消息股汇总：前期提示鑫龙电器已连续6涨停

　　国务院正式印发水污染防治行动计划，自2014年下半年就开始预期的“水十条”终于出台。海通研究所策略、环保、机械与新能源多个行业的分析师，以及行业专家为大家解读水十条出台后对相关行业的影响，以及我们如何解读2015年后市走势。

　　专家观点

　　中国水网、固废网、E20环境平台高级合伙人薛涛先生

　　E20平台是对接政府、环保企业和公众宣传方面的国内最领先的环保媒体。薛总自己也有过多年的环保企业咨询经验，对于政策、行业发展的把握是非常准确深入的。薛总将从以下几个方面谈一下行业的发展趋势：（1）整体框架及细节解读（2）水十条与当下非常火热的PPP模式发展的影响（3）未来趋势。

　　1、对于“水十条”的框架性解读

　　整体上水十条的框架性是非常清楚的，部委之间的职能划分清楚、考核体系清晰以及覆盖面比较全。鉴于是国务院层面上发出的文件，不仅考虑环保也考虑了国民经济，它的可操作性还是非常强的。同时提出了“政府统领、企业施治、市场驱动、公众参与”十六字方针。

　　传统来讲往届政府的环保政策是总量控制的思路，但是本次水十条推出，延续了年初新环保法的效果导向思路。就水十条来讲，国家加强了水质断面等水体水质的要求。水十条明确提出，到2020年，长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河、辽河等七大重点流域水质优良（达到或优于Ⅲ类）比例总体达到70%以上，地级及以上城市建成区黑臭水体均控制在10%以内，地级及以上城市集中式饮用水水源水质达到或优于Ⅲ类比例总体高于93%，

　　直属部门方面，市政环保直管部门是住建部；工业这部分归属于环保部。

　　细节内容解读：

　　水十条中对不同的领域要求的程度不同，本次力度比较强的主题包括：城市断面水治理、市政水处理、再生水、工业中水回用和工业领域。力度较弱的方面：海水淡化和地下水处理。

　　重点关注的细节：

　　细节之一：流域水处理

　　本次水十条提出：到2020年，长江、黄河、珠江、松花江、淮河、海河、辽河等七大重点流域水质优良（达到或优于Ⅲ类）比例总体达到70%以上。中国的十大流域中总体上水质优良比例基本上达到70%，水十条重点提出的七大流域处于发达省份，污染压力比较重，一般在60%左右，未来提出降低10%的目标总体上还是比较重的任务。

　　细节之二：黑臭水体治理：

　　建成区黑臭水体主要是指河流的城市断面。这部分以建设部为主导的。目前全国的水平是在20%左右，水十条提出的目标是2020年降低到10%，到2030年全部处理掉。整体上也是政策力度比较重的。

　　我们认为在环保高压的大背景下，黑臭水体治理效果是最容易考核的，也是最可能逼迫地方政府采取行动的部分。我们认为原位应急修复技术可能会有需求释放，即在污水处理厂建设没有完成的情况下，紧急完成水体治理任务的技术，目前上市公司中环能科技掌握这项技术。预计未来2-3年的市场空间是有所释放的。

　　细节之三：地下水领域

　　目前我国地下水治理主要以摸清家底和预防（防渗工程与材料）为主。行业难以迅速发展的问题在于，环境需求无法识别，主要有两方面的问题：（1）支付主体难以找到性价比对价，地方政府很难看到立竿见影、物有所值的效果。（2）产业主体缺失，商业模式不成熟。

　　细节之四：市政水提标

　　水十条中，对于一级A标准应用区域有了明显的扩大，以前只是针对三河三湖。出水标准的提高对于膜企业是一个利好。同时此次海水淡化力度较小，那么再生水和中水回用势必有所加强，作为补充水源的重要手段，两种途径的关系式东边不亮西边亮。

　　2、PPP模式在水十条出台的大背景下的走向

　　4月14日，财政部印发了《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》（财金[2015]21号）。未来PPP模式在环保方面的应用主要是政府通过购买环境服务和居民偿付两种方式，解决市政环保投资问题。

