消息股汇总：6月23日盘前提示十只股整体涨幅达8.49%

沪深Level2十档行情 掌握主力动向

　　纺织服装行业：转型创造大机遇，重点把握四类23股机会

　　2015 年上半年行业经营形势与基本面回顾：出口疲弱，内销尚未明显改善。纺织制造业延续了去年下半年以来的低迷，海外需求改善有限，前期内外棉花价格的持续下跌影响订单价格与销量，由于去年同期较高基数，龙头公司收入与盈利增速多数表现疲弱，毛利率也有一定程度的下滑。上半年国内整体零售环境与服饰零售并有太明显改善，一、二线城市及中高端市场表现疲弱，多数品牌类上市公司利润表基本不再恶化，资产负债表与现金流量表开始改善，其中童装、休闲装与家纺子行业相对表现更佳，中高端男女装仍面临压力。

　　2015 年上半年纺织服装板块大幅跑赢沪深300 指数，板块个股股价表现活跃，并购转型公司百花齐放。在80/90 后逐步成长为消费主力，国内消费渠道、营销模式与沟通工具都在经历深刻变革的时代背景下，今年纺织服装板块呈现出跨界转型公司百花齐放的格局，多数企业积极拥抱“互联网+”，探索全新商业模式，并快速迈出多元化投资与跨界转型步伐，这部分上市公司在股价上也受到了二级市场的热烈追捧，转型投资带来板块整体估值的大幅提升。

　　板块变革的核心基础：现金流充裕+灵活的民营机制+资本运作的相互借鉴。以民营企业为主的板块内上市公司兼具机制灵活、决策执行效率高、市值偏小等良好基础，在资本运作互相借鉴的模式下，众多公司通过并购重组寻找第二主业，通过做大市值度过行业冬天或寻找到更好的方向，具体操作形式包括并购投资、设立产业基金、再融资、大股东减持以及员工持股计划等。在行业基本面没有显著改善的背景下，预计未来行业内众多公司会继续围绕主业或利用资本市场进行延伸拓展，转型升级或者跨界重组的进一步深入仍将是下半年板块投资的主线。

　　投资建议与投资标的

　　2015 年下半年投资策略：转型创造大机遇，重点把握四类投资机会：(1)稳健进取：未来业绩增长有保障，围绕主业投资转型提升估值，考虑到市场逐步进入牛市下半场，我们下半年建议适度加大配置这一投资思路下的品种，重点推荐海澜之家(600398，买入)、森马服饰(002563，买入)、雅戈尔(600177，增持)、罗莱家纺(002293，买入)、富安娜(002327，买入)、九牧王(601566，买入)、奥康国际(603001，买入)等。(2)进攻型：投资转型范围更广，市值弹性更大，重点关注七匹狼(002029，增持)、朗姿股份(002612，买入)、青岛金王(002094，买入)、大杨创世(600233，未评级)、梦洁家纺(002397，未评级)、华孚色纺(002042，未评级)、报喜鸟(002154，未评级)等。(3)博弈型：次新股+主业不佳的纺织制造公司，建议关注兴业科技(002674，未评级)、新澳股份(603889，未评级)、乔治白(002687，未评级)、棒杰股份(002634，未评级)、浪莎股份(600137，未评级)、希努尔(002485，未评级)等。(4)体育产业主题：政策强力推动，板块有望保持长期活跃，重点推荐贵人鸟(603555，未评级)和探路者(300005，买入)，建议关注山河智能(002097，未评级)。

　　风险提示

　　出口需求疲弱、国内棉价低迷对制造公司盈利能力的影响，国内零售复苏进度低于预期的影响，跨界转型过程中时间的不确定性、并购投资后的资源整合和管理挑战等。(东方证券)

　　计算机：中概回归大幕开启，投资逻辑发生变化，推荐11股组合

　　本周沪深300 下跌13.08%，计算机指数下跌17.54%。板块恐慌情绪蔓延，板块内互联网金融主题领跌。博弈端，波动性有望进一步加大，建议重点把握板块结构性机会。分化背景下，对于真正符合产业趋势的主题和具备一贯执行力的公司，阶段性恐慌性情绪带来的恰恰是长期布局机会。基本面方面，中概大幕开启，我们认为板块未来投资逻辑将产生深远变化。作为首家宣告回归的互联网巨头，奇虎的回归正式宣告中概回归大幕的开启。而在前期政策吹风下，电商类VIE 政策放松，更为这种回归提供了一种清晰化的落地路径。从时点上来看，考虑最快2016 年年中注册制下IPO 启动，中概回归大潮依然遥远。但预期升温下，未来或对板块投资逻辑产生三方面影响：1)整体来看，巨头回归乃至蚂蚁金服上市预期渐强，有望推动板块热度持续提升。2)结构来看，制度改革叠加优质公司回归，龙头效应有望进一步凸显。3)长期角度，供给加大下，品种的稀缺性成为标的选择的重要因素。继续建议投资者关注结构性机会，自下而上过滤风险。长期推荐互联网金融，互联网汽车，互联网医疗三大主题。

