中投证券：震荡成未来行情常态

　　证券通

　　近期，宏观调控预期以及外部市场的大幅波动引发了A 股市场的震荡，但最终没能阻挡住A 股市场向上的步伐。对此应理解为：超出预期的增长和飞涨的物价共同战胜了调控恐惧，并推动了近期指数的上涨。 未来一段时间内，应密切关注紧缩政策以及宏观经济的变化，但在宏观经济周期性调整形成以前，本轮牛市的内在基础就始终存在。

　　判断下半年针对宏观经济的调控力度可能会超出多数投资者的预期，除必要的经济手段外，更多的行政手段也会被政府采用。但短期内，盈利增长超预期以及持续上涨的物价能够战胜紧缩预期，并推动A 股市场进一步上行。震荡，是形容未来一段时间内A 股市场运行的主要特征，当前的高估值降低了A 股市场抵抗外部冲击的能力，在政府下决心给经济降温的情况下，投资者信心注定了要面临更多的考验。

　　综合考虑估值、宏观经济状况以及行业特征，未来一段时间内的投资主题只能是重估。