机构视点：4月1日十四机构谈后市(2)

　　正接近合理估值区域下限

　　⊙上海证券

　　从上周上证50ETF放量反弹以及港股逐步走强过程中A-H金融股溢价率创出近期新低看，市场的局部“价值底”已经若隐若现，这远比主观猜测政策利好更具积极意义。从整个A股市场2008年动态P/E看，其平均水平已经低于20倍，而沪深300指数对应P/E已经在16-18倍之间，PEG水平回落到1以下，这与10年期国债4.4%到期收益率相比也具有一定吸引力。此外，港股市场出现大规模回购，很大程度上预示港股和H股市场已经非常接近价值区域，由此其将对A股估值形成间接支持作用。

　　我们认为，一季度市场已经很大程度上消化了不利因素的冲击，并且在此作用下诱发市场非理性暴跌。近期关键点是政策导向，其对市场信心的修复具有举足轻重的影响。所以本周存在两种情况：一、如果政策方面预期有相应兑现，市场将维持略强的震荡弹升格局，波动区域将位于3500-3800点之间；若政策预期仍不明朗，波动区域将相应下降，位于3300点-3600点之间。

　　反弹强阻力在3700点附近

　　⊙平安证券

　　我们认为：交通运输、仓储业可作为反弹主要配置行业；房地产业有超级主力资金大规模介入抄底，积极介入，不要犹豫；机械、设备、仪表业连续两周受到资金关注，反弹时重点建仓，该行业受惠于国家工业格局的调整。上述三个行业中，建议紧盯涨幅前3位的股票的动向，配置上述三个行业中上周涨幅偏低的股票，减持前两周日K线收阴时日换手率大于20%的股票。

　　我们的核心结论：上证指数反弹强阻力位在3700点，若突破将在4040点遇阻二次探底。

　　量能不济将继续弱势震荡

　　⊙国盛证券

　　在当前市场存在一季度业绩增速放缓预期、再融资以及限售股解禁多重压力没有改变情况下，我们推测本周A股市场仍将冲高回落，继续弱势震荡。不过短线来看，上周五市场在向下考验3404点并创出3357点新低后，技术上出现较强反抽行情，但遗憾的是在反弹过程中量能迟迟难以放大，显示谨慎氛围仍占上风。投资者应密切关注量能变化，若量能始终难以放大，大盘筑底时间将延长。

　　从短期来看，金融、保险、房地产等超跌蓝筹股有技术反弹要求，可逢低关注。此外，一季度业绩有大幅增长预期的个股以及农业、环保、医药、化工、新能源、并购重组、央企整合等投资主题仍值得继续逢低关注。

　　阶段反弹行情将渐次展开

　　⊙招商证券

　　目前2008年动态估值已下降到20倍；A-H股价差急剧下降到50%，中国平安几乎出现A-H股价格倒挂局面；而中国石油触及发行价失去全球市值第一地位，这些都意味着一个神话时代的终结，也意味着估值恐慌已达阶段性极致。也只有在这些中字头股票陆续破位引发市场悲观甚至是绝望情绪倒逼下，政策利好才有可能出台。我们判断“阶段性反弹将渐次展开”，认为3500-4100点将是未来阶段性的平衡区域，反弹过程可能仍将非常动荡，且4000点之上压力巨大。