机构视点：4月1日十四机构谈后市(3)

　　我们继续强调，大盘蓝筹股将是参与反弹的最佳品种，金融、地产、钢铁、化工四大板块有望主导反弹。在估值风险充分释放之后，金融、地产的景气变动看起来并不如预期中那么悲观，有迹象表明各大银行正在寻求途径放松对第二套房贷政策的放松。近期各大城市在房价大致稳定时的交易量回暖则表明真实需求的强劲，这在缓解房地产价格回落的忧虑同时也缓解了银行业坏账上升的忧虑。

　　对企业盈利不必过于悲观

　　⊙广发证券

　　对企业盈利的担忧仍然是股市调整的核心原因。虽然没有证据表明最困难的时候已经过去，但我们仍然建议投资者不必过于悲观。投资者普遍担忧目前的紧缩政策会对实体经济产生较大的影响甚至损害，我们的分析显示，除非通胀转为恶性甚至失控，或者调控政策出现重大失误，否则这种情况不太可能出现。因此，本次通胀上行与经济放缓对企业盈利的负面影响可能显著小于历史。

　　前期陆续公布的经济数据已经令投资者对实体经济的放缓出现较大担忧，上周公布的工业企业效益数据更是加大了这种忧虑。但即使如此，目前仍然没有迹象表明实体经济会出现大幅放缓。首先，相比过去两次高通胀，目前货币与信贷增速的回落是温和的。其次，1-2月份工业企业利润总额增速出现大幅下滑的重要原因是价格管制和雪灾等的影响。最后，我们预期全年出口增速会回落至19%，这有助于通胀压力的缓解。另一方面，在投资继续保持旺盛情况下，我们认为今年工业企业利润增速仍然可能超过20%。

　　市场信心转换已到临界点

　　⊙银河证券

　　本轮调整困扰A股市场的几乎所有因素都已暴露，基本面最坏时期已经过去，股市或许已经见底。虽然次贷危机对实体经济层面的影响还在继续显现，但对国际股市的影响已经阶段性结束，外围市场对A股市场的估值压力减轻；1-2月份或许是今年宏观经济最坏的时期，从3月份开始可能趋于好转，宏观调控政策措施对股市的压力减轻；对大小非解禁和再融资的反应仅限于心理层面，市场反应已过度。

　　从政策面和投资者信心看，政策暖风频吹有助于投资者信心的恢复。股市应该先于基本面见底，之所以股市还处于底部，主要原因在于信心未恢复。事实上，目前空方信心是比较脆弱的，投资者信心转换已到临界点。因此，中级反弹或即将展开，投资者可积极把握第二季度的投资机会。而反弹中投资风格可能会发生明显转换，前期表现强势的股票可能滞涨甚至补跌，大盘蓝筹股因机构投资者的买入整体机会好于中小盘股。行业选择上，银行、地产、证券、航空、石油石化等都面临较好的投资机会。

　　超跌反弹概率进一步增加

　　⊙德邦证券

　　在外围市场短期企稳情况下A股仍以它独有的走势持续恐慌性下跌，在这个过程中我们认为市场担忧的主要可能有两个方面：一是再融资和大小非解禁造成的资金面紧张，另一方面可能是短期次新大盘蓝筹的屡破发行价。但我们认为资金短缺可能会因为基金不断获批而逐渐缓解，同时再融资可能也将得到规范，而大盘蓝筹屡屡破发也将引起管理层对IPO进行反思。总体上我们认为市场有过度恐慌之嫌，原因是中国实体经济并没有想象的那么糟糕，中国经济增长并由此导致的中国企业业绩上升将持续。所以即使全球资本市场步入熊途，但A股机会依然存在，特别是经过近期风险释放之后更是如此。