国金证券 周涛

　　基本结论：以五矿发展为代表的钢铁贸易商的潜在受惠程度最高。

　　主要事件：上期所即将推出螺纹钢和线材两种钢材交易品种。投资者普遍关心钢材期货交易会对相关上市公司造成何种影响，是否存在投资机会，我们将在本文中进行简单分析说明：

　　国内钢铁期货历史：1993年3月，苏州商品交易所率先推出了φ6.5mm线材期货交易，93-94年期间全国线材期货交易累计成交总量达到4.52多亿吨（而93、94年全国线材产量分别为1364.6、1529.92万吨），成交金额计1.32多万亿元，交割总量251多万吨，成为当时全国成交量最大的商品期货品种；.。国际钢铁期货历史：目前国际上的钢铁主要期货品种有英国钢坯期货、日本废钢期货、印度钢铁期货、迪拜螺纹钢期货。总体成交数量偏小，在国际上还缺乏定价权威。

　　中国本次即将推出的钢材期货品种主要涉及螺纹钢和线材两个品种。投资者所关注的要点如下：

　　钢铁上市公司套保受惠：商品期货最主要作用不外乎是套期保值和价格发现功能，这对于钢铁上市公司规避钢材价格波动造成的风险无疑形成利好；钢铁上市公司供货受惠：可交易的品种必须是交易所指定的注册钢厂或品牌的产品，有机会获得注册的钢企显然得到更多的额外订单；

　　钢铁股股价问题：钢材期货是否直接作用于股价有待验证。我们选择国内期货锌上市和相关上市股价做出对比，商品锌上市前后相关锌的上市公司股价明显上涨，但由于当时正处牛市，股价的上涨是否由期货上市推动无法考证；

　　期货交易量与隐性需求增加：一般来说，新上品种期货一般会经历成长期和成熟期。在成长期成交数量由小逐渐放大，对现货市场的影响逐渐扩大，而成熟期随着市场规范，交易量基本保持稳定。这一过程一般要经过1-2年时间，我们利用成交量逐渐稳定的有色金属品种成交量和消费之间的比例关系，对钢铁成熟期成交量进行简单推测，预计钢铁成交数量在8亿手，即使按5吨/手计算也有40亿吨（目前螺线年产量合计约1.8亿吨）；

　　螺线期货交割仓库设置机会：一个期货品种的交割仓库一般要选择在该品种现货交易活跃的地区，如果偏离主要市场将直接导致市场的成交数量的萎缩。据我们了解目前上期所钢铁期货交割仓库选择在华东和华南市场，这两地也是中国的螺线交易和消费最活跃的地区，这将增强企业个人的参与意愿。

　　综合分析，相应的投资机会汇总如下：

　　套保受惠型：理论上大部分的长材类钢铁公司均受益，但影响最明显的无疑是钢铁贸易类公司，典型代表是五矿发展，公司年均钢材销量超过1100万吨，折合每股钢材销量约0.01吨，如果能够能从期货市场获取100元/吨（目前螺纹钢价为3600元/吨）的空间，便将增加1元的EPS；

　　注册受惠型：获得注册的钢铁上市公司将获得额外的订单需求，我们认为线材及螺纹钢生产的前几大钢企均可能获得注册，如八一钢铁、莱钢股份、首钢股份、马钢股份、唐钢股份等；

　　仓储受惠型：目前还未确认相关上市公司。

    期货概念股一览

序号	股票代码	股票简称	参股公司	股份比例	参股额度(亿元)
1	000060	中金岭南	深圳金汇期货经纪公司	100%
2	000562	宏源证券	华煜期货	100%	0.433
3	000628	*ST高新	成都倍特期货	100%	0.350
4	000783	长江证券	长江期货经纪公司	100%	1.000
5	000900	现代投资	湖南大有期货	100%	0.400
6	000996	中国中期	中国国际期货经纪有限公司	100%
7	600030	中信证券	中证期货经纪有限公司（原金牛期货）	100%	1.500
8	600109	国金证券	国金期货有限责任公司（原天元期货）	100%	0.800
9	600638	新黄浦	华闻期货	100%	1.420
10	600755	厦门国贸	厦门国贸期货	100%	1.000
11	000686	东北证券	渤海期货经纪有限公司	96%	0.960
12	600704	中大股份	浙江中大期货	95.1%
13	600107	美尔雅	美尔雅期货	90%	0.270
14	000791	西北化工	甘肃陇达期货	71.8%	0.215
15	000010	SST华新	广东寰球期货	70%
16	000430	SST张股	湖南天通期货	70%
17	000573	粤宏远	东莞宏远期货经纪有限公司	66.67%	0.163
18	00728	国元证券	国元期货	55%	0.550
19	600288	大恒科技	大陆期货	49%	0.440
20	600128	弘业股份	江苏弘业期货	42.87%	0.500
21	000878	云南铜业	云晨期货经纪有限公司	40%	0.200
22	600331	宏达股份	中期期货	28.65%	1.720
23	000930	丰原生化	华安期货经纪责任有限公司	28.5%	0.285
24	600084	ST新天	新天期货经纪有限公司	22.95%	0.070
25	600287	江苏舜天	江苏苏物期货	16.67%	0.100
26	000031	中粮地产	金瑞期货	10%	0.050
27	000897	津滨发展	津滨期货	10%	0.030
28	600500	中化国际	自营天胶期货

　　上市日期

　　东方早报：上海期货交易所可能于3月9日推出钢材期货

　　上期所：尚无确切上市日期

　　市场影响

　　钢铁期货推出的相关受惠分析

　　钢材期货或成为钢铁股股价催化剂

　　钢材期货叩门 钢铁股涨停迎新

　　相关评论

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　　推出钢材期货正当其时

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