安信策略：科技立国开启属于中国的5G时代（附股）_新浪财经

　　作者：陈果彭玮骏夏凡捷

　　来源：微信公众号陈果A股策略

　　整体观点

　　标准第一版本冻结，18年将试商用，中国有望领跑5G：在经历了“2G跟随、3G突破、4G同步”之后， 5G时代中国正奋力谋求获得“领跑者”地位，立志占据5G技术制高点，引领世界产业的发展。5G网络会比3G、4G具有更长的建设期，因此在各类应用场景受益之前，5G的移动基础设施建设与通信设备产业链会率先受益。

　　1、开启属于中国的5G时代

　　1.1、5G，新兴科技发展离不开的通讯

　　5G作为第五代通信技术，与前四代通信技术有本质的区别（第一代是模拟技术；第二代实现了数字化语音通信；第三代是人们熟知的3G技术，以多媒体通信为特征；第四代是已经成熟的4G技术，其通信速率大大提高，标志着进入无线宽带时代）。前四代都是单一的技术，而5G则是前三代技术的总和并加入高频通信技术，这就使得5G拥有更高通信峰值，更低延时，更大传输量和更低的功耗。

　　总体而言，5G技术主要用于满足三类场景下的多种业务类型：增强型移动宽带（eMBB）、大规模物联网（mMTC）、关键业务型服务（URLLC）。

　　5G与云计算、大数据、人工智能、虚拟增强现实等技术的深度融合，将连接人和万物，成为各行各业数字化转型的关键基础设施。在个人消费领域，一方面，5G 作为下一代通讯技术，将为用户提供超高清视频、下一代社交网络、浸入式游戏等更加身临其境的业务体验，促进人类交互方式再次升级。另一方面，5G 将支持海量的机器通信，以智慧城市、智能家居等为代表的典型应用场景与移动通信深度融合，预期千亿量级的设备将接入5G 网络。5G更重要的市场空间是，将以其超高可靠性、超低时延的卓越性能，引爆如车联网、移动医疗、工业互联网等垂直行业应用，将通讯技术不仅应用于个人应用，而是进一步应用于企业之中，开发企业投资市场。

　　1.2、中国加紧步伐，迈入5G新周期

　　1.2.1、第三阶段测试启动，明年有望试商用

　　中国5G 第二阶段测试已于9月底结束。IMT-2020（5G）推进组发布的中国5G技术研发试验的第二阶段测试结果表明，利用现有5G新空口的关键技术和方案设计，可全面满足ITU所确定的峰值速率、时延、用户连接能力、流量密度等性能指标需求，这进一步增强了产业界5G按期商用的信心。

　　11月15日，工信部印发《关于第五代移动通信系统使用3300-3600MHz和4800-5000MHz频段相关事宜的通知》明确了5G的工作频段。11月26日，工信部对外宣布正式启动5G技术研发试验第三阶段工作。力争在2018年底前实现第三阶段试验基本目标，支撑我国5G规模试验全面展开。

　　11月底，发改委印发《关于组织实施2018年新一代信息基础设施建设工程的通知》，5G规模组网建设及应用示范工程成为最大亮点。通知要求：以直辖市、省会城市及珠三角、长三角、京津冀区域主要城市等为重点，开展5G规模组网建设。5G网络应至少覆盖复杂城区及室内环境，形成连续覆盖，实现端到端典型应用场景的应用示范。

　　我们认为，5G作为中国与全球第一次同步研发的移动通信标准，国家政策的大力支持让中国产业具备了从更深层次实现突破和超越的历史机遇。第二阶段测试中，华为和中兴的各项测试指标完成最好，测试结果表明利用现有5G 新空口的关键技术和方案设计，可全面满足3GPP 所确定的峰值速率、时延、用户连接能力、流量密度等性能指标需求。中国的5G第三阶段的实验，将遵循5G统一的国际标准，并基于面向商用的硬件平台，重点开展预商用设备的单站组网性能，以及相关互联互通测试。计划明年5G标准能够正式通过国际电联的批准，成为新的标准，加快进度争取2020年实现5G的全球首发。

