来源:新时代证券研发中心
一、一周策略展望:
(一)MSCI暂未纳入A股利空有限
6月10日MSCI发布公告,暂时不将A股纳入新兴市场指数,造成短期冲击但利空程度有限。首先,尽管MSCI暂未将A股纳入,但具备弹性的表述暗示早于明年6月纳入的概率较高。证监会[微博]与MSCI成立联合工作小组,促进A股早日纳入。其次,中港基金互认、QDII2境外投资试点、推出深港通等措施箭在弦上,中国资本市场对外开放的大趋势难以阻挡,以海外价值型资本改变A股投资者结构、带动资本市场制度完善、促进投融资环境全面成熟的意图显著。最后,当下A牛市是由国内增量资金驱动,是市场行情与增量资金之间自我加强的结果,目前看来这一趋势并未结束,A股牛市逻辑未受到实质威胁。
(二)震荡未改牛市格局,风格转换进行时
监管政策频出、IPO集中发行、获利兑现压力综合作用下指数振幅加剧,但驱动A股的核心因素尚存。5月经济数据基本符合市场预期,但6.1%的工业增加值、-4.6%的PPI增长率暗示工业失速压力较大,仅为10.8%的M2同比增速表明疲弱的实体经济需求弱化了宽松货币政策效果。持续货币宽松仍有必要,资本市场无风险利率维持低位;改革提升投资者风险偏好,居民大类资产转移促增量资金入市,牛市行情并未结束。结构性风险担忧升温以及针对疯牛行情的监管强化,市场在震荡中逐渐实现二八切换。尽管MSCI暂未纳入A股、中车复牌重挫降低了蓝筹板块风险偏好,而风格转换也面临反复,但在国企改革题材升温背景下,蓝筹板块有望重新获得青睐,风格转换为正在进行时。
(三)震荡格局未改,把握国企改革
市场震荡格局未改,风险、收益面临两难抉择:活跃成长股估值过高,获利兑现压力与监管风险高悬;低估值蓝筹相对安全,但滞涨行情难以跑赢大盘。从中长期角度考察,牛市是消灭低估的全面行情,下半年风格大概率转向蓝筹,建议坚定持有滞涨蓝筹静待估值修复。短期挖掘结构性题材为主,关注京津冀、并购重组,国企改革题材值得重点把握。
广州、上海等地国企改革文件相继发布,市场预期6月国企改革顶层设计方案将出,国企改革正在成为资本市场下一个“风口”。结合市场特征,建议从以下几方面把握国企改革题材性机会:第一,地方国企改革更值得关注。由于央企合并在难度和时间上存在较高不确定性,混合所有制、股权激励短期难见业绩爆发,地方国资的资本运作更为市场青睐。第二,关注小市值、重组股。100亿元市值以下的个股,可能成为地方国资上市壳资源,市场风格也偏向小市值个股炒作,存在重组预期或进入重组流程的个股值得重点把握。第三,密切跟踪地方国企改革进程。近期可持续关注广州、上海、山东等地方国企改革概念。
二、周股票池
(一)上周回顾与本周策略
上周我们判断市场风格阶段性切换中二线蓝筹受益,确立了震荡市中题材为上的思路,全周取得13.48%的良好收益。本周继续坚持以个股题材为主要方向,持续跟踪国企改革、并购重组概念,加入受益京津冀题材的华业地产。
(二)本周股票池
本周操作计划:
本周股票池:
(三)累计收益率
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