随着沪深股市连续大幅下跌，A股股价重心大幅下移，目前两市A股平均股价8.55元，消失数年的1元股又重现江湖。统计显示，目前A股平均市盈率为18.75倍，与1996年1月19日、2005年6月6日等重大历史底部17至18倍的市盈率相比，仅有一步之遥。此外，市净率、换手率以及市场人气等指标，也都与历次大底比较接近。目前A股是否已经见底？离底部还有多远？

　　市盈率动态市盈率低于两次大熊市水平

　　2007年10月至今，A股市场60%的最深跌幅不仅远大于同期成熟市场累计最深回调幅度，而且也远大于巴西、印度、俄罗斯等新兴市场同期30%左右的最深跌幅。A股总市值亦严重缩水，由今年1月的41.8万亿，回落至上周的19万亿左右，仅半年多跌幅高达54%。

　　截至8月29日，从市盈率来看，上交所的数据显示，沪市908只个股平均市盈率仅为18.11倍；深交所数据显示，深市777只个股平均市盈率为19.74倍，中小板268只个股平均市盈率为26.68倍。而以刚公布完毕的2008半年报业绩计算的动态估值显示，A股动态市盈率为16.61倍，沪深300成分股动态市盈率为15.81倍。值得注意的是，回溯A股历史上几次重要底部时期的市盈率，当前A股整体市盈率已低于部分时期的估值水平。

　　1996年1月19日，当日上证指数收盘523.51点，此前从1993年2月高点1588点开始已经下跌了三年，此后开始了一年半的上涨行情，绝对涨幅超过了188%。当时全部A股整体市盈率水平为18.54倍，沪深300市盈率为17.64倍，均略高于当前水平。

　　1999年5月19日，当日上证指数收盘1109.09点，由此启动了著名的“5·１9”行情。至2001年6月底，大盘涨幅超过100%。而行情启动当日，A股整体静态市盈率水平高达30.58倍，沪深300静态市盈率为25.83倍，远超过当前水平。

　　值得注意的是，当前A股动态估值水平仅略高于2005年股改启动后的A股估值水平。2005年6月6日，上证指数收盘1034.38点，次日即开始了持续两年多的大牛市，指数涨幅接近5倍。当日以一季报计算的A股平均动态市盈率为14.31倍，沪深300成分股市盈率为14.31倍。

　　金融地产估值跌破本轮牛市初期水平

　　从板块来看，虽然大部分板块估值已明显低于1996年与“5·１9”行情启动时的水平，但与2005年牛市启动前相比仍然偏高。其中，本轮行情爆炒的农业板块当前整体动态市盈率为35.3倍，远超过历史上各底部水平。同时，采掘、化工、食品饮料、公用事业等板块动态估值仍是2005年的2倍左右，且大多数动态估值水平仍在20倍以上。

　　但是，房地产、金融等两大权重股云集的板块，当前整体估值相比2005年已降低超过2个百分点。而黑色金属、电子元器、交运设备、家用电器、纺织服装，轻工制造、交通运输、餐饮旅游与信息服务等板块估值与2005年中期相比已接近或偏低。

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