　　总结一下目前的环保行业运营模式趋势：工业企业直接付费采用第三方治理；市政领域（供水与污水处理）是PPP推行比较彻底的领域；环境领域（自然水体修复）：没有收费机制，通过土地增值和纳税方式支付。

　　我们根据财政部文件，计算认为全国各个行业PPP整体的偿付空间是2-3万亿，这其中包括了环保、交通运输、保障房和海绵城市等多个领域。环保能否在其中占据比较大的比重，本次水十条出台实际上扮演了重要角色。预计管网建设、水务建设和环境修复几项将会是环保PPP的主力军。

　　就纯公益性项目纳入PPP，政府也是一改以往模棱两可的态度，明确把纯公益项目纳入其中了，未来涉及的重点方向应该是管网建设等。

　　3、水十条公布后对于环保行业发展趋势的预测

　　我们国家的环保事业发展经过了比较长的演变过程，从最初的买设备到现在参与环保的建造运营，未来的趋势将是环境绩效合同管理，企业进入包括环境问题诊断、规划和治理等多个维度，为政府提供整体解决方案，政府按照效果付费。

　　我们认为具有比较强融资能力的上市公司会是未来的主力军，同时混合所有制的企业也优势明显。目前我们看到进入这一领域的公司包括亿利能源、铁汉生态、北控水务和北排水务。这一大趋势下产业集中度还有进一步提高的可能。

　　策略（荀玉根、张华恩）

　　“水”到渠成，继续看好大环保

　　1、政策不断，主题延续。国务院今日正式印发水污染防治行动计划的通知，围绕农村、市政与工业水污染治理，饮用水、流域水、黑臭水等主题做出明确部署。“穹顶之下”后“水十条”再接力，叠加近期PPP热度提升，继续看好此主题。2014年11月以来，海通策略联合行业团队已连续多次推荐大环保主题，克强总理在两会答记者问中再次强调环境治理的重要性和决心，大环保主题具备广泛的认同基础和政策潜力。

　　2、PPP助力，基本面有保障。当前地方政府债务承压背景下，PPP模式将成为政府引资的重要突破口，而环保板块凭借此前在项目运作上的成熟经验，有望率先在PPP推广中受益。同时，回顾过去15年历史经验，环保投资高峰分别出现在00年，05年，08年，10年。除了08年的奥运会效应外，均为五年计划最后一年。2015年“十二五”规划即将收官，环保投资有望赶工加速，上市公司业绩将有所保障。

　　3、“水”到渠成，继续看好大环保。配置方向上，建议关注水处理、环境监测、环保装备等细分领域，公司如碧水源、桑德环境、三川股份、高能环境、博世科、燃控科技、理工监测、天华院、兴源环境、南方汇通。

　　附：策略联合行业【指数翻倍下不起手？优质滞涨品为您解忧】①上证综指再次大涨百点，我们一直坚定乐观，望远镜看牛途还很长，显微镜看中期调整的三因素暂不过虑。②牛市顺应趋势胜于猜测观点，股指翻倍后重视低涨幅、低股价、低估值三低品种的洼地价值。③结合行业观点，如兴业银行、招商银行、中国平安、双汇、伊利、茅台、黑芝麻、上海机电、中集集团、杰瑞、万华、联化科技、宁波华翔、美的、保利、海螺水泥。

　　环保（公用事业与环保研究小组）

　　今年环保板块整体行情启动是以柴静穹顶之下视频发布为起点的，我们认为今年的市政环保会在十二五收官、PPP推广和水十条的基础上出现政策刺激与市场放量的叠加效应。同时工业水治理也将在水十条的刺激下受到提振。

　　根据水十条的具体内容我们梳理了各个细分子版块的相关标的。

　　1、工业水：重点部署造纸印染等行业。园区化专业治理与在线监测将是重点方向，推荐雪迪龙、聚光科技与理工监测；加强工业水循环利用，推荐津膜科技；特别提及加强造纸水处理推广无氯漂白技术，建议关注博世科。

