本轮下跌的底在何方(2)

　　次债危机的负面效应已较充分反映

　　《红周刊》：半年前，文国庆先生就预计美国这轮次债危机将造成全球资本市场10万亿美元的损失。目前来看，次债危机还在不断深化，你对此是否有新的看法？对当前的A股市场又有何判断？

　　文国庆：美国次债危机目前正在逐渐地细节化，已造成8、9万亿的负面影响了，对全球资本市场影响已较充分。

　　次债危机实质上是成熟发达国家和发展中国家经济实力的一次再重估，也就是欧美没有想象的那么强，而中国等发展中国家也没有想象的那样弱。所以，我的基本判断是2008年上半年应以美元贬值为主要特点，下半年欧元将开始贬值。至于中国股市，当前就是一个正常的调整。哪有股市每年只涨不跌的？我对股市的下跌也有判断，最低点肯定是在今年上半年，极限调整位在3800点。

　　需要重新认识从紧政策

　　《红周刊》：您对印花税等一系列与股市相关的问题有何看法？

　　文国庆：印花税早晚是要调整的，但不是这个时候。你要认识到这一点，当你有预期的时候管理层可能就不会调，当没预期的时候可能就该调了。具体什么时候调整印花税，可能最直接的原因是货币政策的问题。

　　2007年中央提出要实行从紧的货币政策，据我了解，实施从紧的货币政策有两重含义：第一重含义是对2007年货币政策的一个描述，它不代表今年一定要从紧。今年的市场大家都知道是控制通胀问题，肯定用货币政策来调整。因为通货膨胀是受外部因素影响造成的，主要是美国新能源政策造成美国将大量的农作物用来生产生物柴油，替代汽油，而这个过程是我们叫停不了的。如果用紧缩的货币政策调整价格，就会南辕北辙，越调整越高，它只会造成供给不足。实际上，迄今为止的所谓经济过热是由于出口过旺造成的，而不是投资过剩造成的，恰恰这两年是投资不足，因此今年投资方面的力度就应该加强了，这是我的判断。

　　《红周刊》：如果这么看，今年的市场不会像想象中的那么悲观了？

　　文国庆：是这样的。就如我在第10期的“战略视点”栏目中说的“我们不能没有主意，不能丧失主心骨。”这个主心骨的基本点是：中国的宏观经济不会有太大问题，货币政策的不适应期也会逐渐过去，股票市场下跌的根本原因是获利回吐，而货币政策只能短时间影响市场的波动，其改变的主要是市场的节奏，对市场的波动幅度影响较小。

　　现在宏观经济调控的主要目的是启动内需，启动投资，所以，我认为今年的宏观调控最终的效果是有惊无险，即上半年肯定会惊一下，下半年如果采取适当的措施就会完全恢复。就像2003年的SARS事件，开始的时候大家都非常悲观，之后一看什么都没有。