历，即使再熊的行情，每年一次的“吃饭行情”还是会有的。时近年末，人们在关心，今年的“吃饭行情”会有吗？

　　目前行情已悲观过度是毫无疑问的，悲观到什么程度？三大标志可表明：一、不少投资者喜欢把本次金融危机与1929年的美国经济危机作比较，1929年经济大萧条时美国的GDP、CPI同时下降了24%，失业率上升了30%。很显然，本次危机不可能达到这么恐怖的程度，两者不能相提并论；二、目前不少投资者悲观地判断A股行情的底部在1300点至1500点，即使行情维持目前已超低的估值水平不变，意味着明年A股上市公司盈利为17%的负增长，这显然是过度悲观的；三、宝钢一年前的股价是22元，目前的股价是4.4元，2005年指数998点时的股价为4.6元，这是否意味着大盘会跌破1000点？宝钢过去三年高增长的价值到哪里去了？宝钢2004、2005年的分红是0.32元/股，2006、2007年的分红是0.35元/股，7.8%的分红收益率远高于目前债券市场的收益率。钢铁行业是典型的周期性行业，目前预期不乐观，增长滑坡最明显的行业与公司也如此低估，这样的行情还存在投资风险吗？

　　很显然，产生“吃饭行情”的市场基础已经有了，基于以下有利条件，“吃饭行情”很可能从现在开始展开并有望获得3个月左右的“吃饭时间”：一、欧美救市重心已从救金融转向救经济，中长期衰退是大概率趋势，但在“救”的过程中会出现阶段性行情，这在欧美市场上已有所体现；二、四季度的经济数据与公司业绩要比三季度略好，CPI、PPI数据将迅速跌落，有望让市场获得一个喘息的机会；三、近期国际投行一致唱好并做多香港国企股，A-H股价差迅速降低为A股市场的反弹创造了有利的条件；四、明年一季度与上半年的经济和公司业绩可能是最差的，届时市场必然会再次形成新的悲观。这意味着明年春节之后一段时间内的行情不会好，市场需要利用现在开始的时间空档把减亏或扭亏行情做好；五、一个值得重视的现象是，在投资者对大小非的压力恐惧不安、部分公司股价已跌入重置成本的时候，不少从实体领域退出的产业资本在暂无出路的情况下已开始对股市投石问路。历史上，但凡实体经济不好的时候，虚拟经济往往能好起来；六、从技术上看，本月是一个重要的时间之窗，从周期分析，本轮行情有望获得3个月的反弹周期；七、为了年终“有饭吃”，也逼迫基金等机构为了年终净值排名与“年终奖”而有所作为。

　　(本文作者为证券通专业资讯网首席分析师)

　　从境外股市的再度暴跌说起

　　桂浩明

　　境外股市近期曾大幅反弹，近日又出现了反复，美股已连续两天大幅下跌。境外股市为何在这个时候暴跌？其前景怎样？在境内股市受境外股市波动影响很大的情况下，人们对此自然会特别关注。

　　在欧美等国大力救市的刺激下，其资本市场从10月下旬起跌势得到了收敛，随后走出了反弹行情。一般认为，欧美金融企业大规模倒闭的危机已得到了初步化解，因美元大幅升值而导致的非美货币贬值的危机也开始趋于缓解，因此，股市就获得了展开上涨行情以对前期的超跌进行某种矫正的机会。就是在这样的背景下，境外股市出现了大幅上涨，其中价格弹性较好的香港股市最大涨幅达到43%，其他市场的涨幅一般也在30%左右。与此同时，人们也发现，此间所公布的一些经济、金融数据普遍不理想，提示金融危机已对各国的实体经济产生了很大的影响，投资者也不由地从担心金融形势不好变为担心经济出现衰退。这种担心客观上为股市大幅上涨后的下跌埋下了伏笔。

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