　　行业动态：【政策动向】跨境电商再获政策支持，出口退税成最大掣肘；【互联网金融】全国社保基金投资蚂蚁金服；【智能硬件】诺基亚[微博]CEO 称计划重返手机市场。

　　公司动态：【投资并购/中标】恒生电子：参股设立浙江互联网金融资产交易中心；三泰控股：拟以2 亿元增资中证信用，拟认购2 亿股，占增资后总股本4.65%；数字政通：拟出资300 万元设立“湖南好泊信息技术有限公司”，占30%股权。

　　推荐组合：汉得信息、广电运通、航天信息、东方网力、安居宝、太极股份、延华智能、广联达、二三四五、千方科技、银江股份。(国泰君安)

　　公用事业：新电改落实迈出关键一步，推荐6股

　　6 月19 日，国家发改委、能源局联合印发《输配电定价成本监审办法(试行)》，是继4 月15 日发改委部署扩大输配电价改革试点范围后进一步推进电改的重大举措。文件对输配电定价成本的构成与归集做出明确规定，同时指出不得列入成本的若干项目；针对成本的核定方法也做了详细说明和量化规定。该办法自2015 年7 月1日起施行。

　　新电改落实迈出关键一步——输配电定价规范化。此次电改的核心内容概括为“管中间、放两头”，我们认为，输配电价改革是全面推进电改(售电放开、竞争环节电价放开等)的先行条件，输配电定价成本监审办法的明晰，为输配电定价由试点走向全面落实、有序放开售电市场奠定坚实基础。

　　地方性电企或是电网之外最具竞争力的售电主体，输配电价改革试点地区的龙头电企有望率先受益，单位体量对应售电市场容量大的电企将长期受益。从电力系统运行特点来看，不拥有电源或电网资产的第三方进入售电领域，缺乏比较清晰的价值创造形式及有效盈利模式。而地方性电企，拥有电源资产，结合区域背景有望争取到更多的大中型工商业用户，因此更大可能受益于电改售电侧放开。我们粗略测算全国售电市场容量约为2.3 万亿元。我国目前纳入输配电价改革试点的地区包括深圳、蒙西、安徽、湖北、宁夏、云南等，这些地区有望率先开展售电放开试点，相应的区域龙头电企包括：深圳能源、内蒙华电、皖能电力、湖北能源。对比省级国资控股发电公司市值与售电市场容量，粤电力A、赣能股份、通宝能源等公司的单位市值对应售电市场容量同属较高的第一梯队，受益于售电市场放开的弹性较强。

　　电改攻坚之年，产业链利益重构逐步体现，受益环节个股将有精彩表现。电力体制改革是2015 年改革的重点攻坚任务，预计相关配套政策将密集出台，电力产业链利益重构持续进行，受益领域包括水电、地方小电网及大中型火电、大型地方发电企业等等。维持电力行业“增持”评级，推荐赣能股份、金山股份、国电电力、国投电力、宝新能源、文山电力等，相关受益标的包括：内蒙华电、皖能电力、湖北能源、深圳能源、川投能源、桂冠电力、黔源电力、长江电力、广安爱众、郴电国际等。(国泰君安)

　　建筑工程行业：国改有望升温，逢低布局优质标的，推荐5股组合

　　过去一周建工板块表现及涨幅/跌幅居前3 位的个股

　　6.14–6.19，本周沪深300 指数下跌13.08%，建筑装饰指数(申万)下跌16.23%，建筑板块跑输沪深300 指数3.15个百分点。本周板块表现劣于大盘，各细分板普跌：建筑施工和建筑安装跌幅较大，分别下跌了19.29%和18.53%；园林和装饰跌幅较小，分别下跌了9.30%和2.48%。过去一周涨幅居前3 位的个股：铁汉生态(10.02%)、金螳螂(8.57%)、宁波建工(0.00%)；过去一周涨幅倒数3 位个股：全筑股份(-29.67%)、中泰桥梁(-26.25%)、中国铁建(-26.18%)。