　　1.2.2、4G高渗透率为5G提供市场，国内通讯巨头抢占先机

　　目前，我国已建成全球规模最大的4G网络，4G基站累计达到299万个，占全球总数的六成，这为5G的发展奠定良好基础。而根据工信部的数据，2016年我国3G/4G用户已占总用户数的71.2%，其中4G用户占比已经高达58.2%，远高于4G商用前一年的3G渗透率32.7%。当前，我国4G无论是网络覆盖还是用户的渗透水平都已经非常高，今后三大运营商、通讯设备商将逐鹿 5G市场。

　　在经历了“2G跟随、3G突破、4G同步”之后， 5G时代中国正奋力谋求获得“领跑者”地位，立志占据5G技术制高点，引领世界产业的发展。我国在亚太地区率先成立IMT-2020（5G）推进组，整合产、学、研、用精锐力量，积极向国际电信联盟等国际组织输出观点，中国运营商、设备制造商也全面参与全球主流5G研发组织。在三大运营商和华为、中兴两大通讯巨头的时间表中，纷纷将2020年作为最关键的时间节点，一切的目标都是为了在2020年实现5G的商用部署。其意义不仅仅是时间的领先，更意味着中国通讯企业在5G技术研发和标准制定中的深度参与，在标准上获得更高的话语权提升的是我国通讯企业的核心竞争力。

　　对于5G来说，牌照的颁发才意味着三大运营商拿到了正式启动5G商用的资格，之后运营商部署5G相关工作的脚步也将因此而加快。回顾过去3G、4G时代的市场表现，可以明显发现，以工信部颁发牌照作为标志，在此之前的一年内，通信主题将持续升温。而当牌照落地后，开始进入业绩兑现期，相关标的公司的相对收益趋于平稳。

　　中国在3G时代依靠TDS实现了从0到1的突破，在4G时代依靠TD实现了系统设备产业的中兴华为全球主导能力，而5G时代关键器件领域仍然落后的中国通信设备产业，有望借力投资驱动和国家政策重点支持，实现跨越。尽管需要等待标准冻结、产业链准备好之后5G才可能商用，但国家会在商用之前的合适时间发放5G 牌照。从产业链推进、标准制定等多角度综合分析，我们预测5G牌照将在2019年初颁发，因而以5G牌照颁布这一时间点为分水岭，此前一年即2018年将是通信主题持续升温活跃的一年，而之后进入大规模建网商用的业绩兑现阶段。

　　如果5G 牌照提早发放，运营商最快就能在2019年年中展开小范围5G商业服务。中国三大运营商目前维持2018年外场试验，2019年试商用，2020年商用的计划没有变化。如果牌照提前发放则有望将计划中2019年的试商用服务提前转化为正式商用，加快5G商用的步伐。

　　1.3、5G产业链投资机会凸显

　　我们预计，2019年工信部将会正式颁发牌照，在接下来的2018年通信主题将持续升温，迈入5G的基础设施建设周期。作为下一代移动通讯技术，5G将会创造出巨大的经济价值。IHS Markit在高通5G报告中预测：到2035年5G将会在全球创造12.3万亿美元的经济产出。5G三大应用场景下的各类应用将最为受益，包括：增强型移动宽带（无线宽带、AR/VR、企业协作、培训教育）、大规模物联网（智慧城市、智能家居、远程监控、智慧农业）和关键业务型服务（自动驾驶汽车、无人机、工业自动化、远程医疗）。

　　但5G网络会比3G、4G具有更长的建设期（5G建网的四阶段：规划、建设、优化维护、应用），因此在各类应用场景受益之前，5G的移动基础设施建设与通信设备产业链会率先受益。5G的C-RAN架构和大幅提升的带宽将大量增加无线小基站的数量，并使得光纤光缆和光模块的需求大规模增加。