现在油价终于开始回落，这应该说是一件好事，即便它只是暂时的、阶段性的，同样会产生很大的影响。最近一段时间境外股市的表现颇为强劲，其中当然有很多因素，但油价的下跌无疑在其中起到了重要的作用。当然，油价的回落，其影响并不仅在于此。在海外的一些分析人士看来，油价的回落还是避免经济衰退的最重要因素之一。

　　就中国来说，其最大的作用恐怕是为国家进行要素价格调整提供了一个相对较好的环境。众所周知，面对高油价，中国为了控制通胀，不得已对国内的成品油价格进行补贴，这样做的结果，一方面导致了国内外成品油价格脱轨，完全扭曲了价格信号，也让石化企业蒙受了大量的政策性亏损；另一方面，又使得国家在进行要素价格调整方面举步维艰，从而延误了改革的推进。中国很早就提出要征收燃油税以取代道路通行费，但由于受制于高油价，一直没有能够推行，由此产生的不良后果是人们有目共睹的。在高油价的环境下，交通运输费用大幅上升，造成物流不畅，也影响了企业经营活动的开展，导致社会经济活力的下降。很显然，在高油价得到缓解的情况下，有关部门可能会利用这个机会加快改革，促进经济增长模式的转变。这对于化解国内的通胀压力，客观上也能起到一定的作用。

　　中国股市是今年全世界表现最差的，这既有自身的原因，也有高油价的因素，如果不是高油价导致炼油业务亏损，中国石化和中国石油的业绩不至于大幅下滑，这会在很大程度上影响整个股票市场的走势。现在油价有所回落，对中国股市而言也是一个利多，毕竟，在经济状况因为高油价的缓解而进一步趋好的情况下，股市从中能够获得向上的推动力。更为重要的是，油价回落后所进行的要素价格调整将为经济的稳定发展提供良好的空间，这无疑是股市的长期利多。从这个意义上说，现在油价的回落影响很大，它是引导股市上涨的一个基本因素。近期，投资者紧盯油价走势来进行股票操作是有相对的合理性的。(本文作者为申银万国研究所首席分析师)

　　谁是七月行情的主力

　　王利敏

　　上证指数自7月3日创下本轮调整的最低点2566点之后，已连续三周不再创新低，周K线已连续三周站在5周均线的上方，一波有力度的反弹行情有望展开。然而，让人费解的是，投资者至今依然没有弄清楚谁是这波行情的主力。

　　从成交量看，7月以来的日成交量明显在放大，沪市有2个交易日成交量居然高达1000多亿元，这么大的成交量除了“4·24”反弹初期曾出现过，已经久违了。按理说，能够投入这么大资金的非公募基金莫属，但有关数据却显示，基金在这段时间中则是卖出比买入多。据统计，7月初以来，基金资金净流出约140亿元。7月3日至9日，大盘出现强劲反弹，基金共买入139.21亿元，卖出184.93亿元，净流出45.72亿元。7月10日至17日大盘调整期间，基金买卖金额为759.11亿元，净流出49.32亿元。7月18日大盘在最后半个多小时内绝地反弹，沪深两市日涨幅都超过3%，当天基金依然是买少卖多，净流出6.69亿元。本周一大盘出现难得的“红色星期一”时，基金还是净卖出3.2亿元。

　　由此可见，七月行情的主力不是公募基金。那么是谁呢？有关数据显示，7月以来社保资金也是卖多买少，资金净流出高达78.74亿元。而同期保险资金频频有持续减磅的报道，QFII虽然有心做多，无奈心有余而力不足。至于游资、券商和个人投资者，期间虽然个人投资者的持仓账户大大增加，但它们怎能与兵强马壮的公募基金相抗衡？从近来众多大盘蓝筹股频频放量走高这类操作风格看，显然不像后者所为。