　　我们对行业的最新观点

　　上周板块随大盘出现较大幅度的调整，我们认为在牛市尚无见顶迹象的前提下，调整是调整持仓结构及买入优质标的的机会，我们认为此次牛市领涨板块之一的一带一路及国企改革主题，行业空间巨大且正处于风口的家装互联网及能家居以及环保和ppp 相关个股有望在牛市后半段继续表现优异。

　　央企大重组时代迫近，国企改革指导意见也有望在一两个月内下发，基建板块国企或将迎来改革红利，基建股今年普遍具备―基本面+政策面‖共振的难得时机，且今年是国企改革的元年，国改顶层设计有望正式出台，下半年国企主题投资行情值得持续关注，建议关注央企中的葛洲坝、地方国企中的隧道股份、安徽水利、粤水电等标的。

　　我们看好万亿级家装市场的互联网改造中出现千亿级别的上市公司，重点推荐估值反应尚不充分的广田股份和亚厦股份，建议继续关注金螳螂。我们重点推荐的广田股份和亚厦股份近期股价有所调整，我们维持亚厦股份第一目标市值600 亿及广田股份第一目标市值300 亿元的判断，可继续逢低配臵。

　　财政部推进重点领域PPP 项目推介工作，多管齐下完善PPP 配套支持措施，国务院强调轨道交通工程包和城镇棚户区配套基础设施建设，意味着基建投资力度仍在加大。从各地公布的ppp 项目来看，生态环保领域是重点，建议继续关注园林企业，重点推荐的铁汉生态，建议关注棕榈园林等标的。

　　我们的组合为广田股份、亚厦股份、铁汉生态、葛洲坝、中国建筑。(国信证券)

　　输配电行业：电改重点，建设有望提速，关注5股

　　事件：

　　近日，国家发展改革委和国家能源局联合印发了《输配电定价成本监审办法(试行)》(以下称《办法》)，其中明确了输配电定价成本构成、归集办法以及主要指标核定标准，主要体现了以下四个原则：

　　原则一：合理归集。明确电网资产应与输配电业务相关，成本费用按电压等级、服务和用户类别合理归集，为分电压等级、分用户类别核定输配电价及测算电价交叉补贴提供依据。

　　原则二：从严核定。所有成本费用都要剔除不合理因素，明确八项费用不得列入定价成本，管理性质费用从严核定，高于行业平均水平较多的费用要适当核减。

　　原则三：新老分开。区分存量和增量资产，增量部分核定标准严于存量部分，积极稳妥推进改革。

　　原则四：共同监管。在资产和部分成本费用的审核方面，充分发挥各部门合力，共同加强对电网企业成本的监管。

　　主要观点：

　　1.新电改全面提速，输配电价改革正式开始

　　上轮电改并没有确立一套合理的输配电价标准及核定方法。目前的输配电价只是购销差价，并不是按照输配成本核算出来的，电网的盈利模式主要就是低买高卖吃差价。

　　针对以上问题，2015 年3 月15 日，中共中央、国务院下发《关于进一步深化电力体制改革的若干意见》(以下简称9 号文)，延宕十三年后新电改正式重启，其核心是电价改革，最关键一环是输配电价。其中指出，政府主要核定输配电价，使其逐步过渡到按“准许成本加合理收益”原则，分电压等级核定。在9 号文的基础上，《输配电定价成本监审办法(试行)》在短时间内迅速出炉，这是我国第一个针对超大网络型自然垄断行业的成本监审办法，标志着国家对电网企业成本监管全面进入科学监管、制度监管的新阶段。

　　2.输配电价核定趋于合理，发电企业将从中获益

　　由于一直以来输配电价都只是购销差价，并不是按照输配成本核算出来的，电网公司在此过程中通过低买高卖吃差价实现高额利润，而发电企业在这样的市场规则中处于弱势地位。本次《办法》明确了输配电定价成本构成、归集办法以及主要指标核定标准，削弱了电网公司在电力交易过程中的支配地位，电网公司未来可能会将一部分利润被迫分给发电企业，发电企业将会直接从中受益。可关注： 国投电力、 宝新能源、 金山股份、 华电能源、长源电力、 桂东电力等。

　　3.输配电定价成本监审办法出台，有望倒逼输配电网加快建设步伐

　　《输配电定价成本监审办法(试行)》中明确要求：输配电业务成本费用按电压等级、服务和用户类别合理归集，为分电压等级、分用户类别核定输配电价及测算电价交叉补贴提供依据。完全落实以上要求，智能坚强的输配电网体系的保证必不可少。因此加快建设特高压输电网和智能配电网将会成为实现《办法》的物理层面的根本保障。我们认为，《办法》的快速出台，也证明了国家未来对于输配电网的建设的信心和决心，有望倒逼输配电网进一步加快建设步伐。