　　2、市政水：提标+再生水+管网完善。缺水地区完善再生水建设，利好碧水源；管网建设与雨污分流刺激工程市场PPP放量；污泥规范化处理提上日程，建议关注兴源环境；2015年底前全面实行居民阶梯水价制度，利好智能水表三川股份。

　　3、农业：节水+污控。鼓励发展节水高效现代农业，利好大禹节水；控制农业面源污染，利好农村水处理小型化设备，建议关注首创股份、桑德环境；农村水务市场或将与PPP同行，相关标的国中水务。

　　4、流域水治理。对重点流域水质提出明确治理目标，到2020年七大重点流域水质优良比例达到70%以上，建成区黑臭水体均控制在10%以内，分别利好有流域治理经验的碧水源与环能科技。

　　重点推荐标的：博世科，碧水源，桑德环境，三川股份，高能环境，燃控科技。

　　同时我们提示在水十条之后，最有可能接力的版块是大气超低排放与土壤修复，相关标的包括国电清新、中电远达与高能环境。

　　风险提示。政策执行力度，系统性风险。

　　机械（龙华、熊哲颖

　　“水十条”出台，重点提及狠抓工业污染防治和强化城镇生活污染治理。2016年底前，取缔严重污染水环境的生产项目，实施清洁化改造，新建、改建、扩建上述行业建设项目实行主要污染物排放等量或减量置换。推进污泥处置，地级及以上城市污泥无害化处理处置率应于2020年底前达到90%以上。污泥处置费用有望第一次纳入污水处理费，江苏等多个省份环保类PPP项目投资额超过300亿，占PPP比例约60%。污泥处理作为污水处理环节终端，将引爆压滤机、污泥干燥、污水治理及处置市场。建议重点关注天华院、兴源环境。

　　天华院是立足于化工装备，在环保设备领域进展迅速，是未被市场认识的具备潜力的环保设备公司。第一大主业干燥机开始出口替代，非标设备生产企业的原材料、在产品增加，预示公司收入步入增长通道。目前纯环保类业务（不含节能用干燥机）占比已超过两成。公司储备了两大极具潜力发展的环保设备发展方向：1）污泥处理设备（获得14年国家科技进步二等奖，天华院建成了国内第一套桨叶污泥干燥试验装置，该技术热利用率高、能耗低、投资小、易于实施，目前已推广应用34台套，达到了妥善处理污泥、显著减少污泥量、减少二次污染的目的，预计15年后可放量）、2）褐煤除水项目（在国内缺水地区的坑口电厂改造有望带来该类设备的爆发性需求）。天华院的上级公司希望天华院明确发展方向，找准自己的发展模式，实现3年利润翻一番，天华院作为上市公司，要发挥资本市场运作优势，在引进战略投资，实施体制改革等方面有所作为。2015年公司将完成3年业绩对赌期，并制定十三五规划。

　　风险提示。污泥处理市场发展进度缓慢。

　　<电力设备（牛品、房青）

　　重点推荐理工监测：外延切入水质在线监测。

　　公司公告拟收购尚洋科环100%股权，由此切入水质在线监测领域。

　　1、尚洋科环为龙头企业

　　尚洋科环是国内水质监测的龙头企业，具有深厚的行业资源积累。目前省级以上水质断面监测站和饮用水监测站点共计约1500个，公司销售覆盖685个，市占率近50%。其中，四川、重庆市占率接近100%，浙江市占率为60%，河南市占率约为80%。

　　2、市场空间近百亿规模

　　我们预测，水质在线监测潜在投资需求75亿元，公司2013年收入规模不到9000万元，业务发展空间巨大。

　　3、运维打开发展空间

　　公司从2013年开始做运维业务，实现业务模式的拓展。公司已完成685个水质自动在线监测系统，预计2016年底可覆盖1000个左右，假设其中2/3由公司做运维，运维收入1亿元左右。

　　4、业绩维持快速增长

　　基于公司产业龙头地位，以及运维业务的逐步起量，预计尚洋科环2015年收入能有50%以上的增长，2016-2017年收入、净利润也能维持20%以上的增长。通过收购尚洋科环，理工监测成为水务板块中值得重点关注的标的。

　　风险提示。水质监测市场发展低于预期。

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