本周四，大盘小幅调整两天后再度拉升，金地集团涨停、浦发银行涨8.17%、中国平安涨7.08%、招行涨5.56%、中信证券涨5.37%。这些个股恰恰是近来基金主要减磅的个股，基金刚刚大肆抛售这些股票后马上又买回来？似乎不可能！

　　由此看来，七月行情的主力大有“来着不善，善者不来”的气势。如果真是如此，对于至今仍然自以为是的公募基金而言未必是好消息。原因很简单：第一，作为市场绝对主力的公募基金一旦被操作风格凶悍的超级主力夺走了主导权，沦为跟风者，将极为被动。因为在目前人心思涨的氛围下，多数投资者都会紧跟新主力，基金很可能会被轧空；第二，倘如大盘真的出现一轮级别较大的反弹，目前仓位之低几近2005年下半年牛市启动之初的基金群体，将面对迅速增仓还是砸盘阻挡行情的尴尬，而追求排名的利益机制届时很可能使基金群体严重分化；第三，由于基金已经在“4·24”行情中被轧空过，基民对此颇有微词，已有不少人扬言赎回基金自己操作。如果此轮行情级别较大且基金被再度轧空，“赎回潮”可能会铺天盖地而来。

　　市场的博弈是残酷的。从资金上讲，公募基金无疑是股市的主力。然而当主力违背了绝大多数投资者的意愿、违背了市场发展的潮流时，主力的作用将大打折扣，甚至成为市场的尾巴。谓予不信，拭目以待。(本文作者为知名分析师)

　　从机构唱空洞察行情玄机

　　陆水旗(阿琪)

　　6124点以来股指最大跌幅达到998点后牛市涨幅的69%，导致A股市场的估值水平已完全与国际成熟股市接轨。但翻阅最近两个多月来包括最新的机构策略报告，超过90%的机构对3000点之下的行情仍然一致看空，行情也在这种铺天盖地的看空论调中在3000点之下徘徊。机构们看空的依据无非仍是通胀压力、增长率降低、紧缩调控等，即使目前国际油价已经大幅下跌，这些看空依据仍然不变，大有把3000点变成A股行情新头部之势。

　　笔者近期一直在思索，虽然近几个月的基本面形势有些变化，但远达不到促使号称专业和理性的机构投资者在4、5个月前于4500点之上坚决看多，现在又于3000点之下全面看空的变化程度。导致机构们在3000点之下看空的根源何在呢？追根溯源可发现，几乎所有的机构在今年年初发布的2008年股市投资策略报告中判断今年行情波动的幅度在4500点—7000点左右，今年2、3月份大盘跌破4500点后，大多数机构投资者自我感觉到之前的错判，在4000点上下纷纷展开“股票大甩卖”的纠错行动，大盘也在机构们的“纠错”中迅速跌落到3000点附近，大多数基金的持仓比例从之前的85%—90%被压低到70%—75%左右。

　　然而，大盘跌破3000点后，机构们发现已经没有了继续抛售的空间，已被压低了的仓位也没有了继续规模性减持的余地(2005年998点时基金平均持仓比例是65%)。反之，如果在3000点附近在仓位结构调整后再进行增持，因资金规模的原因，增持后的成本很可能与之前在4000点之下进行大规模减持的成本相差不多，在减与增之间做了无用功不算，目前的基本面也确实难以支持大盘跑到5000点之上去。对规模性的仓位来说，假如增持后的成本在3300点—3500点一带，缺乏足够的盈利空间不说，因腾挪空间不够，也缺乏足够的安全性。如此，最好的方法当然是在3000点之下继续唱空，从而获取有足够安全边际的廉价筹码。