　　随着输电网建设需求的日益提升，特高压建设速度也逐渐加快，五交八直”特高压工程也会陆续推进开工建设，新增特高压电网投资将达到4500 亿元，加上各级电网共投资1.5 万亿元，预计带动电源和相关产业投资1.7 万亿元。特高压输电线路建设工期至少需要2～3 年，在这个过程中，特高压相关电力设备企业有望从万亿市场中持续 　获得巨额订单，因此特高压概念股有望持续走强。建议关注：平高电气、中国西电。

　　我国配电网建设仍处于比较落后的阶段，此次《意见》的出台，对于配电网建设的内在需求更加迫切。根据“电力工业“十二五”规划研究报告”：“十二五”期间我国110 千伏及以下配电网投资约9400 亿元，目前，各地也陆续启动“十三五”配电网规划，根据“十二五”规划中配电网投资额以及目前对于配电网建设的重视程度分析：“十三五”规划中，配电网投资额和比例将会进一步扩大，保守估计配电网市场将会轻松突破万亿。配电设备企业有望从中获益。建议关注：许继电气、特变电工、思源电气、智光电气、置信电气等。(华创证券)

煤炭行业：港口动力煤价格企稳，海运费持续下跌，看好5股

　　投资要点：本周港口动力煤价格企稳运行，港口主要煤炭发运企业不单取消优惠政策，并对部分货源紧俏低卡煤种上调售价，此举促使港口煤价继续上扬；但是受厄尔尼诺气候影响，南方地区气温低于往年同期，且降水较多，从而将导致水电发力，火电需求不足，预计此轮反弹将是短期现象，难以持续。产地方面动力煤价稳中有跌。港口吞吐量出现双升局面，电厂日耗量有所反弹，存煤可用天数略降。国内炼焦煤、喷吹煤受制于下游钢铁化肥行业低迷影响，成交清淡；产地炼焦煤、无烟煤、喷吹煤煤价整体企稳运行。本周国际煤价受需求低迷影响，国际三港煤价指数走势分歧。国内海运费方面受下游电厂减少派船影响，本周继续下降。虽然动力煤价格出现短期上涨，但还很难改变煤炭行业供需失衡的局面，我们相对看好国企改革类品种：兖州煤业、盘江股份、国投新集、云煤能源、安源煤业。

　　主产地煤价、港口动力煤价格呈现平稳态势：动力动力煤方面，本周港口动力煤价格呈现平稳态势，港口主要煤炭发运企业不单取消优惠政策，并对部分货源紧俏低卡煤种上调售价，此举促使港口煤价企稳运行；其他煤种方面，受市场低迷影响，呈现平稳态势。

　　布伦特原油现货价格下跌，国际油价与国内煤价比值走低：布伦特原油现货价格下跌1.77 美元/桶至62.75美元/桶，跌幅2.74%。截至6 月19 日，按热值统一为吨标准煤后，目前国际油价与国际煤价比值4.25，环比下降0.12 点；国际油价与国内煤价比值3.83，环比下降0.16 点。

　　秦港调出量上升，库存略有下降：本周秦港煤炭日均调入量环比上升0.5 万吨至67.5 万吨/日，涨幅0.7%。本周日均调出量环比上升3.9 万吨至70.2 万吨/日，涨幅5.9%。截至6 月19 日，秦港库存639 万吨，环比下降 19 万吨，降幅2.9%。广州港煤炭库存228 万吨，环比上升21 万吨，升幅10%。上周北方港口的封航直接导致本周下游广州港煤炭库存的上升。

　　电厂煤炭日有所反弹，存煤可用天数略降：六大电厂日均耗煤环比上升2.64 万吨至58.87 万吨，环比升幅4.7%。库存环比上升42.23 万吨至1285.74 万吨，环比升幅3.4%，存煤可用天数略有下降，减少0.28天至21.84 天。

　　国内海运费继续下跌，国际海运费环比上涨：国内主要航线平均海运费环比下跌0.71 元/吨至25.57 元/吨，跌幅2.7%。澳洲-中国煤炭海运费(载重15 万吨)环比下跌0.22 美元/吨至4.916 美元/吨。受近期电厂日耗不断降低，煤炭库存不断上升，电厂派船有所减少，从而导致国内海运费出现回调局面。(申银宏源)

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