啤酒行业：期待春天来临看好国内啤酒业(3)

　　3.国内啤酒行业发展路线展望

　　3.1.国内啤酒市场处于整合阶段，外资介入存在一些变数

　　我们认为国内啤酒市场的整合阶段并没有结束，整合还需要经历一段比较长的时间，并且最终形成3-4家企业垄断市场的格局。

　　我国啤酒市场不断增长给了啤酒企业整合的动力和契机；但是另一方面，外资窥视国内市场将加快整合进程，并且外资凭借其强有力的资金背景和长期积累下来的工艺、扩张经验，也改变着国内啤酒行业的格局，给整合的结果平添了更多变数——如SAB协助下的华润雪花的异军，在客观上使之成为三足鼎立的一方，而且还可能是最强的一方，也加速了其他啤酒企业扩张产能的步伐。

　　从市场整合的时机看，选择在市场还存在较大发展空间的阶段去完成整合无疑是比较优的选择，理由有三：

　　在消费快速发展的阶段，巨大的整合成本可以在未来的市场扩大过程中得到收益的弥补。而且也只有足够的新增市场才能吸引现存的大企业去不惜成本区抢占。

　　在目前竞争比较激烈的情况下，行业、企业的净利润率都不高，存在比较低价收购的可能。

　　此阶段市场格局还没有完全形成，相对自由的竞争和不是特别强大的对手才给行业带来了整合的可能。一旦市场接近饱和，再大力整合业内企业容易造成两败俱伤。

　　从美国啤酒行业发展的历史看，在啤酒销量快速增长的60、70年代，啤酒企业也开始了大力的行业整合。最终在84年基本完成整合，前五家市场集中度达到83.9%，此后行业净利率大幅提升。

　　3.2.高市场集中度是大趋势

　　从一些主要啤酒消费国家的市场集中度看，大部分人均啤酒消费量比较大的国家市场集中度都比较高，如美国、日本、韩国、墨西哥等，当然也有少数几个市场的集中度非常低，如德国、加拿大等。总体上说，因为啤酒作为单价便宜的大众消费设备、广告等规模效应非常明显，在大多数市场比较成熟的地区最终还是形成了很高的市场集中度。

　　4.国内啤酒盈利数据分析

　　在预期了啤酒行业在未来5年左右仍然存在较快增长的市场以后，我们进一步分析啤酒行业的盈利数据，基本结论是：

　　啤酒行业收入、利润最近几年保持了稳定的增长；

　　成本压力长期都存在，在经历了2003年的大麦价格上涨后，2007年以来大麦价格再次飙升。2008年不断出现的提价，改变了仅仅依靠产品结构调整稳定盈利的格局。规模效益逐渐显现，销售净利率上升。

　　省区间价格、销售净利率差异很大，显示区域垄断增强了行业盈利能力。

　　4.1.啤酒行业收入、利润稳定增长

　　啤酒行业从2000年结束第一波国内并购以后，收入和利润总额呈现长期上涨的趋势，收入的增长速度在2003年达到顶峰，利润总额的增长速度则在2004年达到了短期的高点。2005-2007年国内啤酒行业收入和利润增长保持了相对稳定，2006年和2007年11月止销售收入分别增长了16.37%和16.3%，利润总额分别增长了26.62%和24.78%。